长江电新：锂电新周期供需研判电话会纪要

发布时间：2026-08-05 一、核心要点 1. 当前锂电行业需求结构多元化，非国内大储领域贡献相当规模需求，增速虽放缓但整体平稳2. 2026年锂电需求增速有望达接近25%，各细分市场具备增长支撑 二、细分市场需求判断 1. 欧洲：2025年需求增速20%以上，消费端驱动特征显现，新车供给充足2. 新兴市场：增速达77%左右，渗透率低，中国车企替代海外油车趋势明确，明年有望维持高增3. 国内商用车：重卡电动化率目标50%，换车周期加速，明年有望增长20-30%4. 国内乘用车：渗透率超55%，政策退坡影响或收敛，明年有望持平，装机增速5-10%5. 储能：国内大储增速分歧源于高基数等，两到三年装机空间500-600GWh，海外储能增速超预期，明年行业增长30%以上 三、供给端判断 1. 隔膜、铜箔、负极、铝箔产能扩张20-25%，与需求匹配，紧平衡或弱平衡2. 电池铁锂、六伏供给增速快于需求，存在结构性分化，头部成本优势强化四、投资线索 1. 板块龙头2026年PE仅13-14倍，对应20%增速，具备估值修复空间，赔率较佳五、风险与关注 1. 国内储能需求落地不及预期；2. 海外需求波动；3. 产能扩张节奏或超预期影响盈利