广发期货日评20260805

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 锌：国内需求偏弱，LME库存继续去化 LME维持升水结构，昨日锌价偏强运行。我们认为矿端偏紧及地域错配是支撑锌价表现的核心因素，这使得国内锌价在高供应、高库存及弱需求背景下仍然能够维持高位震荡运行。供应端，今年TC下行并率创历史新低，这由矿山供应紧缺以及冶炼端在硫酸及小金属价格大幅上行背景下维持高生产积极性共同所致；当前来看，冶炼厂尚未出现大面积减产，后续国内的供应压力是否缓和需关注旺季消费情况及出口情况。需求端，市场本身就对锌需求预期偏低，当前淡季背景下终端订单疲软，社会库存持续累库；国内基建投资偏弱，市场对后续需求端出现显著复苏的信心也不足。宏观方面，美联储7月维持利率不变，美元指数走弱提振锌价。总的来说，供需双弱的锌后续的价格驱动驱动或源于供应端减产、宏观层面流动性宽松以及海外阶段性软逼仓事件等，核心关注LME锌表现，国内价格上行斜率取决于海外价格走势，交易层面以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，关注海外库存及基差变化。 纯碱：需求持续缩量，盘面震荡寻底 纯碱供应高位，库存微增，基本面缺乏支撑，盘面依然保持弱势。现货市场价格维持偏弱态势，下游补库意愿偏弱，市场交投清淡。玻璃持续新增冷修，下游产能收缩导致纯碱需求缩量、厂库高企。玻璃企业刚需补库，低价成交维持，保持安全边际库存，存货意向不高。光伏产能持续收缩，同样对于纯碱需求缩量。而供应端高位运行，过剩严重。短期看纯碱走势难有反转驱动，后市预计仍以震荡寻底为主，空单可继续持有。 铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行 昨日连铁震荡偏弱运行，月差结构转平，盘面弱势下基差继续走扩。铁矿近期大跌的起因为7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行，这其中亦有唐山短期环保限产的助推。极端情绪释放下铁矿跌破前期95美金支撑。海运费整体保持高位，昨日海运费环比有所回升，C5航线+1.14美元/吨，C3航线+0.73美元/吨。基本面来看，7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，周均发运量边际下滑，但8月进口矿供给预计略有回升。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续，但随着淡季需求的结束，中下旬市场或交易旺季预期，铁水或阶段性企稳回升，预计8月铁水均值在237万吨附近。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位，受需求淡季及供应回升的影响，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行；不过，海运费目前支撑仍存，上方空间受制于基本面宽松格局。09合约暂时关注680一线支撑，策略上建议反弹至720一线试空。 生猪：头部集团缩量，市场情绪略有好转 现货价格整体仍偏弱，但昨日头部企业缩量，推动盘面走强，11合约在11500附近获得支撑。从整体供需来看，边际虽有所改善，但供应仍在较为充裕的维度。目前需求淡季，伴随后续体重再度回升，边际供应增加，单边风险会持续累积，而需求缺乏提振，二育补栏意愿不强，出栏节奏增加，也压制市场持续做多信心。统计局公布能繁母猪存栏、生猪出栏及存栏数据，数据低于市场预期，可见生猪产能的确进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实。当前多空博弈加剧，单边不确定性仍大，但现货继续下跌空间有限，8月份伴随需求好转不排除行情仍有一定反弹空间。当前预计盘面继续磨底，关注体重及二育出栏情况。 [宏观金融] 股指：TMT回暖，股指放量反弹 【市场情况】 周二，A股主要指数高开高走，整体上行。上证指数收报0.33%，报3,822.28点。深成指收报3.25%，创业板指收报5.64%，沪深300指数收报1.27%、上证50指数收报-0.29%，中证500收报2.60%、中证1000指数收报2.82%。个股情况涨多跌少，当日3,636只上涨（141涨停），1,744只下跌（1跌停）。 分行业板块看，TMT回暖，涨幅居前的行业包含：通信设备上涨9.86%、电子元器件上涨5.97%，半导体上涨5.15%，光模块主题活跃。高股息板块承压，跌幅居前的行业包含：保险下跌2.83%、工程机械下跌2.77%、银行下跌2.72%。 期指市场，四大期指主力合约多数随现货指数上行：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报1.02%、-0.17%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报2.27%、2.65%。主力合约贴水收敛，IF主力合约基差-48.13点，IH主力合约基差-26.27点，IC2主力合约基差-78.49点，IM主力合约基差-67.79点。 【消息面】 国内要闻方面，证监会发布内地与香港资本市场深化务实合作10项具体举措，涵盖上市融资、指数合作、期货产品、ETF、金融机构国际化、绿色金融及专业资格便利化等多个范畴。其中包括：支持符合条件的港股上市公司境内上市；支持符合条件的香港企业到内地发行债券；支持香港推出更多人民币计价结算的期货品种；对常规股票ETF产品实施快速注册机制。 国际要闻方面，特朗普表示，与伊朗谈判目前正在进行中。特朗普称，关于与伊朗的谈判，第一阶段是开放霍尔木兹海峡，第二阶段是无核化。霍尔木兹海峡可能最迟8月4日重开。特朗普还表示，谈判是应伊朗的要求，在沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔还有其他一些国家的支持下进行的。 【资金面】 8月4日，A股市场成交继续收缩，当日合计成交额2.19万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了465亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量465亿元，中标量465亿元。Wind数据显示，当日6055亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼5590亿元。 【操作建议】 亚太科技资产共振效应较强，关键在于AI产业盈利兑现能否验证，因此在财报季结束前可能继续承压。美联储如期按兵不动保持基准利率不变，同时国内政治局会议召开，表态下半年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。若能轮动至顺周期板块，A股有望体现较强韧性。建议单边观望为主，可轻仓卖出沪深300看跌期权赚取权利金。 贵金属：中东地缘冲突缓和国际油价大跌白银等工业金属普涨 【市场回顾】 据新华社援引美国媒体4日报道，美国财政部长贝森特称，美国可能明日与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡。据央视新闻，当地时间8月4日，美国国务卿鲁比奥表示，与伊朗就重新开放霍尔木兹海峡进行的谈判“已经取得进展”，但协议尚未最终敲定，希望协议“很快能够达成”。据新华社援引伊媒报道，伊朗方面表示，伊朗仍在与阿曼就霍尔木兹海峡进行谈判，谈判在技术和政治层面取得“积极进展”。据路透社援引知情人士报道，伊朗已放弃此前要求对霍尔木兹海峡双向航运实施全面控制的立场，转而提出由伊方负责所有驶入该海峡船舶的航行管理，同时保留对驶离该海峡船舶的监督权和必要时的干预权。彭博社援引知情者消息称，伊朗政府在考虑允许欧洲国家参与霍尔木兹海峡扫雷行动。 美国六月职位空缺从5月的754万降至736万，预期为745万。职位空缺的下降主要来自医疗保健、休闲及酒店业、批发贸易和商业服务行业的回落。裁员情况则变化不大，招聘有所增加，主要由医疗保健和建筑行业推动。 FOMC2026票委、费城联储行长AnnaPaulson表示，目前看到两种可能情景，若通胀数据持续改善、通胀预期保持稳定，现行利率水平或已足够"温和限制性"，可在合理时间内将通胀拉回2%目标；但若核心通胀持续顽固高企，则可能意味着当前政策限制力度不足，需要进一步收紧。 韩国银行宣布，将在中长期内扩大黄金在外汇储备中的占比，并引入从国内黄金生产商采购出口用黄金的新渠道，为时隔逾13年重启黄金购买计划，。与此同时，该行还开始购买以黄金为标的的美国交易所交易基金（ETF）。 隔夜，中东地区局势出现缓和希望，伊朗与各国有望就霍尔木兹海峡重新通航达成协议，国际油价下跌带动能化商品走弱。美元和美债亦同步回落，科技企业财报好于预期美股普涨，白银等工业金属均有显著上涨。国际黄金盘中小幅冲高回落后最高至4100美元以上，收盘报4083.49美元/盎司，涨幅0.76%。国际白银受到工业属性驱动表现更加强势盘中一度回到60美元上方，收盘涨幅达2.32%，收盘价59.512美元/盎司。铂钯同样受到油价下跌及资金情绪的驱动涨幅均超过6%。 【后市展望】 贵金属的多重宏观利空影响持续被消化，一方面在中东地区美伊战局被拉长，大宗商品供应存在较大冲击使通胀风险难以消退但总体可控，美联储口头保持鹰派但难有实质行动，美元和美债收益率存在“天花板”；另一方面尽管中国等央行持续增加黄金储备，但投资和消费需求下滑难以合力形成对价格的提振。在上述格局未被打破前，黄金在筑底后将持续震荡整理。未来需观察美国经济活动在AI科技行业的“泡沫”挤出效应中能否保持强势，相关数据在9月美联储会议前将对市场形成较大扰动，随着配置资金回流，已更新。 白银走势与黄金同步但波动相对更大，近期国内光伏等工业需求略有改善但投资需求相对偏弱对价格驱动偏弱，展望8月在宏观基本面变化不大、交易热度相对不高的情况下，价格维持在55-62美元区间波动，卖出虚值看涨期权可继续持有。 铂钯近期受到需求改善的提振走势与金银呈现一定分化相对抗跌，后续关注国内进口需求的变化，若存在韧性叠加宏观利空减弱则价格有望持续修复并看高一线盘中逢低买入。钯金在工业需求提振下价格仍将相对铂金走强，建议逢高做空铂钯比，继续关注广铂金8月仓单集中注销对当月合约价格影响，在近远月合约价差回落时可把握反套机会。 [有色金属] 铜：铜价快速上行，下游采购需求走弱 【现货】截至8月4日，SMM电解铜平均价106880元/吨，SMM广东电解铜平均价106540元/吨，分别较上一工作日+815.00元/吨、+725.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价230元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价50元/吨，分别较上一工作日-50.00元/吨、-5.00元/吨。据SMM，铜价大幅上行，在月初采购需求提供支撑背景下，现货维持升水结构。 【宏观】（1）关于货币政策：7月29日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，从投票结果来看，并没有产生鹰派意外；会议后，美债短端收益率下降，美元指数走弱。同时，本次政策声明简短，投资者对后续美联储政策走向缺乏明确信号。（2）关于美铜关税政策：商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；关税落地之前美国提前囤铜行为或将持续，核心驱动关注CL价差、LME库存和COMEX库存指标，具体可参考我们的报告