医药周报20260628 CXO大单品驱动+前端复苏，GLP-1口服供应链迎新机遇

医药行情回顾与分析

• 行情回顾：本周医药生物指数跑赢沪深300指数，跑输创业板指数，位列行业涨跌幅第5位。医药成交额占比沪深总成交额为3.28%，低于历史均值6.99%。
• 原因分析：市场风格极致演绎后有再均衡诉求，产业资本持续增持回购，卖空动能衰竭，产业逻辑依旧景气，美股医药表现强势。
• 近期观点：中短期来看，医药负向交易贝塔在逐步去化，反弹有望延续。三条思路：布局中报业绩行情，聚焦跨界科技公司，超跌创新药及有新叙事的创新药公司。

CXO专题：大单品驱动+前端复苏

• 板块逻辑：CXO板块兼具"行业贝塔"与"大单品阿尔法"逻辑，CDMO端新分子药物管线扩张带动订单增长，CRO端前端临床回暖。
• CDMO：大单品逻辑驱动高增长，减重市场持续扩容，口服GLP-1打开增量空间，诺和诺德外包意愿强烈，预计释放8-10亿美元以上CDMO收入体量。
• CRO：融资改善带动临床前+早期临床回暖，行业集中度提升。
• 投资建议：凯莱英、药明康德、泰格医药、益诺思、普蕊斯等。

医药行情回顾与热点追踪

• 行业行情回顾：本周医药生物指数环比-1.47%，跑赢沪深300指数，跑输创业板指数。子行业方面，医疗服务II表现最好，医药商业II表现最差。
• 行业热度追踪：医药行业估值PE为25.31，低于历史均值，溢价率处于相对低位，交易金额较上一周下降。
• 个股行情回顾：本周涨跌幅排名前5的个股为花园生物、美迪西、凯莱英、药康生物、泽璟制药；后5为赛隆退、西山科技、诚意药业、宝莱特、博瑞医药。滚动月涨跌幅排名前5的个股为莱伯泰科、花园生物、*ST禾信、力诺药包、健麾信息；后5为赛隆退、西山科技、汇宇制药、珍宝岛、博士眼镜。

风险提示

• 医保、集采政策导致价格不及预期。
• 临床进度或上市时间不及预期。
• 行业竞争格局激烈。