兴证社服零售零食量贩行业专题：扩张空间与利润率展望

这份研报主要分析了零食量贩行业的扩张空间与利润率展望。报告指出，零食量贩行业近年扩张迅猛，头部品牌“明明很忙”门店数和GMV持续增长，市占率领先。行业已覆盖全国大部分区县，但仍有扩张潜力。报告还探讨了非零食业态拓展、同店增长驱动以及利润率提升路径等投资线索，并提示了门店分流、供应链能力等风险关注点。

零食量贩行业的发展趋势向好，目前头部品牌已占据较高市场份额，但仍有扩张空间。行业已覆盖全国75%的区县，县级以下城市占比约67%，仍有500余个县级行政区未进入，行业天花板或达8万家。未来，头部公司通过非零食业态拓展、同店增长驱动、利润率提升路径等方式，有望进一步巩固市场地位。

报告重点分析了零食量贩行业的扩张空间与利润率提升路径。在扩张空间方面，报告关注了行业覆盖范围和未进入区域，以及头部公司的开店策略。在利润率提升路径方面，报告分析了毛利率提升、补贴管控、管理费用摊销以及新增品类优化毛利率等方面。此外，报告还探讨了非零食业态拓展和同店增长驱动等方向。

当前零食量贩行业的市场现状是头部品牌占据主导地位，扩张迅速，但仍有较大扩张空间。头部两家零食量贩公司市占率达65%-70%，部分区域超80%，核心优势为供应链降维带来的系统化价格优势。行业已覆盖全国75%的区县，但仍有500余个县级行政区未进入，行业天花板或达8万家。

研报提示了门店加密速度过快导致同店分流压力超预期、非零食品类供应链优势弱于零食导致毛利率提升难度较大、头部公司补贴管控力度不及预期影响净利润等核心风险。此外，报告还关注了省钱超市模式的打磨进度、门店密度过高对周边门店客流的分流影响、供应链能力能否持续支撑规模扩张以及行业市占率能否维持高位等风险点。