中信建投海外消费市场汇报：北美可选消费品复盘系列十

发布时间：2026-08-05 一、核心要点 1. 会议性质：中信建投研究发展部面向白名单客户的闭门会议，不构成投资建议，信息受版权保护，中信建投可能持有相关公司权益或提供金融服务 2. 汇报框架：本期为可选消费品全球复盘系列十，分时尚类、服务行业、线下零售三大板块，本次先分享前两大板块，后续分享线下零售 3. 北美可选消费特征：单店客流增长驱动消费，纯食品类消费较快增长，米面粮油价格稳定，牛肉鸡蛋价格上行，储蓄率低，金融机构担忧居民资产负债表 4. 时尚类板块复盘：美国中高端可选消费受科技造富影响景气度高，欧美消费分化明显；欧莱雅、雅诗兰黛在美恢复增长，韩系护肤品承担美国降通胀职能，在美欧增速突出；医美龙头艾博维增速回暖；奢侈品板块美国增速独树一帜，爱马仕、开云等在美提速，支撑美国消费景气判断，豪车、免税板块表现平淡 5. 服务行业复盘：美国消费呈K型分化，高端追品质/稀缺体验，低端走高性价比，中间价格带承压；OTA、航空、娱乐、酒店、餐饮等细分板块差异化走势，酒店龙头因轻资产、会员体系获高溢价，餐饮龙头分化明显，上下游面临成本、客流压力 6. 线下零售复盘：美国居民电价大幅上涨制约消费，商品端通胀稳定，服务消费占比提升；零售商普遍拥抱线上，沃尔玛线上增速20%-30%，中小零售份额被头部抢占，线上增速低于10%的零售会丢失份额，剔除线上后线下无增长；低价折扣店表现良好属优质赛道，中低端消费健康，中间段消费承压 二、风险与关注 1. 中间价格带消费承压，餐饮板块上下游面临成本、客流压力2. 美国居民电价上涨制约消费，金融机构担忧居民资产负债表3. 线上化趋势下，非高增速线上的零售份额或持续丢失三、投资线索 1. 时尚类中美国奢侈品板块、韩系护肤品、医美龙头的机会2. 服务行业中酒店龙头的投资价值3. 线下零售中低价折扣店、平价零售（沃尔玛、山姆）及线上低价家居建材的相关机会