2026年第三季度亚太区十大观点季度报告

介绍2026年第三季度亚太十大创意 2026年7月1日 2026年第三季度亚太十大创想我们根据认为这些股票在未来一个季度可能拥有最显著的市场和业务相关催化剂的观点 亚太股权研究 ，向各位呈献我们覆盖的亚洲太平洋地区公司的新增10支短期股票推荐名单。 kaspar.lam@bofa.com卡斯帕·拉姆美林证券（香港）研究分析师 我们通过征询美银美林基本面股票研究分析师的意见，构建了我们的名单，以寻找10只我们覆盖的亚洲太平洋地区股票，并认为这些股票在2026年第三季度将显著跑赢/跑输同行。随后，我们在征询股票研究管理部门、亚洲太平洋地区战略团队及行业负责人的意见后，对名单进行了筛选，并注意分散风险敞口和驱动因素。对于跑赢策略，我们仅考虑买入评级股票；对于跑输策略，我们仅考虑跑输评级股票。 christine.tan2@bofa.com克里斯汀·谭美林证券（香港）研究分析师 todd.wu@bofa.com周阳武美林证券（香港）研究分析师 我们2026年第三季度的买入评级名单包含十只股票。这十只买入评级股票分别是：中国中车、永辉超市、江西铜业、韩亚航空、台积电、三菱地产、中核电力、NHK春、三星电子（优先股）、试验控股。 arashi.nishizawa@bofa.com谷地大治>> BofAS日本研究分析师 如何维护和更新该列表 edward.leung@bofa.com刘德华，CFA美林证券（香港）研究分析师 我们将每季度初发布此名单。除非覆盖范围取消或建议变更，否则建议将在本季度内保留在名单上。本季度被移除的任何证券将不予替换。若本季度名单发生变化，我们将通过研究报告公布变更。证券预计将在名单上保留一个季度，尽管其中一些可能会被再次选入下一季度的名单。 haas.liu@bofa.com刘哈斯美林证券（台湾）研究分析师 matty.zhao@bofa.com赵马蒂美林证券（香港）研究分析师 sachin.salgaonkar@bofa.com萨钦·萨格亚尼卡尔波士顿咨询公司（BCG）印度研究分析师 西蒙·吴，CFA持证人美林证券（首尔）研究分析师 simon.woo@bofa.com 加賀見 隼人>> BofAS日本研究分析师 takumi.kasai@bofa.com amy.han@bofa.com韩艾米美林证券（香港）研究分析师 shiro.sakamaki@bofa.com白坂 晴美>> BofAS日本研究分析师 李戴利，CFA美林证券（香港）研究分析师 本研究报告仅提供一般信息。未经美国银行证券公司事先书面许可，任何媒体或个人均不得以任何方式使用、复制或引用本报告的任何部分于台湾。 受雇于BofAS的非美国附属机构，且根据FINRA规则未注册/未获得研究分析师的资格。 请参阅“其他重要披露”以获取有关在特定司法管辖区承担此处信息责任的花旗证券实体的信息。 美国银行证券部与其研究报告中涵盖的发行人进行业务往来，并寻求进行此类业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的单一因素。 请参阅第50至54页的重要披露。第39页的分析师认证。第36页的价格目标依据/风险。12989147 内容 347101316192225293255本季度亚洲太平洋十大创意中国居所永恒江西铜业韩亚航空联发科三菱地產NCE电力NHK 春三星电子 – 优先试验控股研究员 本季度亚洲太平洋十大创意 我们根据我们预计这些公司在本季度可能拥有最重大的市场和业务相关催化剂的观点，更新了我们覆盖的亚洲太平洋地区公司10个股票推荐名单。 我们制定这份亚太地区十大想法清单的目的是，征求我们亚太各行业基本股权团队的意见，以识别出10只股票，这些股票在我们覆盖的亚太地区特定行业中，被认为在本季度内相对于同行将显著跑赢或跑输的最大幅度。我们将每季度初发布此清单。 股票选择委员会及标准 鉴于我们在亚太地区股票和行业的全面覆盖范围，我们认识到这份推荐名单不可能也不旨在包含所有主要催化剂。我们的目标是，在发布名单时，确定我们认为在每个季度将具有最高影响力的观点。 为使股票筛选流程更具结构与纪律性，将成立一个委员会，该委员会由研究管理部门、亚太战略团队及各行业负责人成员组成，负责征询基础股票团队对催化剂（驱动因素）的看法，并确定每季度将哪些公司纳入（候选）名单。 要被视为表现优于（Outperform）的选股建议，该股票必须获得我们基本股票分析师的买入（Buy）建议。要被视为表现逊于（Underperform）的选股建议，该股票必须获得我们基本股票分析师的表现逊于（Underperform）建议。该名单的多样性和美国银行（BofA）宏观观点也将是选择名单股票的因素。 列表的增删与性能 一旦选定，我们的意图是，除非因基本评级发生变化而失去资格，或该股票不再受美银美林基本面股票研究覆盖，否则该股票将在该季度内继续保留在名单上。委员会可根据其判断，在发生与该股票相关的任何重大事件时移除该股票。在某一季度被移除的股票将不会被替换。对于任何季度名单的所有变更，我们将通过一份研究报告公布该变更。 若我们认为上一季度为该股票识别出的催化剂在下一季度依然适用，该股票可能被纳入下一季度的名单。我们对相对股价表现（超出/低于预期）的看法也将是做出此选择时的考量因素。 尽管我们会尽量使该列表保持平衡，但我们认识到市场状况、催化剂以及信念程度会随时间变化，这可能导致跑赢和跑输的观点数量有所不同。 2026年第三季度名单 我们2026年第三季度的买入评级名单包含十只股票。这十只买入评级股票分别是：中国中车、永辉超市、江西铜业、韩亚航空、台积电、三菱地产、中核电力、NHK春、三星电子（优先股）、试验控股。 中国居所 edward.leung@bofa.com刘德华，CFA美林证券（香港） 股票数据摘要、描述、驱动因素、估值预测及财务报表展品2：中国居所 | 罗文,爱德华 | 购买 | 采购订单号：96 CNY | 价格：72.88 CNY 关键驱动因素 附件3：通用电子玻璃价格上涨 通用电子玻璃的价格自2025年9月以来环比上涨了超过10%。 聚思的盈利增长应主要由价格引领的电子玻璃利润率扩张以及2026至2028年间66%的电子玻璃产能增长所驱动。 图5：标准双面FR4基板（1.6毫米厚度）价格成本差价追踪器我们下方的FR4 CCL价差追踪器显示，自2025年8月以来，FR4的利润率已累计扩大76元/张，相当于6月份e玻璃价格上涨的15倍。下游利润 率的扩张速度甚至快于e玻璃制造商，表明e玻璃价格上涨的压力很小。 石氏在通用电子玻璃领域排名第一，而信义玻璃和格莱斯织物是特种电子玻璃的领导者。金光集团是一家拥有自产电子玻璃的整合性CCL制造商。 投资理由历史上，Jushi 的绝大部分收入来自玻璃纤维纱，因为 E 玻璃的利润率仅微利。然 而，随着 E 玻璃价格连续上涨，Jushi 的盈利将大幅提升，我们预计 E 玻璃的盈利将从 2027 年起超过纱线盈利。我们视 Jushi 为一个盈利驱动型重估故事。买入。 上行催化剂 • 连续数月电子玻璃价格上涨，幅度更大，甚至达到每平方米1元人民币以上，而之前仅为0.4-0.7元人民币。 • 金邦宣布，下游CCL价格上涨 • 据传，聚思将进军特种电子玻璃领域 风险 • 需求增长不及预期 • 织机供应增加，导致产能扩张能力增强及价格走弱 • 新一代产品研发进度放缓，包括第二代低Dk产品及更远发展 永恒 sachin.salgaonkar@bofa.com萨钦·萨格亚尼卡尔BofAS印度 附件7：Zomato（永恒） | Salgaonkar,Sachin | 买入 | 采购订单号：320 INR | 价格：259.4 INR股票数据摘要、描述、驱动因素、估值预测及财务报表 关键驱动因素 第12项证据：根据Sensor Tower Zomato的数据，950万食品配送应用的平均日活跃用户数为（百万）。 投资理由 我们给予Eternal Buy买入评级，并认为鉴于其广阔的可服务市场、稳定的监管环境以及业务持续的正单位经济性，该公司在结构上处于良好位置，能够展现持续强劲的增长。外卖配送领域仍为双头垄断，竞争程度低，利润率和现金流稳步改善。在即时零售领域，Blinkit正专注于更富裕的用户群体。在该领域竞争程度较低，这使得Blinkit能够展现强劲的增长和利润率的稳步提升。鉴于Blinkit强大的竞争优势地位，我们预计竞争不会挑战其凭借品牌认知度和网络效应所建立的领先地位。Blinkit应继续展现强劲的增长轨迹。 上行催化剂 • 2027年第一季度业绩超出预期，主要得益于NOV强劲的增长率以及低于预期的亏损 •快速零售领域整合速度超出预期 • 永续（Eternal）第三商业区展现出良好增长，提供了上行潜力 风险 • 质量控制领域持续竞争，尤其在富裕细分市场。• 快速零售增长放缓与更高投资拉低利润率。 最新完整报告：消费者AI：深入探讨平台对AI的采用情况 + 推动自主AI普及的指标因素 宏观经济缓 和：审视印度互联网行业的近期消费趋势 江西铜业 matty.zhao@bofa.com赵马蒂美林证券（香港） 股票数据摘要、描述、驱动因素、估值预测及财务报表第14号展品：江西铜业 | 赵先生，马蒂 | 买入 | 采购订单号：49 港元 | 价格：30.92 港元 彭博，美国银行全球研究 第17项证据：硫酸价格截至本年度至今（YTD），硫酸平均价格同比上涨了155%。 第18项：毛利拆分（2026年预期）铜仍然是毛利润的主要驱动因素，其次是化工产品，这得益 于硫酸价格上涨。 JXC-H自2010年以来，其市净率略高于历史平均水平。 JXC-H自2010年以来，其市盈率一直低于历史平均水平。 投资理由我们对江西铜业维持买入评级，主要基于以下几点：1）硫酸价格上涨；2）铜价保持 韧性；3）具有吸引力的估值，为2026年预期市盈率9倍（而全球同行为17倍，2010年以来的历史平均值为11倍）；4）其铜箔业务存在潜在上涨空间，该业务可能因与人工智能相关的需求而重新评估评级。 上行催化剂 • 高于预期的HVLP（超低轮廓）铜箔产能提升• 铜和硫酸价格上涨• 高于预期的国内采矿产能提升 风险 • 国内采矿能力提升的延迟• 2027年TC/RC（处理费和精炼费）水平面临下行风险• 硫酸价格急剧下跌 最新完整报告：PCB铜箔成新亮点，大容量拓展；维持买入（2026年6月24日） 韩亚航空 >>amy.han@bofa.com韩艾米美林证券（香港） 股票数据摘要、描述、驱动因素、估值预测及财务报表附件21：韩航 | 韩艾米 | 购买 | 采购订单号：36000韩元 | 价格：28550韩元 韩国国土基础设施运输部，美国银行全球研究。美国银行全球研究 附件24：韩亚航空和亚洲航空的收益率相较于疫情前有所提高，预计在完全合并后逐步增长 韩亚航空和亚洲航空国际2015-2028E年的韩元单位收益 花旗全球研究，公司报告 来源：公司报告，美国银行全球研究 来源：TAC，美国银行全球研究 投资理由 我们看到了大韩航空与亚洲航空合并带来的明确好处，这有助于提升大韩航空在韩国出境/入境旅游方面的定价能力，同时进一步增强了其在跨太平洋航线的竞争力。更广泛地说，考虑到飞机供应限制，我们认为大韩航空将受益于行业改善货运定价能力以及“高价长航程”客运定价能力的趋势。受益于强劲的需求，2026年第二季度客货两方面的业绩表现比预期更有韧性。该股票目前以0.9倍市净率交易，在区域同行中存在折价，具有吸引力。 上行催化剂 在燃料成本高昂的环境下，得益于客货运需求强劲，第二十六季度（2Q26）的结果好于预期，有助于成本转嫁。 • 进一步规范航空