浙商互联网 徐紫薇 阿里巴巴 AI产业链价值向CSP迁移 布局阿里云盈利上行周期

看好GPU云时代CSP在AI产业链的价值扩张、中美云厂缩小盈利差，买在阿里云利润上升时。详见我们近期发布的行业深度《AI Infra研究专题1：溯源中美云厂盈利差，AI时代共迎新机遇》 太阳产业变化1: 预计27年云厂商资本开支增速二阶导拐点出现，上游涨价压力有望边际缓解，产业链利润率向云厂商迁移。 太阳产业变化2： 模型开源+降价的结局是模型普惠化，产业链利润率向有客户、有infra规模效应的CSP迁移（负责从芯片到MaaS的端到端模型服务和分发）。 近期催化剂密集： 8👉月3日Qwen3.8-Max发布，预计下周开源，并接入千问办公。 2026👉年7月31日，据《查找图书科创板日报》消息，千问已进入特斯拉中国车机的深度测试阶段 8👉月3日，据彭博社消息，月之暗面与阿里巴巴达成算力合作协议，可使用阿里巴巴的约2万颗英伟达芯片集群 發目标价：196.29港币/股，空间57%。 风险提示：产业竞争加剧；AI商业化落地不及预期 ☎详询浙商互联网团队徐紫薇13761160908/李洁13770859956