招商能源航运股份有限公司60天内股价将上涨（亚太地区策略投资观点）

June 14, 2026 08:05 PM GMT Equity AnalystQianlei.Fan@morganstanley.com摩根士丹利亚洲有限公司范千蕾，CFA 中国 Merchants Energy Shipping Ltd.| 亚洲太平洋 +852 2239-1875 战术研究思路 我们相信，在未来60天内，股价将绝对上涨。 这是因为该股票近期表现疲软，使得短期估值更具吸引力。中东装运可能正常化，将带来现货价格上涨空间，这得益于积压的原油流动和补库存需求，以及该地区潜在的可用船舶运力短缺。 招商能源股份有限公司（601872.SH，601872 CG） 香港/中国交通运输与基础设施 | 中国 股票评级 行业观点 目标价 下一交易日收盘价（2026年6月12日） 52周区间 外部流通股数、稀释后、当前（百万股） 市值，当前（百万美元） 企业价值，当前（百万美元） 平均每日交易量（百万美元） In-LineRmb25.10Rmb15.60Rmb21.31-6.008,075Rmb125,962.8Rmb134,837.5Rmb1,291超重 我们估计该情景发生的概率大约在70%到80%之间（或“很有可能”）。 估计概率仅供参考，是基于我们对该情景可能性的评估而主观赋予的。 摩根士丹利会并与涵盖于摩根士丹利研究中的公司进行业务往来。因此，投资者应注意，该机构可能存在利益冲突，从而影响摩根士丹利研究的客观性。投资者应将摩根士丹利研究视为其投资决策中的单一因素。 对于分析师认证及其他重要披露信息，请参阅报告末尾的“披露”部分。 非美国附属机构的分析师未在FINRA注册，可能不是会员的关联人士，并且可能不受FINRA关于与目标公司沟通、公开露面以及研究分析师账户持有的证券交易的限制。 评估方法与风险 招商能源股份有限公司（601872.SH） 市净率，概率加权25%看涨，60%看平，15%看跌。我们对看涨情形的偏态更多，这反映了VLCC供应紧张、“影子船队”面临更多制裁以及OPEC+增产，尽管集装箱存在下行风险。 Target 2027e P/B multiples: 基准 - 3.2倍，自2009年以来高于历史均值2.7个标准差 牛 - 自2009年以来，较历史均值高6.3倍，标准差7.8 熊 - 2009年以来，较历史均值高1.6倍，标准差0.1 上行风险 由于霍尔木兹海峡重新开放或伊朗石油出口制裁的解除，原油运输需求增加。原油和散货的运输距离更长。 下行风险 n 全球经济走弱导致原油需求下降n OPEC原油产量低于预期n 中国基础设施需求不及预期 The information and opinions in Morgan Stanley Research were prepared or are disseminated by Morgan Stanley Asia Limited (which accepts the responsibility for its contents) and/or Morgan披露部分 Stanley Asia (Singapore) Pte. (Registration number 199206298Z) and/or Morgan Stanley Asia (Singapore) Securities Pte Ltd (Registration number 200008434H), regulated by the MonetaryAuthority of Singapore (which accepts legal responsibility for its contents and should be contacted with respect to any matters arising from, or in connection with, Morgan Stanley Research),and/or Morgan Stanley Taiwan Limited and/or Morgan Stanley & Co International plc, Seoul Branch, and/or Morgan Stanley Australia Limited (A.B.N. 67 003 734 576, holder of Australian financialservices license No. 233742, which accepts responsibility for its contents), and/or Morgan Stanley Wealth Management Australia Pty Ltd (A.B.N. 19 009 145 555, holder of Australian financialservices license No. 240813, which accepts responsibility for its contents), and/or Morgan Stanley India Company Private Limited having Corporate Identification No (CIN)U22990MH1998PTC115305, regulated by the Securities and Exchange Board of India (“SEBI”) and holder of licenses as a Research Analyst (SEBI Registration No. INH000001105); Stock Broker(SEBI Stock Broker Registration No. INZ000244438), Merchant Banker (SEBI Registration No. INM000011203), and depository participant with National Securities Depository Limited (SEBIRegistration No. IN-DP-NSDL-567-2021) having registered office at Altimus, Level 39 & 40, Pandurang Budhkar Marg, Worli, Mumbai 400018, India; Telephone no. +91-22-61181000; ComplianceOfficer Details: Mr. Tejarshi Hardas, Tel. No.: +91-22-61181000 or Email: tejarshi.hardas@morganstanley.com; Grievance officer details: Mr. Tejarshi Hardas, Tel. No.: +91-22-61181000 or Email:msic-compliance@morganstanley.com which accepts the responsibility for its contents and should be contacted with respect to any matters arising from, or in connection with, Morgan StanleyResearch, and their affiliates (collectively, "Morgan Stanley"). Morgan Stanley India Company Private Limited (MSICPL) may use AI tools in providing research services. All recommendationscontained herein are made by the duly qualified research analysts. 关于本报告所涉及公司的重大披露、股价图表及股票评级历史，请访问摩根士丹利研究披露网站 www.morganstanley.com/eqr/disclosures/webapp/generalresearch，或联系您的投资代表或摩根士丹利研究，地址为美国纽约市百老汇1585号（邮编10036，关注部门：研究管理）。 关于本研究报告中所提及的任何建议、评级或目标价相关的估值方法及风险，请按以下方式联系客户支持团队：美国/加拿大 +1 800 303-2495；香港 +852 2848-5999；拉丁美洲 +1 718 754-5444（美国）；伦敦 +44 (0)20-7425-8169；新加坡 +65 6834-6860；悉尼 +61 (0)2-9770-1505；东京 +81 (0)3-6836-9000。或者，您也可以联系您的投资代表或摩根士丹利研究部门，地址为：美国纽约市百老汇1585号（邮编：10036，注意：研究管理部）。 分析师认证 以下分析师特此证明，他们在此报告中关于所讨论公司的观点已准确表达，且他们未收到亦不会收到任何直接或间接的补偿，以换取在此报告中表达具体建议或观点：范千蕾，CFA。 . 全球研究冲突管理政策 摩根士丹利研究已根据我们的利益冲突管理政策发布，该政策可在 www.morganstanley.com/institutional/research/conflictpolicies 查看。该政策的葡萄牙语版本可在 www.morganstanley.com.br 查看。 主体公司重要监管披露 截至2026年5月29日，摩根士丹利持有摩根士丹利研究覆盖的以下公司普通股证券类别1%或以上的经济利益：中远海运能源运输、中远海运控股有限公司、旅顺科技、顺丰控股 在过去12个月内，摩根士丹利管理或共同管理了BOC航空和国泰航空的证券公开要约（或144A要约）。在过去12个月内，摩根士丹利已从国航、BOC航空和J&T全球快递有限公司获得投行业务服务的报酬。在未来3个月内，摩根士丹利预计将收到或打算寻求以下公司的投行业务服务报酬：国航、BOC航空、国泰航空、中国东方航空、中远海运控股有限公司、J&T全球快递有限公司、京东物流有限公司、太平洋盆地航运、顺丰控股有限公司、春秋航空。在过去12个月内，摩根士丹利已从BOC航空、J&T全球快递有限公司、东方海外（国际）有限公司和ZTO速递获得除投行业务服务之外的产品和服务的报酬。 在过去12个月内，摩根士丹利已向或正向以下公司提供投资银行服务，或与以下公司存在投资银行客户关系：国航股份有限公司、中国东方航空集团有限公司、中国远洋海运股份有限公司、顺丰控股股份有限公司、京东物流有限公司、太平洋航运有限公司、春秋航空股份有限公司。 在过去12个月内，摩根士丹利已提供或正在提供非投资银行业务、证券相关服务给，或过去曾与以下公司签订服务协议或存在客户关系：国航航空、国泰航空、J&T全球快递有限公司、东方海外（国际）有限公司、太平洋盆地航运、中通快运。 负责摩根士丹利研究准备工作的股权研究分析师或策略师，其薪酬基于多种因素，包括研究质量、投资者客户反馈、选股、竞争因素、公司收入以及整体投资银行收入。股权研究分析师或策略师的薪酬与摩根士丹利执行的投资银行业务或资本市场交易无关，也与特定交易台的盈利能力或收入无关。 摩根士丹利及其附属机构从事与摩根士丹利研究涵盖的公司/工具相关的业务，包括做市、提供流动性、基金管理、商业银行业务、信贷发放、投资服务和投资银行业务。摩根士丹利以主经纪商身份向客户销售和从客户购买摩根士丹利研究涵盖的公司证券/工具。摩根士丹利可能在该公司或本报告中讨论的工具的债务中持有头寸。摩根士丹利可能作为主经纪商交易或