国海商社：八月美妆护理板块投资观点

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 六月十八日大促及第二季度，美妆护理行业整体稳中有升，但品牌间分化显著，抖音等流量渠道红利减弱，行业呈现马太效应，具备优质产品、强品牌力的品牌更具竞争力。 2. 重点品牌表现：巨子生物旗下可复美、可丽金第二季度线上GMV双位数增长，六月十八日表现亮眼；福瑞达旗下颐莲维持强势；嘉化集团旗下玉泽、六神第二季度GMV环比一季度增速明显提升，分别约四五十、超百分之五十，珀莱雅子品牌Olay、原色波塔等Q2实现翻倍以上增长；润本第二季度抖音净利率重回中个位数，收入利润同比双增超百分之二十；林清轩第二季度增长强劲，全年GMV表现可期，估值约十倍。 二、风险与关注 1. 行业层面：海外品牌加码布局国内线上渠道，国内消费环境较弱，新品打造、大单品培育难度提升，抖音等内容电商渠道投入压力大，ROI承压。 2. 重点品牌风险：珀莱雅主品牌利润率需关注，花枝小后续系列销售及模式可持续性待验证；巨子生物上半年营销投入影响利润，医美产品销售待观察；毛戈平利润率是市场关注核心；上美股份旗下函数品牌表现承压，需关注其止跌情况。 三、后续关注点 1. 八月是关键时间节点，将披露各品牌中报，核心验证龙头品牌利润率的韧性，行业基数较低，若中报业绩符合预期，叠加后续经济数据催化，八月美妆护理板块或有较大机会。