港股周观点：科技反弹，港股会怎样？

科技反弹，港股会怎样？——港股周观点 2026年08月05日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn 相关研究 《月之暗面全面开源Kimi K3》2026-08-02 上周港股上涨，主要催化因素在于美股云收入增速验证AI需求，修复估值并提振风偏。宏观层面，7月制造业、非制造业、综合PMI分别回落至49.2%、49.0%和49.3%，三大指数均降至荣枯线，指向内外需阶段性承压；但弱数据反而强化了政策加码的必要性。中央政治局会议重提“加大逆周期调节”，要求加快财政资金使用进度、综合运用并适时调整货币政策，市场对增量政策落地的预期升温，进一步修复港股风险偏好。海外方面，美联储7月会议以9:3连续第五次维持利率不变，三票鹰派异议主张加息，沃什“鹰派维稳”加剧市场反应，当日港股下跌。行业层面，微软、Meta、亚马逊接连公布财报：云服务变现能力强（微软Azure、亚马逊）的公司获得资金追捧，而AI投入回报路径不明确、现金流承压更严重的公司（Meta、苹果因供应链成本）则遭到抛售，“AI叙事”正从概念炒作转向对投资回报率的严格审视。 《反弹的时间和空间研判》2026-08-02 上周净流出187亿港元，较前期减少217亿港元。港股通成交额占全部港股成交从前周42%降至上周41%。行业方面，净流入：原材料业、医疗保健业、电讯业等；净流出：资讯科技业、非必需性消费、能源业。个股方面，净流入：智谱、建设银行、极兔速递-W；净流出：阿里巴巴-W、中芯国际、小米集团-W。 上周内地投向中国香港市场（南向资金）的ETF（港股通+QDII）净流出。总规模缩减至3297亿元，减少58亿元。其中港股通ETF净流出28亿元，QDII ETF净流出29亿元。港股宽基净流出2.4亿元。上周净流入行业主题：红利与央国企、消费。 上周港股回购5亿港元，较前周减少5亿港元；上周IPO数额534亿港元，较前周增加534亿港元；解禁市值为355亿港元，较前周增加352亿港元。 ◼二、展望：7月以来，恒生指数累计涨幅已超13%，阶段性领跑全球主要股指，在全球科技板块大幅调整背景下走出相对独立的补涨行情。当前，AI科技硬件经历一轮大幅去杠杆后，初步出现反弹信号。港股相对胜率如何？我们认为港股仍处于补涨窗口期，结构性机会明确，但短期面临“涨不动”或回调风险，8月能否延续反弹，主要取决于海外节奏。 1、特朗普能否强力“TACO”，缓解宏观压力。近期美伊局势反复，市场对地缘风险的定价仍保持谨慎。叠加美联储表态相对模糊，10年期美债收益率高企，构成当前全球股市反弹的最重压力。若局势进一步缓和、油价回落并带动美债收益率下行，将显著改善风险偏好，利好港股流动性与估值修复。 2、AI科技硬件反弹对港股存在双重影响。美股为首的AI硬件行情已现初步反弹信号。短期来看，资金不一定大幅切回科技硬件，但可能分散一部分对港股的注意力。若美股AI中下游企业业绩表现较好、形成扩散行情，则反而有利于恒生科技指数的联动修复——港股在AI应用、互联网平台与国产算力链上的估值优势与政策支持，有望承接部分资金回流。 港股结构性机会仍是主线，延续“防御打底、成长掘金”，建议战术性关注以下方向：AI中下游及应用链、全球出海企业、创新药。 ◼三、未来重点关注数据及事件 基本面方面：1）8月3日，美国7月ISM制造业PMI；2）8月4日，中国香港6月零售销售、6月JOLTS职位空缺；3）8月5日，美国7月ADP就业人数变动、7月ISM非制造业PMI；4）8月6日，美国初请失业金人数； 5）8月7日，中国7月进出口数据、7月外汇储备，美国7月非农就业报告。 财报及事件方面：1）8月3日，美股Palantir财报；2）8月4日，美股AMD财报。 风险提示：全球地缘政治风险超预期，港美股财报业绩不及预期风险。 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn