市场分析
- 伊朗局势：美伊关系持续紧张，双方短暂停火后再次陷入“边打边谈”状态。特朗普暂缓对伊打击，重启谈判但伊朗否认直接参与，仅通过阿曼磋商临时安全航线。霍尔木兹海峡商船遭袭，通行受限，全球原油库存低，油价上涨风险加剧，影响部分化工品价格。
- 全球加息预期：美联储7月维持利率不变，但部分委员支持加息，沃什强调必要时将采取行动，2%通胀目标不动摇。美国7月PMI升至高位，二季度GDP增长1.5%，不及预期。欧元区PMI回升，但复苏受油价威胁，欧洲央行维持利率不变。日元汇率急升，日本财务省表示将与美国联合干预外汇。韩国央行加息25个基点。
- 国内政策发力：中国7月制造业PMI降至49.2，高技术制造业扩张，非制造业活动指数下降。6月出口、进口均大幅增长，二季度GDP同比增长4.3%，上半年同比增长4.7%。社零同比回升。国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确减排目标和能源转型。中共中央政治局会议强调实施积极财政政策和宽松货币政策，加大逆周期调节力度，扩大内需、优化供给。
商品分板块关注点
- 能源：OPEC+提高9月产量配额，但额外减产至年末。美国库欣和战略石油储备库存降至历史低位。阿联酋退出OPEC+，逐步提高产量，油价波动或将加剧。
- 农产品：关注厄尔尼诺气候预期及对应减产影响。美国将对部分巴西商品征收25%关税，但豁免牛肉、咖啡等。
- 黑色：关注国内政策预期和低估值的修复可能。国家发改委等部门启动节能降碳改造攻坚行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性。
策略
- 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
- 要闻：美伊就霍尔木兹海峡航行达成协议接近，但伊朗表示决不允许美国开辟非伊朗航线。韩国限制单只股票杠杆ETF使用。沙特阿美经苏伊士运河向亚洲出口石油耗时增加。美日联合干预日元，规模创纪录但效果已消退，高盛预测日元或再度走弱。
图表
- 包含花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、10Y/2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊、期货价格和基差汇总表等图表。
宏观经济、利率、外汇、商品
研究员及免责声明
- 研究员：蔡劭立、汪雅航、高聪。
- 联系人：朱风芹、朱思谋。
- 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
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