轻纺&商社行业周观点：中报业绩预告密集发布，美妆品牌、酒店板块业绩亮眼

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴轻纺&商社：中报业绩预告密集发布，美妆品牌、酒店板块业绩亮眼 ——周观点 2023年7月18日 看好/维持 轻纺&商社 行业报告 观点综述： 中报业绩预告密集发布，美妆品牌、酒店板块业绩亮眼。（1）化妆品板块：珀莱雅预计上半年归母净利润4.6-4.9亿元，同比增加55%-65%。上海家化预计上半年归母净利润2.85亿元-3.15亿元，同比增长81%-100%。（2）黄金珠宝板块：菜百股份预计上半年归母净利润3.8-4.3亿元，同比+53%-73%（追溯调整后）。明牌珠宝预计上半年归母净利润5800-7000万元，同比+56.42%-88.78%。（3）酒店板块：锦江酒店预计上半年归母净利润5.0-5.5亿元，同比扭亏。首旅酒店预计上半年归母净利润2.6-3.0亿元，同比168%-178%。（4）纺服板块：共计41家公司发布中报业绩预告，业绩预增的有14家，由亏转盈的9家，其中利润改善的企业以服装家纺公司为主。（5）造纸板块：共计11家公司公布中报业绩预告，仅1家实现利润同比增长，3家实现Q2利润同比增长；Q2环比表现分化明显，5家公司实现利润环比增长，主要为特种纸企、箱板瓦楞纸企。 酒店疫后经营恢复带动业绩反弹，看好下半年休闲及商务差旅需求进一步释放。锦江酒店4/5/6月境内酒店RevPAR恢复至19年同期的116%/104%/108%，境外酒店RevPAR恢复至19年同期的/107%/115%/114%。首旅酒店上半年全部酒店RevPAR同比+66%，经营数据大幅改善。短期看，复苏节奏预期仍是影响酒店板块走势的主要因素，关注高频数据的边际变化。重点公司估值处于历史低位，关注高频数据拐点及暑期、十一旅游旺季催化。 出口轻工关注左侧布局机会，家居板块短期业绩可期。家具及配件出口金额6月同比-15.1%，与5月下滑幅度基本一致。我们认为出口轻工公司较低的估值已对出口下滑有所反映，若需求端回暖有望带来估值与业绩的双升，关注左侧布局机会。家居板块Q2增长确定性高，1-5月较好的二手房、竣工数据将支撑全年家居需求。未来若地产端边际向好，家居板块在催化下行情可期。 市场回顾 本周纺织服装行业上涨0.34%，轻工制造下跌1.03%，商贸零售上涨2.25%，社会服务上涨0.54%，美容护理上涨0.78%，在申万31个一级行业中分别排第20、29、7、18、14名。指数方面，上证指数上涨1.29%，深证成指上涨1.76%。 重点推荐： 珀莱雅、贝泰妮、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、海伦司、奈雪的茶、安踏体育、李宁、华利集团、申洲国际、台华新材、索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜、瑞尔特、顾家家居、喜临门、仙鹤股份、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 482 9.23% 行业市值(亿元) 35,665.14 3.78% 流通市值(亿元) 27,864.88 3.87% 行业平均市盈率 26.75 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521080005 分析师：魏宇萌 010-66555446 weiy m@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480522090004 分析师：刘雪晴 010-66554026 liuxq@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480522090005 分析师：沈逸伦 010-66554044 sheny l@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480523060001 P2 东兴证券行业报告 轻工制造：中报业绩预告密集发布，美妆品牌、酒店板块业绩亮眼 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 核心观点：中报业绩预告密集发布，美妆品牌、酒店板块业绩亮眼 中报业绩预告密集发布，美妆品牌、酒店板块业绩亮眼。（1）化妆品板块：珀莱雅预计上半年归母净利润4.6-4.9亿元，同比增加55%-65%。上海家化预计上半年归母净利润2.85亿元-3.15亿元，同比增长81%-100%。（2）黄金珠宝板块：菜百股份预计上半年归母净利润3.8-4.3亿元，同比+53%-73%（追溯调整后）。明牌珠宝预计上半年归母净利润5800-7000万元，同比+56.42%-88.78%。（3）酒店板块：锦江酒店预计上半年归母净利润5.0-5.5亿元，同比扭亏。首旅酒店预计上半年归母净利润2.6-3.0亿元，同比168%-178%。（4）纺服板块：共计41家公司发布中报业绩预告，业绩预增的有14家，由亏转盈的9家，其中利润改善的企业以服装家纺公司为主。（5）造纸板块：共计11家公司公布中报业绩预告，仅1家实现利润同比增长，3家实现Q2利润同比增长；Q2环比表现分化明显，5家公司实现利润环比增长，主要为特种纸企、箱板瓦楞纸企。 酒店疫后经营恢复带动业绩反弹，看好下半年休闲及商务差旅需求进一步释放。锦江酒店一季度/4/5/6月，公司境内酒店整体RevPAR分别恢复至19年同期的103%/116%/104%/108%，境外酒店整体RevPAR分别恢复至19年同期的110%/107%/115%/114%，Q2恢复率整体环比改善。首旅酒店上半年全部酒店RevPAR为147元/同比+66%，经营数据大幅改善。短期看，复苏节奏预期仍是影响酒店板块走势的主要因素，关注高频数据的边际变化。当前市场对宏观经济及消费的后续预期调整至偏谨慎状态，重点公司估值处于历史低位，关注高频数据拐点及暑期、十一旅游旺季催化。 出口轻工关注左侧布局机会，家居板块短期业绩可期。家具及配件出口金额6月同比-15.1%，与5月下滑幅度基本一致，未能延续3/4月的回暖趋势。我们认为出口轻工公司较低的估值已对出口下滑有所反映，若需求端回暖有望带来估值与业绩的双升，关注左侧布局机会。家居板块二季度增长确定性高，1-5月较好的二手房、竣工数据将支撑全年家居需求。未来若地产端边际向好，家居板块在催化下行情可期。我们推荐关注业绩弹性大的定制家具板块，索菲亚、欧派家居、金牌厨柜、志邦家居；受益智能马桶品类渗透率提升的瑞尔特。 （1）化妆品&黄金珠宝 化妆品行业即将进入中报披露期，珀莱雅、上海家化发布业绩预告。（1）珀莱雅发布2023年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润4.6-4.9亿元，同比增加55%-65%。公司大单品策略持续放量，主品牌珀莱雅在618大促中取得亮眼表现，在天猫美容护肤榜单中排名第4，较去年同期前进1名，在抖音护肤类目榜单中排名TOP5、国货TOP1。品牌上半年推新步伐提速，在围绕红宝石系列、双抗系列等经典系列升级换代的基础上，还推出了全新循环系列和云朵防晒，子品牌彩棠全新推出争青系列，涵盖了口红、三色眼影、眉部盘等产品，两大品牌大单品矩阵均持续扩充，有望持续为品牌带来更多增量贡献。（2）上海家化发布2023年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润2.85亿元-3.15亿元，同比增长81%-100%。公司Q2开始加大品牌投入，驱动高毛利率护肤品类收入快速增长，结构改善拉动整体毛利率提升，同时维持较好的费用管控，带动国内业务实现较好复苏。同时叠加去年同期疫情封控，公司受影响较大基数低的影响，上半年国内业务扣非净利润同比增长约 80%。海外业务受英国通胀压力较大影响，消费者消费信心和意愿下降，海外业务整体承压，其中Q2海外业务净利率下降约25%。 黄金珠宝板块多家公司披露上半年业绩预告，金价上涨和线下消费场景复苏拉动行业内公司业绩呈现亮眼表现。菜百股份预计2023年上半年实现归母净利润3.8-4.3亿元，同比+53%-73%（追溯调整后），公司上半年积极拓展营销网络，门店数量同比增加。明牌珠宝预计2023年上半年实现归母净利润5800-7000万元，同 rWtWqZsQmOnPpN8OcM9PoMoOnPpMkPqQtMiNnMwObRpOqRuOmNtNMYpPsM 东兴证券行业报告 轻工制造：中报业绩预告密集发布，美妆品牌、酒店板块业绩亮眼 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 比+56.42%-88.78%。周大福发布截至2023年6月30日止三个月经营数据，集团24年财年Q1（对应23年Q2）实现零售额同比+29.4%，其中中国内地同比+25.2%，港澳及其他市场同比+64%。中国内地同店销售同比+8.5%，港澳地区同店销售同比+64.2%,按产品类型划分来看，黄金饰品同店增速分别达到9.9%和101.1%，是拉动同店销售增长的主要动力。一方面金价持续上行，为金银珠宝销售增长提供了价格支撑，也刺激了追求黄金保值甚至投资属性的消费者消费需求的释放；另一方面消费需求扩张，黄金珠宝品类线下消费占比较高，疫情期间受影响较大，疫后放开线下消费场景恢复带动消费需求快速释放，同时由婚庆等场景带来的购买需求延期释放，共同拉动品类消费需求增加。 投资建议：化妆品行业竞争加剧品牌分化加重，具有技术研发优势、经典产品开发能力以及能够塑造较强品牌形象的美妆品牌将会更具竞争优势。我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌，中短期重点关注具有较强业绩兑现或有较大业绩边际改善的公司。相关标的：珀莱雅、贝泰妮。 中短期看，地缘政治危机不断背景下金价呈现上行趋势，疫情影响消退带来线下消费的复苏，积压的婚庆消费需求的集中释放，黄金珠宝销售有望延续反弹增长。看好黄金业务占比高、线下门店数量较多且拓店较快的黄金珠宝品牌。长期看，居民消费水平提高，黄金工艺改进以及国潮崛起背景下国货黄金珠宝品牌增长动力十足。 （2）社服： ① 酒店：疫后经营恢复带动业绩反弹，看好下半年休闲及商务差旅需求进一步释放。锦江酒店发布上半年盈利预告，预计上半年实现归母净利润5.0-5.5亿元，实现扣非归母净利3.7-4.2亿元（同比扭亏）。一季度/4/5/6月，公司境内酒店整体RevPAR分别恢复至19年同期的103%/116%/104%/108%，境外酒店整体RevPAR分别恢复至19年同期的110%/107%/115%/114%，Q2恢复率整体环比改善。首旅酒店发布上半年盈利预告，预计上半年实现归母净利润2.6-3.0亿元，同比168%-178%；实现扣非归母净利2.2-2.6亿元，同比151%-160%。上半年公司全部酒店RevPAR为147元/同比+66%；不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为163元/同比+72%，经营数据大幅改善。 中长期看，看好产品升级结构性机会，以及供给出清带动集中度提升。一方面，我国中高端结构性机会仍存，酒店行业结构有望从1:3:6过渡至1:4:5，中高端酒店未来高速增长期至少还有2-7年，客房量仍有近翻倍空间。头部酒店集团推动门店升级，迎合消费升级趋势，中高端门店占比提升带动ADR和RevPAR提升。另一方面，疫情加速行业供给端出清，龙头保持逆势拓店，行业连锁化率加速提升，看好龙头享受行业集中度提升红利，以及供需差带动RevPAR进一步提升。 投资建议：（1）短期看，复苏节奏预期仍是影响酒店板块走势的主要因素，关注高频数据的边际变化。当前市场对宏观经济及消费的后续预期调整至偏谨慎状态，重点公司估值处于历史低位，关注高频数据拐点及暑期、十一旅游旺季催化。（2）中长期看，中高端结构性机会仍存，龙头公司产品结构持续升级，有望带动RevPAR提升，关注头部酒店集团中高端门店占比及高端品牌孵化进展。（3）中长期看，疫情后行业供给端持续出清，龙头保持逆势快速拓店，看好市场集中度加速提升，关注头部酒店集团拓店速度。标的层面，关注酒店龙头华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店，其中加盟门店占比较高的华住集团-S、锦江