有色金属周报-锌

沪锌高位整理，伦锌Back结构加深 2026年8月3日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 上周观点 需求端：淡季消费叠加天气因素影响，终端偏弱。 库存：锌价高位，下游刚需采买为主，社库略有累增；LME库存持续去化，LME 0-3 Back结构进一步加深。 风险因素：宏观情绪，供给端扰动，下游消费超预期。 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC持续下探 目录 3 镀锌企业开工偏弱，库存压力依旧较大 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 1.1行情回顾：震荡整理 •SMM1#锌锭均价上涨0.77%至24,795元/吨•沪锌主力合约收盘价上涨0.42%至24,890/吨•伦锌收盘价（电子盘）上涨1.46%至3,640美元/吨 1.2沪伦比值持续低位，LME back结构加深 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC持续下探 目录 3 镀锌企业开工偏弱，库存压力依旧较大 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 2.1.1锌精矿港口库存下滑 •截至7月31日，连云港进口锌矿库存6万吨，环比减少1万吨 •截至7月31日，防城港、连云港、锦州港、黄埔港、钦州港、南京港和葫芦岛港等7个港口的库存总计28.4万吨，环比减少0.5万吨 •CZSPT最新一期季度会议发布，2026年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为：35美元/干吨（平均值）至70美元/干吨（平均值）；新一轮加工费尚在谈判中 2.1.2锌精矿利润再度走高 •截至7月30日，锌精矿企业生产利润10,490元/金属吨•6月锌精矿进口量36.29万吨，环比减少8.51%，同比增加11.55%；1-6月累计进口276.16万吨，累计同比增加9.04% 2.2.1 TC拖累冶炼利润 •TC下滑，挤压精炼锌企业生产利润 •截至7月30日，精炼锌企业生产利润-4,315元/吨•7月精炼锌产量55.76万吨，环比减少0.91%，同比减少7.50% 2.2.2进口窗口持续关闭，出口窗口开启 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC持续下探 目录 3 镀锌企业开工偏弱，库存压力依旧较大 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 3.1镀锌开工率下滑 •镀锌企业开工率下降1.47个百分点至53.39% •订单偏弱叠加累库压力，企业生产积极性回落，开工持续下滑，处于往年同期低位 3.2镀锌原料库存减少，成品库存增加 •镀锌企业原料库存减少 •周内锌价高位偏强，下游企业刚需采买为主，原料库存下滑 •企业虽已下调开工，但终端消费偏弱，新增订单不足，成品库存持续累积 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC持续下探 目录 3 镀锌企业开工偏弱，库存压力依旧较大 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 4.1压铸锌合金价格回升 •锌合金价格回升 •Zamak3锌合金均价回升0.75%至25,515元/吨•Zamak5锌合金均价回升0.73%至26,215元/吨 4.2压铸锌合金开工率下滑 •压铸锌合金开工率下滑2.38个百分点至46.59%•终端需求较差，合金厂出货乏力下调开工 4.3压铸锌合金原料库存增加，成品库存减少 •压铸锌合金企业原料库存增加 •锌价高位震荡，企业刚需采买为主，但近期长单陆续发出，原料库存略有增加 •消费不佳，企业下调开工降低库存压力，成品库存有所去化 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC持续下探 目录 3 镀锌企业开工偏弱，库存压力依旧较大 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 •氧化锌价格回升 •氧化锌≥99.7%平均价环比上涨0.85%至23,600元/吨 5.2氧化锌开工率下滑 •氧化锌企业开工率环比下降3.95个百分点至50.58% •需求不佳，开工再度回落•终端来看，均处于消费淡季，各板块订单表现疲软，对氧化锌多维持刚需采买态势 5.3氧化锌原料库存增加，成品库存减少 •氧化锌企业原料库存增加 •锌价高位运行，加之需求不佳，下游企业采买压力较大，原料库存小幅波动•氧化锌企业成品库存减少•终端市场不佳，部分生产企业开工走弱，成品库存略有减少 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC持续下探 目录 3 镀锌企业开工偏弱，库存压力依旧较大 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 6.1沪锌社库小幅累增 •截至7月30日，SMM锌锭三地库存24.82万吨，库存略有下滑 •周内锌价高位偏强，下游企业刚需采买为主，近期出口盈利窗口开启，社库略有去化 •截至7月30日，SMM锌锭保税区库存0.03万吨，环比持平 6.2上期所库存增加，LME库存减少 •截至7月30日，SHFE库存15.15万吨，库存增加•截至7月30日，LME库存9.98万吨，库存下滑 6.3下游原料库存汇总 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！