多晶硅月报：成本支撑外无实质性改善，静待政策端新驱动

2026年8月3日 能源化工研究团队 研究员：潘馨天（工业硅多晶硅）021-60635646panxintian@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03157668 研究员：李捷,CFA（原油沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 成本支撑外无实质性改善，静待政策端新驱动 观点摘要 ＃行业仍处于供远大于求的疲软态势，多晶硅期现价或将持续走弱。供给端，8月西南地区丰水期产能仍有爬产空间，内蒙古、新疆检修产能也将逐步复产，整体月度产量预计增至10.5-11万吨，供应压力进一步加大；需求端，硅片企业高库存仍需时间消化，采购策略维持刚需补库，传统淡季下终端装机难有超预期表现，需求端难有明显增量。 6-7月政策组合拳的逻辑链条清晰：能耗国标抬高准入门槛、倒逼高能耗产能退出；成本核算通则终结成本核算乱象，为反低价倾销、反内卷提供执法依据；消纳责任权重从消费端强制打开光伏消纳空间。三项制度相互配合，行业管理的制度闭环正在成型。但需客观认识政策传导的时滞与边界：其一，能耗国标2027年1月才正式执行，半年过渡期内对在产有效产能的实际冲击有限，且大量高能耗产能此前已停产，政策更多影响边际复产意愿而非即期供应；其二，成本核算通则为团体标准而非强制法规，实际效果取决于监管部门执法力度和招标方采信程度，在行业现金流极度紧张的背景下，企业"以价换量"的冲动仍在；其三，消纳权重8月才实施，对终端装机的拉动需到下半年逐步体现，难以扭转8月供应旺季的累库格局。 总体来看，8月多晶硅市场仍将维持磨底震荡格局，政策面或将成为新增多头驱动。Ps2609合约核心运行区间32000-38000元/吨，32000元/吨以下现金成本支撑较强；38000元/吨以上受高库存压制。建议投资者以区间操作为主，严格设置止损，等待行业自律减产或需求超预期带来的趋势性机会。 一、行情回顾与展望 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 1.1多晶硅行情回顾 7月多晶硅期现价格延续弱势震荡，整体波动幅度收窄。月初市场交易丰水期复产逻辑，价格小幅下探，月中受新疆检修消息刺激短暂反弹，但在高库存与弱需求压制下很快回落，全月价格重心小幅下移，市场缺乏明确趋势性方向。 现货价格方面，全月呈现阴跌走势。N型致密料成交均价3.15万元/吨，较上月下跌0.065万元/吨，跌幅2.02%；N型混包料成交均价2.95万元/吨，较上月下跌0.05万元/吨，跌幅1.67%；N型颗粒硅成交均价3.08万元/吨，较上月下 跌0.15万元/吨，跌幅4.64%；P型料均价2.79万元/吨，较上月下跌0.19万元/吨，跌幅6.38%。全月市场交投清淡，长单签约稀少，现货以一单一议的零散刚需单为主，贸易商观望情绪浓厚。 期货方面，主力合约维持区间震荡。Ps2609合约7月收盘33040元/吨，全月下跌6.47%，成交量184.65万手，持仓量11.4万手。月中最高触及36930元/吨，最低下探31955元/吨，整体在31500-37000元/吨区间波动，成本支撑与高库存压力形成博弈，呈现"上有压力、下有支撑"的震荡格局。 1.2多晶硅后市展望 行业仍处于供远大于求的疲软态势，多晶硅期现价或将持续走弱。供给端，8月西南地区丰水期产能仍有爬产空间，内蒙古、新疆检修产能也将逐步复产，整体月度产量预计增至10.5-11万吨，供应压力进一步加大；需求端，硅片企业高库存仍需时间消化，采购策略维持刚需补库，传统淡季下终端装机难有超预期表现，需求端难有明显增量。 库存方面，7月底多晶硅企业库存已突破30万吨，可满足下游4个月以上生产需求，高库存将持续压制价格反弹空间。成本端，当前行业平均生产成本约4.4万元/吨，现金成本约2.8-3.0万元/吨，颗粒硅企业现金成本2.4-2.7万元/吨，头部西门子法企业现金成本2.7-3.3万元/吨。现金价格进一步下跌将导致更多高成本企业现金亏损，减产意愿增强，成本支撑效应逐步显现。政策方面，能耗新国标长期利好产能出清，但短期执行仍有时间窗口；价格合规指导会有助于遏制恶性低价竞争，但难以快速扭转供需格局。 政策面，7月31日市场监管总局在盐城召开价格合规指导会，27家龙头企业参会，要求建立价格合规制度、自查自纠，叠加《光伏行业成本核算模型通则》正式实施，首次统一全产业链成本核算口径，为反低价倾销执法提供可量化标尺，标志着反内卷从"自律倡议"进入"监管执法"阶段，持续半年的"亏本卖"模式面临政策硬约束。 回归盘面，8月多晶硅市场仍将维持磨底震荡格局，政策面或将成为新增多头驱动。Ps2609合约核心运行区间32000-38000元/吨，32000元/吨以下现金成本支撑较强；38000元/吨以上受高库存压制。建议投资者以区间操作为主，严格设置止损，等待行业自律减产或需求超预期带来的趋势性机会。 风险因素：西南复产超预期（空）多晶硅行业自律减产超预期（多）光伏装机需求超预期（多） 二、重点政策回顾（6-7月） 6月PPI环比转为下跌，结束连续八个月的上涨；同比上升受翘尾因素拉动，创2022年8月以来新高。光伏设备及元器件制造价格环比趋稳，行业在深度亏损中迎来政策密集落地期。与去年9月"反内卷"定调阶段不同，本轮政策从顶层定调转向可操作、可执行的制度工具，供给侧能耗标准、价格监管成本标尺、需求侧消纳考核三条主线同步推进，标志着光伏行业治理从"自律倡议"进入"法治化、标准化"的实质出清阶段。 1.6月22日：国家发改委、国家能源局印发《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，定于2026年8月1日起全国施行。该文件是"十五五"期间新能源消纳的核心制度安排，相较旧版有四大关键调整：一是取消全国统一消纳指标，对各省实行分区域分档权重增量管控；二是同步下达2030年各省份可再生能源消纳刚性目标，强化长周期项目布局导向；三是设立年度硬性消纳增长指标，优先依托物理发电量完成考核，缺口可凭合规绿证补足，未达标省份启动约谈、全域通报并顺延补核；四是将多晶硅、锂电等新能源制造企业纳入重点监管，推行"以绿造绿"全链条低碳生产。该办法构建"消费端义务+电网端属地消纳"双闭环考核体系，从需求侧为光伏装机提供制度托底。 2.6月27日发布、7月2日官宣：工业和信息化部联合国家发改委、市场监管总局发布三项光伏能耗能效强制性国家标准，覆盖硅料、硅片、组件、逆变器全链条，统一于2027年1月1日强制执行。具体包括：①GB 29447-2026《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》（替代GB29447-2022），改良西门子法棒状硅1/2/3级能耗限额分别为≤5.0、≤5.5、≤6.3kgce/kg（较2022版3级值10.5大幅收窄约40%），硅烷流化床法颗粒硅1/2/3级分别为≤3.6、≤4.0、≤4.6kgce/kg，并首次明确外购硅芯需额外计入能耗；②GB47835-2026《硅单晶单位产品能源消耗限额》（国内首项单晶独立强制国标），硅单晶棒3级限定值≤2.58kgce/kg，硅切片（182基准）3级≤9530kgce/百万片；③GB 47834-2026《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》，创新纳入耦合环境应力衰减测试，2027年起630W以下低能效组件或将禁止上市。据测算，新3级值精准对应存量产能能耗集中区间（6.3-6.4kgce/kg区间产量占比约38%），预计推动约60-70万吨高能耗多晶硅产能面临出清，全链条落后产能退出进入半年期倒计时。 3.7月27日：在国家市场监管总局、工信部指导下，中国光伏行业协会牵头编制的团体标准T/CPIA0156-2026《光伏行业成本核算模型通则》正式实施。该标准首次统一"硅料—硅片—电池—组件"全产业链成本计算范围、计算系数和计算模型，建立现金成本、生产成本、全成本三层成本体系，以及企业、单基地、行业三个核算层面。核心突破在于：要求一体化企业采用阶梯式全成本结转方法， 上一环节全成本以原值计入下一环节原材料输入，严禁通过内部转移定价人为压低下游成本；所有公式、参数、分摊规则可通过企业MES、ERP财务数据回溯验证。该标准为《招标投标法》"低于成本中标应予否决"条款提供了可操作的技术标尺，也为市场监管部门认定低价倾销、启动价格执法提供了可量化、可核查的依据，标志着光伏反内卷从"喊口号"进入"有法可依、有尺可量"的实操阶段。 4.7月31日：在盐城召开由市场监管总局主导，旨在整治行业“内卷式”竞争，参会者包括27家光伏企业代表。会议要求：企业须全面开展自查自纠，建立健全价格合规制度，抵制恶性低价竞争；行业协会加强自律，宣贯《光伏行业成本核算模型通则》标准；监管部门综合运用提醒、约谈等方式引导，对整改不力的将依法严肃处置。这场光伏会议核心就是通过“技术标准”和“市场规范”双管齐下，推动行业从低水平的价格战，转向以技术和质量为核心的高质量发展，也是短期最重要的市场关注事件。 6-7月政策组合拳的逻辑链条清晰：能耗国标抬高准入门槛、倒逼高能耗产能退出；成本核算通则终结成本核算乱象，为反低价倾销提供执法依据；消纳责任权重从消费端强制打开光伏消纳空间。三项制度相互配合，行业管理的制度闭环正在成型。但需客观认识政策传导的时滞与边界：其一，能耗国标2027年1月才正式执行，半年过渡期内对在产有效产能的实际冲击有限，且大量高能耗产能此前已停产，政策更多影响边际复产意愿而非即期供应；其二，成本核算通则为团体标准而非强制法规，实际效果取决于监管部门执法力度和招标方采信程度，在行业现金流极度紧张的背景下，企业"以价换量"的冲动仍在；其三，消纳权重8月才实施，对终端装机的拉动需到下半年逐步体现，难以扭转8月供应旺季的累库格局。 三、光伏产业链概况 3.1上游工业硅 当下供强需弱态势延续，期价在成本支撑下区间震荡，预计8月将延续弱势格局。供应端，西南丰水期复产已接近峰值，四川、云南可复产硅企基本均已复产，两地在产硅炉合计68台，后续进一步增产空间有限；新疆部分硅企临时检修对整体供应影响不大，8月全国工业硅月度产量预计维持在37-38万吨区间。 工业硅价格接近行业成本线，企业利润大幅压缩。根据百川统计，7月工业硅平均生产成本8895元/吨，较上月环比下降12元/吨；行业平均单吨利润仅28.33元/吨，较上月环比减少2元/吨，利润率0.32%，行业整体接近盈亏平衡线。其中，新疆地区有自备电厂企业仍维持小幅盈利，而西南部分高成本企业已进入亏损状态，进一步复产动力不足。7月西南地区电价阶梯式下降，四川、云南丰水期电价已降至0.25-0.30元/度区间，当地硅企生产成本明显下降，但现货价格同步走弱，利润修复空间有限。 3.2下游硅片 硅片市场整体表现疲弱，为光伏产业链中价格下跌幅度最大环节。本月单晶N型183mm硅片市场参考价格0.815元/片，较上月同期价格下跌0.055元/片;N型210mm硅片市场参考价格1.115元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考价格0.915元/片，均较上月同期价格下降0.05元/片。7月硅片市场整体维持供需宽松格局，价格重心呈现阶梯式持续下移，上下游博弈贯穿全月。月初行业成本线形成刚性托底，现货价格小幅