中金2026年下半年交运展望：看好快递航运等方向

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 本次中金2026年交运板块展望为闭门会议内容，仅供参考，不构成投资建议 2. 交运板块配置价值凸显，具备业绩、现金流支撑且估值较低；红利板块含公路、铁路、港口，头部公司股息回报率高 3. 航运板块下半年表现看好：地缘因素推运价上涨，反脆弱属性明确；供给端健康，供需相对紧张，细分逻辑为弹性看油运、集运配股息、关注结构性需求标的 4. 油运板块高景气有望维持，补库存与结构性需求是核心支撑，标的如招商轮船、中远海能等，安全边际与弹性兼备 5. 集运板块供需格局健康，股息收益率可观，标的如海丰国际、中远海控等，进可攻退可守 6. 细分航运板块需关注：新能源汽车出口带动的中原海特、西芒杜铁矿需求增量带动的干散货航运标的 7. 快递板块格局改善，单价同比转正，反内卷政策为制度性安排，圆通、韵达等上半年净利润增速亮眼 二、快递行业细分展望与数据 1. 2026年上半年全国快递业务量达10003.8亿件，同比增5%；业务收入7014.1亿 元，同比增7.3%（原73%修正）；6月快递单价同比增3.8%，价格中枢逐步抬升，反内卷监管长期化 2. 2026年一季度，中通、圆通、韵达、申通净利润同比分别增5%、61%、52%、94%，剔除中通特殊影响后经营利润增23%，利润增速普遍高于业务量增速，价格上调对利润贡献凸显，龙头份额或扩张，低价格公司单票利润修复空间大 3. 快递板块下半年业务量因基数效应，增速有望高于上半年，全年预计增约8%；价格端或有季节性波动，但长期转向成本、效率、服务竞争，当前估值处历史低位，估值修复驱动明确 ，受益于即时零售；极兔二季度全球包裹量92亿件，同比增24%，拉美、东南亚增速亮眼，新兴市场布局潜力大 三、风险与关注 1. 地缘因素、供需格局变化等可能影响航运运价走势2. 快递需求增速、价格波动等不及预期3. 行业政策变化、竞争对手布局等可能影响板块投资价值4. 本次会议内容为闭门研讨内容，未经许可不得对外公开