外需CXO方面,药明康德上调2026年收入、利润及CAPEX指引。核心观点包括:
- 新分子逐渐进入商业化阶段,中国公司凭借全球竞争优势,渗透率有望快速提升。
- 多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量,多肽适应症拓展及ADC、小核酸等新模态药物商业化,推动临床阶段项目向商业化项目转换。
- 后续外需CDMO业绩有望持续兑现。
推荐标的:药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、康龙化成、皓元医药、普洛药业等。
内需CXO方面,订单端先于收入端进入修复,核心观点包括:
- 国内CRO产业链景气度复苏,投融资逐渐修复带动biotech研发需求回升。
- 内需CXO订单同比回升,后续将跟随订单增长。
推荐标的:药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、康龙化成、皓元医药、普洛药业等。