国泰海通交运 岳鑫团队 油运 油轮船东挺价坚决 运价回升至一年期期租水平 维持增持评级玫瑰

1、油运需求缩减，船东挺价坚决，运价回升至一年期期租水平。 1）自7月9日霍尔木兹海峡通行量快速重回低位，自7月22日曼德海峡VLCC通行快速缩减。克拉克森跟踪上周有VLCC通过苏伊士运河或将绕行好望角。若未来绕行规模扩大，或拉长VLCC运距。 2）相较于3月中东冲突初期美湾南美等快速增产，此次冲突后美湾出口仍维持过去一个月缩减后的水平，且南美出口较为平稳。 3）全球油运需求缩减，但船东挺价坚决，美湾和西非航线TCE上周大涨重回12万美元高位，接近一年期期租水平。 2、地缘反复不改中长期逻辑。 1）中期：实业界认为下半年海峡或难完全恢复，但27年初恢复仍将可期。若海峡恢复，油运产能利用率将重回冲突前高位，长锦控盘与补库将进一步锦上添花。 2）长期：若美国解除对伊朗石油制裁，油运合规市场有望成就超高景气且可持续数年。 3、维持油运增持评级。 1）Q2油轮业绩同比高增，预计Q3运营效率恢复盈利有望继续上升。 2）地缘冲突不改油轮未来数年有效运力供给刚性与高景气持续。 3）油运预期回落低位，股息支撑估值下限，建议增持。 💎推荐：中远海能/招商轮船/招商南油/中国船舶租赁。 💎本周调研，欢迎报名玫瑰 周二下午：中远海能、上港集团周三：集运货代专家、吉祥航空 欢迎交流讨论玫瑰玫瑰玫瑰