港股周观点：海外高波，港股会如何演绎？

海外高波，港股会如何演绎？——港股周观点 2026年07月28日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn 相关研究 《如何把握后续的科技硬件修复机会》2026-07-26 上周港股小幅上涨，主要催化因素在于A股增量资金入场的情绪面传导和AI硬件再降温。宏观层面，中国诚通、中国国新增持央企，逾600亿元资金入场，呼吁增持A股，提振整体行情的同时将积极情绪传导至港股。地缘层面，美伊冲突重燃，特朗普称“认真考虑”对伊朗发动规模空前的军事行动，推动布伦特原油价格突破100美元，推升通胀预期及加息风险。行业层面，Alphabet与特斯拉财报公布：Alphabet自由现金流转为负值，为数十年来首次；特斯拉自由现金流亦转负，为两年多来首次。尽管两家公司营收均超预期，但AI资本开支持续上调引发市场对现金流承压的担忧，盘后股价均出现下跌。后续更多科技巨头（如微软、Meta、亚马逊）财报将进一步检验AI资本开支与自由现金流之间的矛盾能否持续，这也将是市场下阶段走向的关键验证点。 《大幅加仓AI硬件，双创配置比例首次超过主板——2026Q2公募基金持仓分析》2026-07-23 上周净流入30亿港元，较前期减少340亿港元。港股通成交额占全部港股成交从前周45%降至上周42%。行业方面，净流入：资讯科技业，原材料业，医疗保健业等；净流出：工业、金融业。个股方面，净流入：阿里巴巴-W、智谱、网易；净流出：建滔积层板、小米集团-W、中国人寿。 上周内地投向中国香港市场（南向资金）的ETF（港股通+QDII）净流入。总规模扩大至3355亿元，增加9亿元。其中港股通ETF净流入17亿元，QDII ETF净流出9亿元。港股宽基净流出0.3亿元。本周净流入行业主题：医药、红利与央国企、TMT、消费。 上周港股回购10亿港元，较前周减少5亿港元；上周IPO数额0亿港元，与前周持平；解禁市值为3亿港元，较前周减少112亿港元。 ◼二、展望：7月以来，恒生指数表现显著强于全球主要市场，单月涨幅已超10%，阶段性领跑全球主要股指。当前海外进入高波动关键窗口，美股Mag7财报、美联储议息会议都将影响市场接下来的走势，市场继续深蹲还是风险充分释放为后续反弹提供空间，港股在此环境下将何去何从？ 我们认为港股仍处于补涨窗口期，但短期可能面临涨不动或者回调的风险，港股短期能否反弹主要取决于海外节奏。 1、特朗普“TACO”能否稳定市场情绪。近期美伊紧张局势推升油价，布伦特原油7月一度逼近100美元关口，市场普遍预期特朗普最终会“退让”以遏制油价飙升对通胀与经济的冲击，但本周影响因素复杂，救市力度与实际效果仍需观察。 2、尽管市场共识本次美联储将维持利率不变，但交易层面对鹰派表态仍存明显顾虑。本次会议政策声明措辞与主席沃什新闻发布会语气将至关重要。若表态偏鹰或暗示后续加息可能性上升，可能加剧市场谨慎情绪。 3、Mag7财报集中落地，市场对AI大规模资本开支回报（ROI）的顾虑能否缓和。费城半导体指数（SOX）近期仍处于明显技术性回调中，叠加中国本土DUV光刻机进展等消息冲击亚洲半导体链条。若微软、Meta、苹果、亚马逊的业绩与指引不及预期，或进一步强化“AI投资回报不及预期”的担忧，则全球AI相关板块反弹节奏可能受阻，并间接影响港股科技与硬件链条。 综合来看，海外高波环境下，港股短期波动加大难以避免，但结构性机会 仍存。建议战术性配置港股，优先关注AI中下游及应用链、创新药、全球出海企业。 ◼三、下周重点关注数据及事件 基本面方面：1）7月27日，中国6月规模以上工业企业利润；2）7月28日，美国7月谘商会消费者信心指数；3）7月30日，美国二季度GDP初值、6月PCE物价指数、初请失业金人数；4）7月31日，中国7月官方制造业/非制造业PMI。 财报及事件方面：1）7月28日至29日，美联储FOMC议息会议；2）7月29日，美股Microsoft、Meta财报；3）7月30日，美股Apple、Amazon财报。 风险提示：全球地缘政治风险超预期，港美股财报业绩不及预期风险。 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn