裕同科技的核心逻辑在于其纸包装主业稳健,现金流优异,为科技转型提供高安全垫。今年公司启动"1+N+T"战略转型,重点关注液冷技术,该技术从叙事阶段逐步进入业绩兑现阶段,有望驱动业绩超预期增长。核心预期差在于液冷赛道高景气且边界持续拓宽,裕同科技在产品线和客户资源上具有优于市场的卡位优势。液冷作为AI产业链确定的高景气方向,业绩开始兑现:英伟达预计2026年秋季量产Rubin,谷歌TPUv7出货目标持续上修。根据TrendForce数据,AI数据中心液冷渗透率将从2024年的14%提升至2026年的40%。此外,光模块液冷与金刚石散热技术有望打开第二、第三战场。华研科技作为稀缺性标的,其CNC+MIM工艺壁垒高,MIM降本优势突出。