铝煤共振，业绩大增

本报告指出公司2026年上半年业绩显著提升，主要得益于电解铝业务量价齐升和成本下降，同时煤炭板块盈利修复，铝箔板块作为新材料增长点也贡献突出。电解铝营收同比增长20.28%，毛利率提升至45.33%；煤炭业务产销平稳且毛利率增至23.68%。双基地协同及铝价上涨是关键驱动因素。

有色金属行业未来发展趋势需关注原材料价格波动、新能源需求增长及环保政策影响。电解铝行业将受益于双基地协同降本增效，但需警惕铝价周期性波动及限产政策风险。煤炭板块盈利能力有望持续改善，但需关注煤炭供需平衡及价格走势。新材料领域如铝箔等将随下游应用拓展迎来增长机遇。

研报重点分析了公司电解铝业务的量价齐升和成本控制成效，煤炭板块的盈利修复情况，以及铝箔板块作为核心新材料的增长潜力。报告详细解读了双基地协同对利润的增厚作用，以及铝价上涨对营收的正面影响。同时，对煤炭业务的产销平衡和毛利率提升也进行了重点分析。

当前有色金属市场呈现供需结构调整态势。电解铝方面，铝价处于相对高位，但产能扩张压力持续存在，行业竞争加剧。煤炭市场方面，煤炭供需基本平衡，但价格波动仍受多种因素影响。新材料领域如铝箔等需求随下游应用拓展持续增长，但产能扩张也需关注市场竞争。

研报提示的主要风险包括铝价下跌可能影响电解铝盈利能力，电解铝产能扩张可能面临限产政策风险，以及生产事故等不可抗力因素可能对经营造成影响。此外，煤炭价格波动、环保政策收紧等也可能对相关业务带来不确定性。需密切关注行业政策变化及市场供需动态。