港股周观点：迎接超级周：FOMC定调+美国科技巨头成绩单

迎接超级周：FOMC定调+美国科技巨头成绩单——港股周观点 2026年01月26日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn证券分析师葛晓媛执业证书：S0600525040003gexy@dwzq.com.cn 本周前期受美联储降息预期减弱、日债异动、美欧贸易摩擦等影响，港股同全球市场一并下跌。后半期特朗普收回动武威胁（开启“TACO”模式），紧张情绪缓解助力港股反弹。宏观层面，中国2025年全年GDP同比增长5%，四季度同比增长4.5%，符合预期，但低于前三季度；产业层面，阿里拟推进平头哥独立上市，AI应用预计将加速落地，半导体行业开启全面涨价潮；货币层面，潘功胜表示今年仍有降准空间；消息面，彭博社称中国监管机构拟收紧内地企业赴港上市门槛，但境内媒体求证后否认此消息。 相关研究 《基金四季报，透露了哪些重要线索？》2026-01-25 《 资 源 品 仓 位 创 历 史 新 高— —2025Q4公募基金持仓分析》2026-01-23 南向资金加速流入。港股通净流入235.2亿元，占港股成交额于上周持平为43%。净流入：资讯科技业、可选消费、金融业；净流出：电讯业、工业、医疗保健。净买入TOP：阿里巴巴、小米集团、华虹半导体。 本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流入减速。总规模扩张至4046.4亿元，增加56.47亿元。其中港股通ETF净流入24.3亿元，QDII ETF净流入17亿元。港股宽基净流出5.12亿。净流入行业主题：TMT、医药、科技制造。 本周港股回购21亿元，较上周减少20亿元；IPO数量1笔，共16.2亿元，较上周减少82.2亿元；增发共30.5亿元，较上周减少17亿元；解禁市值为30.6亿元，较上周减少99.6亿元。 ◼二、展望：我们认为港股仍在震荡向上的大趋势中，但短期市场仍面临考验。市场对海外因素分歧较多，我们认为市场相对低估了海外风险： 1、全球AI科技龙头财报在即，海外投资者对美股AI科技财报仍持观察态度，2026年会更加强调ROI，开年选择在美股防御和顺周期方向做轮动。如果美股AI科技回调，港股AI科技股也会受到影响。 2、国内投资者对美联储降息预期更为乐观，但我们更为谨慎。我们仍认为今年留给美联储降息的窗口并不多，除了企业投资和地产投资有可能改善之外，宽财政对经济的脉冲效应还在路上。 3、市场相对低估了“唐罗主义”的潜在影响。市场主要基于中美双方于4月份见面定价地缘政治风险，但我们认为市场低估了特朗普在此期间的地缘策略，同时也相对低估了特朗普强势美元策略。 4、如果市场出现回调，我们认为是机会。港股整体配置维持哑铃策略，价值红利为底仓，动态关注市场进攻方向，即AI科技、有色，同时建议短期关注消费和房地产轮动行情。 ◼三、下周重点关注数据及事件 基本面方面：1）1月27日，中国12月工业企业利润；2）1月29日，美联储议息会议；3）1月31日，中国制造业PMI。 财报及事件方面：1）1月27日，联合健康年报；2）1月28日，微软季报、Meta季报、特斯拉季报；3）1月29日，苹果季报。此外，地缘政治方面关注特朗普对伊朗军事干预等扰动；4）1月29日-31日，英国首相访华。 ◼风险提示：美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn