7月MSCI亚太指数仅微跌1.3%,但AI板块回调引发市场剧烈内部分化。6月底市场对超大规模云厂商融资变现压力及中国竞争加剧的担忧浮现,7月杠杆资金集中平仓(韩国杠杆ETF及股票对冲基金)放大这一情绪,触发跨市场、跨板块、跨风格的全面轮动。具体表现为:资金从北亚流向东盟与印度,从科技/工业流向可选消费/金融,从动量/成长切向低波动/价值。月末韩国去杠杆基本完成,市场最后一日大幅反弹,叠加微软、亚马逊释放的AI商业化积极信号及日元走强(传日美当局联合干预汇市),亚太科技股收复约一半失地。