华泰证券：光模块FCC拟议禁令的研判分析

FCC拟议禁令并非新事件，此前已有相关预期。中国光模块技术与产能领先，占据北美高速光模块60%-70%供给，美国本土替代难度极大。光模块企业已通过海外建厂应对风险。禁令是美方制造谈判筹码，参考2025年4月关税事件，股价调整或为买入时机。国内头部光模块厂商旭创、新盛等已在东南亚布局产能，核心产品获FCC授权，可正常供货。

中国光模块技术与产能领先，占据北美高速光模块60%-70%供给。若禁令落地，全球光模块将出现供给缺口，拖累美国数据中心建设，政策落地阻力较大。需持续关注美方政策进展、光模块产能布局及反制措施落地情况。国内头部厂商已在东南亚布局产能，具备较强的抗风险能力。

本报告重点分析了FCC拟议禁令对光模块行业的影响，包括行业现状、企业应对措施、政策落地可能性及投资机会。报告指出，中国光模块企业通过海外建厂已做好应对准备，美国本土替代难度极大。同时，报告也提示了政策落地存在较大变数，需持续关注美方政策进展。

当前光模块市场以中国厂商为主导，占据北美高速光模块60%-70%供给。FCC拟议禁令并非突发事件，此前已有相关预期，光模块企业已通过海外建厂应对风险。国内头部厂商旭创、新盛等已在东南亚布局产能，核心产品获FCC授权，可正常供货。市场整体具备较强的韧性。

本报告提示了FCC禁令仍处于传闻阶段，落地存在较大变数。若禁令落地，全球光模块将出现供给缺口，拖累美国数据中心建设，政策落地阻力较大。需持续关注美方政策进展、光模块产能布局及反制措施落地情况。此外，若禁令落地，将对中国光模块企业出口造成短期冲击，但长期来看，企业已通过多元化布局降低单一市场依赖风险。