华源公用新筑股份（新筑股份）近况交流纪要

发布时间：2026-08-03 一、核心要点 1. 本次交流为新筑股份线上投资者交流，由新筑股份总秘司姚总介绍近况，本次交流内容仅限内部参考，泄露为侵权行为，华源证券保留追责权利。 2. 新筑股份历史：原成都新津交通轨道零部件上市公司，2018年被四川发展收购成为国企，2020年注入顺天星能集中式光伏资产，形成零部件、轨道制造、清洁能源三大主业；2025年由省国资委牵头从四川发展划转给蜀道集团，成为其控股股东。 3. 本次重组：蜀道集团将体内光伏、风电、水电、储能等清洁能源资产一次性注入新筑股份，剥离零部件、磁悬浮板块至体外，重组后新筑股份转型为纯清洁能源上市公司；已回复交易所问询函，预计9月底至10月上旬完成重组。 4. 重组后新筑股份装机规模：权益装机约1200万千瓦，其中控股项目850万千瓦（集中式光伏720万千瓦、水电32万千瓦、风电120万千瓦、储能18万千瓦）、参股项目350万千瓦（大渡河上游水电站、金沙江上游水电站、江电入川各占1/3权益）；顺天星能现有全运营装机167万千瓦，另有3600万千瓦在手清洁能源指标（70%光伏、30%风电，由蜀道集团以路矿换资源方式获取，分布于四川三州一市）。 5. 新利润增长点：①矿能融合：已覆盖四川多龙铜矿（年保底用电22亿度）、非洲钾盐矿/金矿、惠东磷矿等，未来规模预计达500-600万千瓦；②算电协同：依托四川算力枢纽地位，与万捷数据合作在阿坝宏源建智算中心，配套10兆瓦光伏、4兆瓦风电，与摩尔县城谈吐鲁番绿电服务、与内蒙古乌兰察布谈共建算力中心+新能源指标，一般项目建设周期11-13个月，绿电价预期争取6.5-7分/度；③能源智能管理：与朗星科技打造虚拟电厂接近尾声，AI辅助交易落地于集团内部场景。 二、投资线索 1. 重组完成后装机节奏：2027-2028年为快速增长期，年新增300-400万千瓦，2029-2030年匀速增长约90万千瓦；参股项目2028年江电入川（总装机1600万千瓦，新筑占1/3）投运，对应权益装机400多万千瓦。 2. 融资计划：2026年重组配套募资28亿元，拟2027年再定增，资本金充足；项目资本金占比20%，其余为银行贷款。 3. 资产并购计划：计划1-2年内收购集团体外水电、光伏资产，近期跟踪成熟水电站并购项目；拟收购四川路桥持有的蜀道清洁能源剩余40%股权，方式为现金。 4. 海外布局：跟踪新西兰3个风电项目，处于可研阶段，同步推进越南、缅甸清洁能源合作。三、风险与关注 1. 绿电价格波动：当前136号文致电价阵痛期，新疆已从0.18元/度回升至0.32-0.36元/度，行业预期电价逐步回归合理水平；四川电力供需偏紧，2030年需达2.4亿千瓦总装机才平衡，当前仅1亿多千瓦，消纳有保障。 2. 水电来水稳定性：需关注四川大旱年对水电装机利用小时数的影响，当前水电利用小时数约3800-4200小时，来水整体稳定。 3. 江电入川落地进度：三峡、重庆、新筑（四川代表）三方正洽谈资产分配，尚未确定，预计2028年末投运。 4. 智算电价：未明确智算相关电价水平，需等待绿电价及电价政策落地。