- 核心观点:看好GPU云时代CSP(云服务提供商)在AI产业链的价值扩张,认为产业链价值正向CSP迁移,并预期中美云厂盈利差将缩小。
- 产业变化分析:
- 产业变化1:预计2027年云厂商资本开支增速的二阶导拐点将出现,上游涨价压力有望边际缓解,产业链利润率将向云厂商迁移。
- 产业变化2:模型开源和降价的结局是模型普惠化,产业链利润率将向具备客户规模和infra(基础设施)规模效应的CSP迁移,CSP负责从芯片到MaaS(面向服务的架构)的端到端模型服务和分发。
- 近期催化剂:
- 8月3日发布Qwen3.8-Max模型,预计下周开源并接入千问办公,推动模型普惠化进程。
- 研究结论:买在阿里云利润上升时,布局阿里云盈利上行周期。