长江电新 光伏玻璃 基本面与估值双底 周期拐点将至

#光伏玻璃行业基本面如何？ 周期底部明确。当前2.0mm玻璃均价在8.3元/平左右，历史底部，预计#全行业严重亏损，二三线严重亏现金，其中福莱特和信义（剔除电站业务）26H1亏损。在极端盈利压力下，#光伏玻璃窑炉加速冷修，国内1-6月合计冷修日熔量6590吨，#单7月冷修5550吨。截至7月底国内在产产能7.58万吨，海外在产产能1.26万吨，合计8.84万吨，对应月度组件出货量约48GW，回归供需平衡状态。玻璃库存6月见顶于53天，大创历史新高，近期回落到45天左右，但库存压力依然极大。 #如何看待光伏玻璃的投资机会？ 1）极大盈利压力叠加龙头或有压价意愿，Q3或进一步加速产能出清。据了解，#单窑炉企业已从年初16-17家减少到当前11家左右。在此背景下，#Q3有望迎来光伏玻璃股价周期拐点。 2）估值上看，从PB角度看，截至7月31日，福莱特A股PB为1.09，港股PB为0.64，信义光能PB为0.59，历史分位数在5%以下，如果修复至PB中位数（A股2倍、港股1倍），A股涨幅空间80%+，港股涨幅空间60%+。 3）从PE角度看，按照二三线企业盈亏平衡，龙头单平净利预计能修复至2元左右，福莱特和信义利润修复至22亿、36亿，龙头PE对应A股20倍、港股13倍，福莱特A股、港股涨幅空间分别为70%、85%，信义涨幅空间134%。 继续强调光伏玻璃的底部投资机会，标的福莱特、信义光能等