兴证社服零售美护 SHEIN透视跨境电商行业演进战略方向护城河塑造与潜在挑战

00:00:02 嗯。大家好，欢迎参加行政社服零售美护sesein透视跨境电商行业演进战略方向、护城河塑造与潜在挑战。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:20 本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息，涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者注意投资风险，审慎参考会议内容。 00:01:15 各位领导大家下午好，我是现在市福美护零售的分析师戴凯燕。那非常感谢各位领导，能在今天下午盘后的时间来参与我们此次的这样的一个电话会议。 00:01:23呃， 00:01:23 近期的话，其实我们整个的呃消费这个板块儿呢，我们大家可以看到，密切的出出台了非常多的一些支持性的框架性的这样的一个政策。那么但是更多细节支持的消费的一些政策呢，可能大家呃大家还在不断的列举当中啊。但其现目前我们能看得到的就实实在在能落地的，的确是在我们二手市场这个地方， 00:01:44 呃在前期的4月份呢，整个证监会这边当时有提到过，是鼓励呃服务消费的公司与新型消 费的公司在创业板上市。那现在的话就是在7月9号的时候呢，九部委又联合提到说这对零零售这个业态当中，特别对新零售的这个业态是也是鼓励在A股上市的啊，还有包含现在港股也是这个支持上市的一个目的地啊。那今天我们其实可以看到，不管是在港股还有挖A股， 00:02:10 A股这边的话，像一些跨境电商的公司，甚至于美国的公司，还有体育相关产品的一些公司，近期都在密切地这个报相关的这个IPO的一个材料。然后在港股这边我们也非常可喜的啊，看到总算是看到啊，这个巨头啊，就是我们的跨境电商巨头适应在港股这边，获得了证监会这边的一个审批啊。 00:02:29 所以今天的话我们也是非常荣幸邀请到我们呃适应的相关的行业专家， 00:02:33 给大家对于这个公司的办这个行业以及公司的一个战略方向，护城河包含潜在一些挑战，以及公司的经营情况进行一个深度的一个分享。 00:02:42 那要么先有请我专业老师，要么给我们的在线的一些领导啊，交互简单分享一下适应现在整体的一个业务的一个上一个构架布局，以及它的一个板块儿，可能分区域啊，不包含像一些分业务模块以及公司现在的一个大概经营的一个情况吧。啊，我是杨老师，谢谢嗯嗯嗯。 00:03:03 嗯呃，现在是这样的，就是整体十一其实是呃，因为大家如果比较清楚的话，也是在24年之后其实进入了一个相对比较平缓的一个增长期。 00:03:12 因为整体在22年到24年其实是我们快速增长的一个阶段啊， 00:03:17 那整体在22年到24年，其实石英的平均增长，尤其是在23年，基本是在GMV增速是在32%~35%的区间。那22年整体增速是在百分之二十二四年的话是我们有略微的放缓，因 为因为这个T目的一些影响，整体的增速是降到了15.8%。那25年通过我们的一些本地的一些仓库的整合，包括说我们本地的备货，再加上其实这个呃我们相应的一些这个新兴市场国家，比如说像这个拉美市场的一些爆发，其实增速是到了22.7%啊。 00:03:50 那今年26年整体我们的整个GMV的目标是在780亿美金啊，相比25年的675亿美金，我们大概整体增速是在15%左右啊。那呃，其实相比前几年的这个22年到。24年之间的这个增速是有略微的放缓的， 00:04:05 最主要是第一，公司的整个方向是从我们追逐一个GMV体量，到一个目前要追逐一个净利率的一个目标的这个部分。那第二个其实也是呃其实我们从呃非常早开始就开始为IPOo努力了，那到23年其实去做一些这个相应的上市的动作，其实也没有非常顺利啊。那到25年26年我们终于开始进入正轨，说呃公司的净利也拉到了5%左右的水平。在25年26年基本是以7.8的净利作为一个目标。那26年我们其实整体的上市的节奏还是非常顺利的啊，包括说公司内部的调整和一些利润调整和市场的调整，目前还是相对顺利的啊。 00:04:46 那目前在整个市场结构来看的话，其实我们还是以这个欧美市场为主。 00:04:51 那以25年全年的数据来看的话，其实北美整体的占比还是在30%以上啊，基本是在31.1%这样一个水平。呃，欧洲的占比也是在25.2%这样一个。GMV占比的水平，那拉美是呃增速相对是非常快的，现在已经到了这个第三梯队了啊。那呃相对来讲25年整体的占比是在17.8%啊，那中东目前的占比是在14.1%左右的占比啊，东南亚是在6.7%左右。 00:05:20 那其他市场的国家我们也在积极拓展一些，像这个欧洲市场的这个东欧国家，呃，以及说非洲国家，还有一些这个澳大利亚的一些，包括新西兰这些新兴市场国家都有在积极地去做扩展啊。所以目前整体的重心还是放在了拉美和中东的增长国家，以及说北美国家啊。 00:05:38 那欧洲的话，目前增速确实会呈现一个放缓的状态，那呃整体二六年我们最新的情况来看 的话，整体增速是在2.4%左右啊，相比前几年是有呃比较大的一个放缓的动作的啊。 00:05:54 然后在整个业务结构上的话，我们其实现在整体大的结构还是以我们的一批的自营为主啊。那25年最新的占比的话，在我们年底统计下来，整体的一批的占比是在52%左右啊。但是一批其实这几年这三年在二三年之后其实一直有在下降的趋势啊，因为我们整体要发展成一个这个相应的平台型的模式啊，所以剩余的48%都是我们的相应的这个全托管、半托管和pop的体系。那其中全托管依然是底座啊，全托管基本占比是在26%左右啊，半托管目前的占比是在18%左右啊，pop是在8%左右，就是基本还是呈现出了全托管作为底座，然后半托管作为一个中间的力量啊， 00:06:36 pop是我们的一些KA的大商，包括品牌型的商家，和一些在亚马逊有过非常好的铺货矩阵的这部分商家，呃，作为我们金字塔顶端的这一部分去做重点的运营啊。那目前来看的话，其实这个部分的变化未来来讲的话，其实一批的自营还。还是持续的会为这个我们全托半托和pop让路啊？ 00:06:58 未来的话，我们26年最新的数据测算，1P的整体的增长大概是在7%左右，全托管增长是在20%左右啊，半托管增长是最快的，基本是能够到35%到分之40啊，top增长基本是在15%左右。整体的整个模式来看的话，基本是在15.8%~16%左右的一个增速， 00:07:18 嗯，然后整体的介绍是大概是这样，嗯。嗯，好的，谢谢专家啊，这边是呃新圳商社分析师彭新瑶。那下面我也抛砖引玉，呃请教您几个问题。呃，就是刚刚也提到，就是整个行业这一块儿，或者说整个跨境电商啊，全球的跨境电商市场的一个增速增速的趋势可能是有所放缓的啊。您觉得就是未来的话，整个这个电商平台的这个市场未来可能会有哪些核心的变化啊，或者说近年有哪些核心的变化？那对于未来的一个发展方向，你觉得会是怎样的？ 00:07:54 然后这里面的这些头部的玩家，包括亚马逊，包括咱们国家的s Shein team等等，那么包括TikTok等等，呃，各家他们目前的一个市占率是怎么的个情况，然后包括他们的一个 发展势头是怎样的啊？麻烦也呃讲解一下，谢谢。 00:08:12 嗯呃目前其实我们也在不断的关注这个23年到26年，以及说26年到30年整体的一个市场规模及增速啊，其实我们分为了几段在看。 00:08:22 那全球零售电商的话，其实我们发现确实是到了一个比较存量竞争的阶段，我们呃得到26年到30年这个最新的预估数据，基本是在7%~9%这样一个增速啊。那我们23年26年这个整体的数据，23年基本是在5.8万亿啊，24年就已经到了6.2万亿了。然后25年整整体增长是比较快的，基本是在6.8万亿这样一个水平。那26年我们整体预估基本是7~7.3万亿啊，那整体增速其实是肯定在全球零售电商来看，呃消费其实确实是到了一个存量的阶段。 00:08:55 那我们也同时去拆解了这个跨境B2C的这个实物的一个电商，就是以石英作为代表的这一部分，那26年到30年基本是在9%~12%这样一个增速啊，所以相相比前几年是有略微的放缓的，那以中国背景为主的这个全球化。大的这个平台比如说石印啊TEM啊包括速卖通这一类，那它的平均增速基本是在12%到到之16左右啊。那呃石英所处的阶段呢，也确实是比较处于平均数的水平啊，不算是非常高的。那比较高速增长呢，其实还是以TK和TEM为主。那比较低位数的，比如说像速卖通这一类啊，或者一些本土类的平台为主啊，那内容电商我们确实以TK作为代表会发现。 00:09:39 26年到30年，包括23年到26年之间，其实是非常非常快速增长的一个阶段。那26年到30年，我们内部的预估基本是在14%~18%左右的一个增速的水平啊。那23年此时整体的这个存量大概是在3000亿美金啊。呃，然后24年就已经到了3700亿了，然后25年整体是在4500亿左右，26年是在5500亿这样一个水平啊。 00:10:02 所以呃整体来看的话，其实我们会发现整个存量博弈的阶段来看，其实以各个市场作为区分的话，呃基本全球的交易规模其实目前还没有完全进入存量阶段。但是欧美的流量端口，因为石英也是以欧美市场作为主要的竞争市场啊，呃，确实已经进入了非常存量的阶 段了。呃， 00:10:23 比如说举个例子来讲，我们其实现在在整个流量上，其实主要争夺的平台也是以谷歌和Meta为主的存量竞争，那包括谷歌和Meta，尤其是Meta在这个隐私设置之后，其实流量都在流量价格都有在走高啊。当然，随着他们的一些AI自动化。平台的这个投放包括流量效率的这个提升，其实价格是有在保持平衡的，但是相比我们前三年的状态，呃价格一直有在提升，包括尤其是最贵的是复购用户的这一块啊。 00:10:51 那呃第二个部分来讲，其实美国和这个西欧这一部分来讲，我们会发现其实目前增长主要放缓的是在新客的引流的阶段啊。我们会发现其实现在如果单纯用折扣用促销，呃用一些大型的这种非常高的折扣的形式去引流，目前是非常非常缓慢的一个增长啊。那呃最主要的原因其实也是价格的这个吸引力其实不太显著了。 00:11:18 包括说履约和复购这一块儿是主要的，大家在竞争的点啊，也是Shein和亚马逊主要在竞争的点就是在存量博弈这一块儿，尤其是复购和履约这一块儿，其实大家都在卷这个方向上的事情啊。那呃比较我们觉得其实比较具有一些新兴市场的特征的，比如说像拉美、中东和东南亚，那东南亚呢？呃，其实比较偏向于内容电商能够快速增长的一个阶段啊，尤其是TK在东南亚的增长其实是非常快的，那但是其实拉美和中东同样会存在一个问题，呃，最主要是拉美其实现在在。 00:11:51 整个物流基础设施上是比较薄弱的啊，尤其是我们在一些这个拉美的偏远地区，比如说这个巴西的东北部，那包括说墨西哥，其实这一块儿的整体的运输也好，或者空运的时间也好，和花费也好，都是相对比其他市场更高的啊。 00:12:07 那呃，在商业模式和整个利润竞争来看的话，其实目前在整个模型上，其实全托管是最成熟的。那但是在整个备货模型上，在本地仓其实像很多全托管商家也可以做本地仓。所以全托管的这一部分，档口型商家和中小商家在做本地仓转型的这个过程里面，这个部分的这个相应的模式其实还没有很成熟，尤其是商家有可能会承担一定的库存的压力啊。 00:12:36 那半托管这个阶段来讲的话，其实这个整个成熟度来讲，尤其是一些中小商家如何转型去做半托管，如何转型去做这个定价的部分，包括说如何转型去做本地的这个备货，其实目前也没有真正的成熟啊，商家依然。 00:12:52 在库存压力这一块儿，整体的压力还是比较大的啊。