银河汽车解读豪能股份三维布局业绩成长

发布时间：2026-08-05 一、核心要点 1. 豪能股份是汽车零部件、航空航天、人形机器人三维布局标的，2025年业绩受商誉减值影响，扣非后与营收增幅15%左右，2026Q1收入同比增10%，差速器总成增长超60%2. 汽车业务：同步器市占30%，差速器2025年营收近7亿（占比25%）、增50%，2025年底产能500万套，2030年规划1000万套，新能源车减速器逐步贡献增量3. 航空业务：绑定成飞，航空零部件业务随订单增长，商业航天配套火箭阀门等，占营收10-20%4. 机器人业务：布局新型减速器、摆线减速器，已有定点，下游需求刚性，行业处于早期增长阶段 二、投资线索 1. 2026年汽车板块复苏，整车先复苏带动零部件，公司差速器增量确定性强，汽车业务稳中有升 2. 下半年机器人、商业航天有产业催化，带动情绪修复，公司处于估值底部，2026年反弹15%后仍有配置价值3. 公司前五大客户占比约54%，集中度低，经营韧性强；2026年可转债发行投向减速器产能，支撑增长 三、风险与关注 1. 汽车销量复苏不及预期，影响零部件业务增长2. 人形机器人、商业航天产业落地进度慢于预期，相关业务贡献收入时间延后3. 毛利率受上游原材料涨价、下游价格竞争压制，产能爬坡不及预期影响盈利提升