华峰化学（002064）2026年中报点评

氨纶2026年08月06日 华峰化学（002064）2026年中报点评 强推（维持）目标价：16.31元当前价：11.55元 26H1扣非归母净利润19.73亿元，氨纶及基础化工板块景气修复推动业绩高增长 事项： 华创证券研究所 据公司公告，26H1实现营业收入141.67亿元，同比增长16.73%；归母净利润19.83亿元，同比增长101.64%；扣非归母净利润19.73亿元，同比增长118.11%。按累计值减单季值计算，26Q2实现营业收入74.00亿元，同比增长27.09%、环比增长9.36%；归母净利润13.14亿元，同比增长174.36%、环比增长96.55%；扣非归母净利润12.41亿元，同比增长179.05%、环比增长69.58%。 证券分析师：孙维容邮箱：sunweirong@hcyjs.com执业编号：S0360526020001 证券分析师：邹骏程邮箱：zoujuncheng@hcyjs.com执业编号：S0360526030001 评论： ❖盈利能力大幅提升，期间费用率整体优化。1）26H1综合毛利率21.82%，同比提升8.05pcts；归母净利率14.00%，同比提升5.89pcts。2）销售/管理/研发/财 务 费 用 率 分 别 为0.85%/1.36%/2.59%/0.49%， 同 比 分 别-0.09/-0.20/-1.25/+1.10pcts；财务费用0.69亿元，上年同期为-0.74亿元，主要系汇兑损益增加。3）四项期间费用率合计5.29%，同比下降0.44pcts。4）基本每股收益0.40元，同比增长100%；加权平均ROE为7.03%，同比提升3.37pcts。 公司基本数据 总股本(万股)496,254.39已上市流通股(万股)495,199.06总市值(亿元)573.17流通市值(亿元)571.95资产负债率(%)24.74每股净资产(元)5.8012个月内最高/最低价13.76/7.54 ❖氨纶、基础化工产品双板块景气共振，产业链一体化优势持续兑现。1）化学纤维板块H1收入53.87亿元，同比+27.82%，毛利率22.02%，同比+3.37pcts；公司披露氨纶行业由周期磨底转向底部抬升，25万吨差别化氨纶扩建项目于2026年6月正式投产，H1实现效益2.84亿元。2）基础化工产品板块H1收入54.17亿元，同比+21.14%，毛利率21.22%，同比+16.85pcts，为毛利率改善幅度最大的板块。3）化工新材料板块H1收入27.60亿元，同比-0.29%，毛利率24.43%，同比+3.63pcts。4）国内收入119.58亿元，同比+21.04%；国外收入22.09亿元，同比-2.14%，本轮收入增长主要由国内市场贡献。 ❖资产负债表稳健，扩产有序推进。1）截至26年6月末，总资产382.39亿元，较年初+3.68%；归母净资产287.78亿元，较年初+5.26%；资产负债率24.74%，较年初下降1.14pcts，长期借款为0。2）在建工程25.35亿元，较年初+18.86%；25万吨差别化氨纶扩建项目已于6月正式投产。3）应收账款36.77亿元，较年初增长39.85%，占总资产比重由7.13%升至9.62%；经营现金流净额13.73亿元，同比仅+1.57%，低于归母净利润增速，关注下半年回款和现金转化。 ❖投资建议：受益于油价大幅上涨，公司核心产品氨纶和己二酸产品盈利大幅增长，我们上调公司26-28年盈利预期，预计公司2026-2028年可实现归母净利润为40.49/46.51/52.14亿元（前值26-28年为27.68/33.41/41.31亿元），当前市值对应PE分别为13/12/10X。采用相对估值法和历史估值法，参考国内可比公司和公司历史估值水平，我们给予公司2026年20倍PE，对应目标价为16.31元，维持“强推”评级。 相关研究报告 《华峰化学（002064）2025年报点评：25年扣非归母净利润为17.78亿元，看好氨纶景气度回暖带动公司长期成长》2026-04-03《华峰化学（002064）2025年三季报点评：业绩持续稳健，氨纶、己二酸行业存出清机遇》2025-10-31《华峰化学（002064）2025年中报点评：行业谷底业绩坚韧，氨纶盈利逆势抬升》2025-08-22 ❖风险提示：氨纶、己二酸等主要产品价格波动超预期；下游需求恢复不及预期；新增产能投放节奏不及预期；行业竞争加剧导致价差收窄；应收账款回收风险；原材料价格大幅波动。 附录：财务预测表 石化化工新材料团队介绍 组长、首席分析师：孙维容 上海财经大学本科，长江商学院硕士，CPA。曾任职于德勤审计、中金证券、招商证券、国泰海通证券、西部证券，作为团队核心成员，2015年环保行业新财富入围，2019-2024年新财富基础化工行业第1/3/3/2/4/4名。2026年加入华创证券研究所。 高级研究员：邹骏程 江西财经大学+麦考瑞大学双学位金融本科，新南威尔士大学金融硕士，4年化工行业研究经验。曾任职于方正证券、浙商证券、西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料、钾肥、有机硅、农药、食品添加剂、石化等。 高级研究员：李妍 中南大学材料本科，暨南大学金融硕士，3年化工行业研究经验。曾任职于西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（存储、PCB等）、固态新材料、机器人新材料、聚氨酯、轮胎、化肥等。 研究员：徐思博 华东理工大学本科、硕士，2年化工行业研究经验。曾任职于中泰证券、西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（液冷等）、氟化工、聚氨酯、煤化工、氯碱、聚氨酯等。 研究员：王锐 东北财经大学硕士，4年化工新材料行业研究经验，曾任职于山西证券，2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（半导体材料）、人形机器人新材料、消费电子新材料、吸附分离材料、合成生物学、维生素、氨基酸、染料等。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所