成本、费用端因素拖累业绩，静待改善

福耀玻璃2021年全年实现营业收入236.03亿元，同比增长18.57%，归母净利润31.46亿元，同比增长20.97%，扣非后归母净利润28.16亿元，同比增长22.22%。公司业绩低于市场预期，主要由于汇兑损失增加以及海运费用/纯碱价格上涨影响所致。受益于天幕普及和高附加值功能提升汽玻单价，公司有望以成本优势提升全球份额，打开长期成长空间。我们将公司2022~2023年归母净利润由50/59亿元下调为32/40亿元，2024年预计为51亿元；对应EPS为1.21/1.55/1.94元，对应PE为31/24/20倍。维持福耀玻璃“买入”评级。