创新药的海外进展正进入实质性兑现阶段。例如,科伦博泰与默沙东的sac-TMT在全球子宫内膜癌三期临床成功,康诺亚/乐普生物与AZ的CMG9012L+胃癌全球临床三期亦获成功,预计今年递交NDA,意味着2027/28年国内公司将开始获得MNC的海外销售分成。这带来两方面影响:一是国内药企形成稳定现金流,推动PE估值切换;二是完成创新药出海从BD到商业化的闭环,提振板块情绪。同时,早期完成BD的资产如sac-TMT在默沙东ADC管线中具备核心地位,从K药的I.O1.0+ADC到I.O2.0+ADC,国内资产正逐步成为MNC管线的重要支柱。