亚太区研究策略观点：巨大生物基因（2367.HK）股价未来30天绝对上涨

Equity AnalystDustin.Wei@morganstanley.com摩根士丹利亚洲有限公司魏丁尘 巨型生物基因 | 亚太 战术研究思路 Research AssociateJenny.Yu1@morganstanley.com余佳妮 我们相信未来30天内，股价将绝对上涨。 Equity AnalystLillian.Lou@morganstanley.com柳莉安 巨新生物的股价对该公司上周发布的强劲2026年第二季度销售更新以及首款重组胶原蛋白注射剂的正式推出（参见我方笔记）反应并不积极。鉴于中东地区可能降温，本周市场或将转向更偏好风险的投资，我们认为巨新生物将成为投资者眼中一个颇具吸引力的风险/回报投资标的。其2026年上半年销售额预计将超出我们的模型预测，现在看来，上半年销售额同比可能增长约20%。该股票当前市盈率为12倍N12M，股息收益率为4-5%，我们认为对于一个成长型公司而言，其估值明显被低估。 巨型生物基因控股有限公司(2367.HK, 2367 HK) 最佳选择 中国/香港消费者 | 中国 我们估计该情景发生的概率大约在70%到80%之间（或“很有可能”）。 In-LineHK$43.00Shr price, close (Jun 12, 2026)HK$27.04HK$64.02-25.721,059Rmb24,725.1Rmb18,366.3HK$371股票评级行业观点目标价格52周区间冲，稀释，电流（缩写）市值，当前（百万）电动汽车，电流（平均值）每日平均交易额（百万）超重 估计概率仅供参考，是基于我们对该情景可能性评估的主观判断而分配的。 摩根士丹利会并与涵盖于摩根士丹利研究中的公司进行业务往来。因此，投资者应注意，该机构可能存在利益冲突，从而影响摩根士丹利研究的客观性。投资者应将摩根士丹利研究视为其投资决策中的单一因素。 对于分析师认证及其他重要披露信息，请参阅报告末尾的“披露部分”。 非美国附属机构聘用的分析师未在FINRA注册，可能不是会员的关联人士，并且可能不受FINRA关于与目标公司沟通、公开露面及交易研究分析师账户所持证券的限制。 评估方法与风险 巨型生物基因控股有限公司（2367.HK） 基准值，2026年目标市盈率为21倍。这意味着，在2026至2028年的每股收益复合年增长率上，PEG为1.4倍。我们相信，吉象生物在生物技术领域的优势在短期内将被低估，直到其销售额增长加速。 上行风险 n 提升重组胶原蛋白护肤品的市场接受度 n 核心品牌知名度不断提高 n 美容产品获批后快速推出及销售额增长 n 对中国美容行业前景持乐观态度 下行风险 n 更快的OPM收缩 n 新型美容产品审批延迟 n 重组胶原蛋白产品失去势头 n 宏观经济疲软加剧行业竞争 The information and opinions in Morgan Stanley Research were prepared or are disseminated by Morgan Stanley Asia Limited (which accepts the responsibility for its contents) and/or Morgan披露部分 Stanley Asia (Singapore) Pte. (Registration number 199206298Z) and/or Morgan Stanley Asia (Singapore) Securities Pte Ltd (Registration number 200008434H), regulated by the MonetaryAuthority of Singapore (which accepts legal responsibility for its contents and should be contacted with respect to any matters arising from, or in connection with, Morgan Stanley Research),and/or Morgan Stanley Taiwan Limited and/or Morgan Stanley & Co International plc, Seoul Branch, and/or Morgan Stanley Australia Limited (A.B.N. 67 003 734 576, holder of Australian financialservices license No. 233742, which accepts responsibility for its contents), and/or Morgan Stanley Wealth Management Australia Pty Ltd (A.B.N. 19 009 145 555, holder of Australian financialservices license No. 240813, which accepts responsibility for its contents), and/or Morgan Stanley India Company Private Limited having Corporate Identification No (CIN)U22990MH1998PTC115305, regulated by the Securities and Exchange Board of India (“SEBI”) and holder of licenses as a Research Analyst (SEBI Registration No. INH000001105); Stock Broker(SEBI Stock Broker Registration No. INZ000244438), Merchant Banker (SEBI Registration No. INM000011203), and depository participant with National Securities Depository Limited (SEBIRegistration No. IN-DP-NSDL-567-2021) having registered office at Altimus, Level 39 & 40, Pandurang Budhkar Marg, Worli, Mumbai 400018, India; Telephone no. +91-22-61181000; ComplianceOfficer Details: Mr. Tejarshi Hardas, Tel. No.: +91-22-61181000 or Email: tejarshi.hardas@morganstanley.com; Grievance officer details: Mr. Tejarshi Hardas, Tel. No.: +91-22-61181000 or Email:msic-compliance@morganstanley.com which accepts the responsibility for its contents and should be contacted with respect to any matters arising from, or in connection with, Morgan StanleyResearch, and their affiliates (collectively, "Morgan Stanley"). Morgan Stanley India Company Private Limited (MSICPL) may use AI tools in providing research services. All recommendationscontained herein are made by the duly qualified research analysts. 关于本报告所涉及公司的重大披露、股价图表及股票评级历史，请访问摩根士丹利研究披露网站 www.morganstanley.com/eqr/disclosures/webapp/generalresearch，或联系您的投资代表或摩根士丹利研究，地址为美国纽约市百老汇1585号（邮编10036，关注部门：研究管理）。 关于本研究报告中所提及的任何建议、评级或目标价相关的估值方法及风险，请按以下方式联系客户支持团队：美国/加拿大 +1 800 303-2495；香港 +852 2848-5999；拉丁美洲 +1 718 754-5444（美国）；伦敦 +44 (0)20-7425-8169；新加坡 +65 6834-6860；悉尼 +61 (0)2-9770-1505；东京 +81 (0)3-6836-9000。或者，您也可以联系您的投资代表或摩根士丹利研究部门，地址为：美国纽约市百老汇1585号（邮编：10036，注意：研究管理部）。 分析师认证 以下分析师特此证明，他们关于本报告中所述公司及其证券的观点已准确表达，且他们未收到亦不会收到任何直接或间接报酬，以换取在本报告中表达具体建议或观点：Lillian Lou；Dustin Wei。 . 全球研究冲突管理政策 摩根士丹利研究已根据我们的利益冲突管理政策发布，该政策可在 www.morganstanley.com/institutional/research/conflictpolicies 查看。该政策的葡萄牙语版本可在 www.morganstanley.com.br 查看。 主体公司重要监管披露 截至2026年5月29日，摩根士丹利直接持有其研究覆盖的以下公司普通股证券中某一类别至少1%的股份：安徽古井贡酒股份有限公司、茶茶食品有限公司、嘉世控股有限公司、中国蒙牛乳业有限公司、中国旅游集团免税品公司、佛山万华食品添加剂有限公司、杭州巨星工业有限公司、李宁公司、牧原食品股份有限公司、新秀丽集团。 在过去12个月内，摩根士丹利管理或共同管理了Eastroc Beverages、佛山海天调味品食品、老普金等公司的证券公开发售（或144A发售）。富原食品有限公司，WH集团在过去12个月内，摩根士丹利已从东罗饮料、健康与幸福（H&H）、老普黄金、美的集团股份有限公司、新秀丽集团以及WH集团获得投资银行服务的报酬。 在未来三个月内，摩根士丹利预计将收到或意图从ANTA体育用品、Chagee控股有限公司、晶艺国际集团有限公司、东罗饮料、佛山日丰食品添加剂、公牛集团有限公司、珠海格力电器股份有限公司、海底捞国际控股有限公司、海尔智能家居有限公司、健康与幸福（H&H）、汉能国际集团、老普黄金、毛戈平化妆品有限公司、美的集团股份有限公司、牧原食品股份有限公司、农夫山泉股份有限公司、泡泡玛特国际集团、宝雅化妆品有限公司、新秀丽集团、尚品宅配、德利丰工业有限公司、TOPS体育国际控股有限公司、威尔朗美味全球控股有限公司、WH集团、伊利工业、浙江龙鼎集团获得投资银行服务的补偿。 在过去12个月内，摩根士丹利已从ANTA体育用品、博世登国际控股有限公司、周大福珠宝集团有限公司、珠海格力电器股份有限公司、海底捞国际控股有限公司、海尔智能家居有限公司、健康与幸福（H&H）、美的集团股份有限公司、泡泡玛特国际集团、新秀丽集团、斯黛拉国际控股有限公司、德利丰工业有限公司、顶新国际控股有限公司、统一企业中国有限公司、WH集团、燕京啤酒、裕元工业控股有限公司、美中控股有限公司等公司获得了除投资银行服务之外的产品和服务补偿。 在过去1