华源非银与新华保险近况交流会议纪要

一、核心要点

1. 业绩表现：新华保险2026年中报业绩亮眼，负债端新业务价值（NBV）增速超10%，新业务服务边际增速近40%，银保期交增速及绝对值排名提升；资产端总投资收益率强劲，净利润同比增速超50%。
2. 公司治理与改革：新一届董事会成立后，杨玉成董事长推进专业化、市场化、体系化改革，15规划基本完成，重点推动保险端构建好产品口碑、加强渠道及队伍建设、升级强基工程至3.0，投资端强化投研与资产负债联动。
3. 三端协同模式：升级为“保险+服务+投资”，通过部门协同作战、销售端合力赋能，例如分红险销售依托投资收益支撑、康养服务体系打造高频场景助力展业。
4. NBV增速：2026年Q1-NBV增速接近40%，中报增速放缓主要因趸交投放缺口，下半年计划调整趸交投放额度，全年目标为NBV稳健增长。
5. 强基工程：从聚焦三四级机构到内勤外勤并重，优化基层作业能力，2025年近5%三四级机构内部评级提升。
6. 代理人队伍建设：借30周年推出新华优增品牌，延续并升级增员计划，聚焦大专及以上学历、年轻化高素质人才。
7. 银保业务：Q3受去年高基数及监管产品调整影响增速承压，公司正推进新产品培训、银保渠道人力增援，将银保与个险定位为双核心渠道；报行合一对银保价值率影响有限。
8. 投资策略：权益仓位维持在20%左右，采用高股息策略，重点布局大金融、大消费、科技（AI、国产算力、创新药、高端制造、新能源）等领域；固收端增持中长期利率债，优先考虑票息收益，信用债偏好中短期优质品种。
9. 资产负债管理：新规落地后，公司将细化落实监管要求，优化资产负债匹配管理，目前OCI覆盖率高于监管要求，后续权益配置将结合市场情况调整。
10. 分红政策：统筹考量DPS与分红比例，2026年方案尚未确定；银保渠道分红险占比约80%，个险健康险占比下降，今年通过10年期高价值产品维持价值率稳定。

二、风险与关注

1. 银保业务：恢复节奏受去年高基数、监管政策调整影响，Q3增速承压，全年NBV两位数增长存在压力，需关注后续业务进度及开门红策略。
2. 投资端：市场利率波动、权益市场震荡可能对投资端收益产生影响，需关注公司资产配置调整及投研能力落地效果。
3. 行业竞争：代理人队伍提质增效、产品结构优化仍需持续推进，高价值业务占比提升仍存挑战。