中金2026年下半年交运展望：看好快递航运等方向

中金研报看好快递航运等方向。交运板块具备业绩、现金流支撑且估值较低，红利板块含公路、铁路、港口，头部公司股息回报率高。航运板块下半年表现看好，地缘因素推运价上涨，反脆弱属性明确；供给端健康，供需相对紧张，细分逻辑为弹性看油运、集运配股息、关注结构性需求标的。油运板块高景气有望维持，补库存与结构性需求是核心支撑，标的如招商轮船、中远海能等，安全边际与弹性兼备。集运板块供需格局健康，股息收益率可观，标的如海丰国际、中远海控等，进可攻退可守。细分航运板块需关注新能源汽车出口带动的中原海特、西芒杜铁矿需求增量带动的干散货航运标的。快递板块格局改善，单价同比转正，反内卷政策为制度性安排，圆通、韵达等上半年净利润增速亮眼。

快递行业下半年发展趋势向好。快递板块格局改善，单价同比转正，反内卷政策为制度性安排，圆通、韵达等上半年净利润增速亮眼。2026年上半年全国快递业务量达10003.8亿件，同比增5%；业务收入7014.1亿元，同比增7.3%；6月快递单价同比增3.8%，价格中枢逐步抬升，反内卷监管长期化。2026年一季度，中通、圆通、韵达、申通净利润同比分别增5%、61%、52%、94%，剔除中通特殊影响后经营利润增23%，利润增速普遍高于业务量增速，价格上调对利润贡献凸显，龙头份额或扩张，低价格公司单票利润修复空间大。下半年业务量因基数效应，增速有望高于上半年，全年预计增约8%；价格端或有季节性波动，但长期转向成本、效率、服务竞争，当前估值处历史低位，估值修复驱动明确，受益于即时零售。

报告重点分析了航运板块和快递板块。航运板块下半年表现看好，地缘因素推运价上涨，反脆弱属性明确；供给端健康，供需相对紧张，细分逻辑为弹性看油运、集运配股息、关注结构性需求标的。油运板块高景气有望维持，补库存与结构性需求是核心支撑，标的如招商轮船、中远海能等，安全边际与弹性兼备。集运板块供需格局健康，股息收益率可观，标的如海丰国际、中远海控等，进可攻退可守。细分航运板块需关注新能源汽车出口带动的中原海特、西芒杜铁矿需求增量带动的干散货航运标的。快递板块格局改善，单价同比转正，反内卷政策为制度性安排，圆通、韵达等上半年净利润增速亮眼。

当前交运板块市场现状积极。交运板块具备业绩、现金流支撑且估值较低，红利板块含公路、铁路、港口，头部公司股息回报率高。航运板块下半年表现看好，地缘因素推运价上涨，反脆弱属性明确；供给端健康，供需相对紧张，细分逻辑为弹性看油运、集运配股息、关注结构性需求标的。油运板块高景气有望维持，补库存与结构性需求是核心支撑，标的如招商轮船、中远海能等，安全边际与弹性兼备。集运板块供需格局健康，股息收益率可观，标的如海丰国际、中远海控等，进可攻退可守。快递板块格局改善，单价同比转正，反内卷政策为制度性安排，圆通、韵达等上半年净利润增速亮眼。2026年上半年全国快递业务量达10003.8亿件，同比增5%；业务收入7014.1亿元，同比增7.3%；6月快递单价同比增3.8%，价格中枢逐步抬升，反内卷监管长期化。

中金研报提示以下投资风险：地缘因素、供需格局变化等可能影响航运运价走势。快递需求增速、价格波动等不及预期。行业政策变化、竞争对手布局等可能影响板块投资价值。需关注航运板块的地缘政治风险和供需变化风险，以及快递板块的需求波动和政策监管风险。此外，需注意行业竞争加剧可能影响企业盈利能力，以及宏观经济环境变化对行业发展的潜在影响。