韩国调研反馈 全球生物药CDMO供给紧平衡 平台型Biotech具重估潜力

韩国调研反馈：全球生物药CDMO供给紧平衡，平台型Biotech具重估潜力#三星生物：商业化CMO壁垒来自于产能与质量、多肽有望成为第二成长曲线 ①商业化CMO的壁垒是执行能力而非价格。公司90%以上收入来自商业化项目，批次成功率约99%（行业平均95%），同时产能建设周期仅24个月（行业约4年）。 ②中国CDMO订单未出现实质外流。CMO端未观察到订单自中国向韩国转移；CDO合同周期约12个月，大型药企目前仍延续使用中国CDMO的早期服务 ③多肽有望成为为第二增长曲线。公司以约14.6亿瑞郎收购PolyPeptide切入多肽CDMO，聚焦GLP-1等大市场。#ABLBio：差异化技术平台、达成多项MNC交易 ①公司Grabody-B平台以IGF1R为血脑屏障转运靶点，与主流TfR路线形成差异化 ②核心资产ABL111（CLDN18.2×4-1BB双抗）一线胃癌联合方案ORR达77%、中位PFS 16.9个月，目标最早26Q4启动3期研究 ③公司先后与GSK（潜在总额20.75亿英镑）、礼来（26亿美元）达成合作，通过靶点、表位等切分实现平台多次授权