五矿期货早报：农产品：五矿期货农产品早报

五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 白糖 【行情资讯】 （1）StoneX对2025/26榨季全球糖市供需平衡标修正，预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为294万吨；预计2026/27榨季全球糖市供应缺口将扩大至170万吨，较此前预估上调115万吨，原因是干燥炎热的天气将导致欧洲产量下降，同时厄尔尼诺现象引发的较为干燥天气也将损及印度和泰国产量。（2）据海关总署数据显示，6月我国进口食糖28万吨，同比减少14.46万吨。2026年1-6月，我国累计进口食糖113.76万吨，同比增加约10万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口食糖约290万吨，同比增加约40万吨。（3）据海关数据显示，6月我国进口糖浆、预混粉合计10.25万吨，同比减少1.32万吨。2026年1-6月，我国累计进口糖浆、预混粉61.97万吨，同比减少1.32万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口糖浆、预混粉91.92万吨，同比减少18.24万吨。（4）据UNICA数据显示，巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量为4155万吨，较去年同期减少13.08%；产糖220万吨，较去年同期减少25.62%；甘蔗制糖比例44.17%，较去年同期减少8.01个百分点。（5）据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月29日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为40艘，此前一周为43艘。港口等待装运的食糖数量为158.75万吨，此前一周为183.21万吨。 王俊从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942电话：028-86133280邮箱:wangja@wkqh.cn 杨泽元从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233电话：0755-23375140邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 雷紫涵（联系人）从业资格号：F03157735邮箱:leizh3@wkqh.cn 【策略观点】 当前只要原油价格不继续大跌，巴西或将持续减少食糖产量转而增加乙醇产量，叠加厄尔尼诺事件可能导致明年泰国和印度出现较大幅度减产，当前原糖价格是被低估的。国内方面，由于本年度大幅增产，近端基本面是偏弱的，但随着国内收榨，以及进口量环比下降，下半年供需边际有所好转，价格底部或已经形成。但向上的空间要看天气以及外盘的驱动。 棉花 【行情资讯】 （1）据海关总署数据显示，6月我国纺织品服装出口292.7亿美元，同比增长7.2%，棉制品出口量70.27万吨，同比增加11.82%，环比增加6.12%。2026年1-6月我国纺织品服装出口总额1459.6亿美元，同比增长1.4%，其中棉制品出口量为383.07万吨，同比增加5.95%。（2）据海关总署数据显示，6月我国进口棉花11万吨，同比增加8万吨。2026年1-6月，我国累计进口棉花95万吨，同比增加48万吨。（3）据海关总署数据显示，6月我国进口棉纱17万吨，同比增加6万吨。2026年1-6月，我国累计进口棉纱104万吨，同比增加37万吨。（4）根据国家相关部门要求，从7月20日开始，中国储备棉管理有限公司组织销售中央储备棉。（5）据7月USDA月度供需报告数据显示，全球棉花产量较6月预测上调26万吨至2553万吨，环比上年度减少117万吨。库存消费比较6月预测下调0.02个百分点至58.4%，环比上年度减少5.91个百分点。其中美国产量较6月预测上调8万吨至298万吨；库存消费比较6月上调2.88个百分点至29.5%。（6）据MYSTEEL数据显示，截至7月24日当周，主流地区纺企开机负荷在72%，较上周下跌0.4个百分点，较去年同期增加4.4个百分点。（7）据USDA数据显示，7月9日至7月16日当周，美国棉花出口销售1.24万吨，当前年度累计出口销售283.42万吨，同比增 加5.34万吨；其中对中国出口0.35万吨，当前年度累计出口14.48万吨，同比减少2.32万吨。（8）据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年7月26日当周，美国棉花优良率为46%，前一周为45%，去年同期为55%。美国棉花现蕾率为81%，前一周为73%，去年同期为80%。 【策略观点】 抛储利空落地，但总量未知，短线偏空。从中期来看，若三季度旺季消费表现良好，则郑棉价格或仍有上涨的可能，但空间相对有限，策略上建议观望。 蛋白粕 【行情资讯】 （1）受中储粮油脂委托8月5日将开展进口大豆线上竞价销售。本次拟投放进口大豆总量50.1万吨，涵盖2022-2025年产大豆，交割时间为10-12月。（2）据7月USDA月度供需报告数据显示，全球大豆产量较6月预测上调36万吨至4.41亿吨。环比上年度增加1410万吨。库存消费比下调0.22个百分点至28.11%，环比上年度减少1.22个百分点。其中美国产量较6月预测上调109万吨至1.21亿吨；库存消费比较6月下调0.01个百分点至10.84%。（3）据MYSTEEL数据显示，截至7月31日，样本港口大豆库存909.5万吨，较上周增加20.4万吨，较去年同期增加85.8万吨；油厂豆粕库存87.01万吨，较上周增加0.75万吨，较去年同期减少4.62万吨。（4）据USDA数据显示，截至7月26日当周，美国大豆优良率为63%，前一周为66%，去年同期为70%。美国大豆开花率为80%，前一周为66%，去年同期为76%。（5）据USDA出口销售数据显示，7月16日至7月23日当周美国出口大豆30万吨，当前年度累计出口大豆4168万吨，同比减少934万吨；其中当周对中国出口大豆0万吨，当前年度对中国累计出口1243万吨，同比减少1005万吨；下年度对中国出口销售52万吨，累计出口278万吨，同比增加278万吨。 【策略观点】 当前中美农产品贸易也有持续向好的预期，若中国持续加大力度采购美豆，将会从成本端推动国内豆粕价格上涨。但短期随着原油价格大幅下跌，美豆价格也从高位大幅回落。等待原油价格和商品指数企稳后，再尝试做多豆粕远月合约，以及做多1-5月差。 油脂 【行情资讯】 （1）据MPOB数据显示，马来西亚6月棕榈油产量为164万吨，同比减少5万吨；出口为120万吨，同比减少6万吨；期末库存为254万吨，同比增加51万吨。（2）据MYSTEEL数据显示，截至2026年7月31日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为239.76万吨，较上周增加5.15万吨，同比去年增加3.58万吨。（3）据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为142.82万吨，较上月同期增加15.37万吨。（4）据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年7月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.32%，出油率环比上月同期增加0.23%，产量环比上月同期减少0.11%。 【策略观点】 短期原油价格大幅下跌，利空油脂价格。等待原油价格和商品指数企稳后，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会有较大幅度的上涨行情。 鸡蛋 【行情资讯】 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价下跌至4.35元/斤，黑山大码持平于4.05元/斤，德州落0.1元至4.23元/斤，馆陶涨0.11元至3.98元/斤，东莞持平于4.15元/斤，供应量基本正常，业者多积极出货，局部有少量库存，下游拿货心态谨慎，走货速度多数平稳，预计今日全国蛋价或多数稳定，少数小涨。 【策略观点】 现货有阶段性触顶预期，经历梅雨季第一轮涨价后继续冲高的动力不足，当前制约蛋价上涨的因素主要是新开产增多、老鸡延淘以及消费端对高价的抵触；盘面各合约多反映节后定价，经历一波上冲后，考虑现货继续走强的驱动不足，资金以节后逻辑交易估值，短期或延续弱势，反弹抛空为主，中线关注老鸡出清后四季度合约的下方支撑。 生猪 【行情资讯】 昨日国内猪价涨跌稳均有，主流仍弱，河南均价落0.09元至10.44元/公斤，四川均价持平于10.12元/公斤，广西涨0.2元至10.61元/公斤，养殖端出栏积极性逐步恢复，市场生猪供应充裕，但需求端表现一般，下游接货积极性不高，价格下滑，预计今日猪价有稳有跌。 【策略观点】 屠宰量同比仍高，体重等活体库存下降有限，消费偏弱导致企业计划进度完成度不高，且环比看供应呈逐步递增的态势，短期供需博弈下现货或依旧偏弱，不过未来肥标差走高导致累库压力增加，或在散户栏位不高或猪价下跌阶段集中爆发，限制现货未来的下跌幅度；盘面各合约保有的升水较高，短期以跟随现货偏弱震荡为主，近端反弹抛空思路，中期需留意累库期现货和盘面的下方支撑。 玉米 【行情资讯】 （1）8月3日，玉米C2609合约开盘报2267元/吨，最低至2252元/吨，最终收于2253元/吨，较前一交易日下跌16元/吨，跌幅约0.71%；结算价为2260元/吨。当日成交量增至46.4万手，持仓量增加至87.5万手。相比前一日成交量减少94443万手，持仓增加26408手。（2）8月3日，根据农业咨询机构AgRural报告显示，巴西2025/2026年度玉米总产量预计将达到1.428亿吨，高于之前6月初预测的1.399亿吨。（3）USDA截至7月26日的作物进展报告显示，美玉米优良率降至63%，较前一周下降4个百分点，较上年同期下降10个百分点；抽丝率达到78%，高于五年均值的74%，进入蜡熟前期的比例为25%，也略快于五年均值。（4）中储粮网粮油竞价交易公告汇总显示，8月5日，玉米采购数量为27096吨，销售数量为55537吨。 【策略观点】 今日盘面大幅下挫，直至今年新低。基本面来看，全国大范围降雨导致粮源储存及转运难度上升，贸易商出货意愿明显增强，港口收购报价普遍下调，现货价格延续弱势。与此同时，政策性小麦持续流入饲用市场，对玉米需求形成替代。尽管下游饲料企业库存偏低、刚需补库叠加开工率回升，对价格构成一定支撑，但难以改变供应过剩的格局。考虑到新季玉米成本预估在2150—2350元/吨，盘面上方空间相对有限。预计玉米期价维持震荡偏弱运行，策略上建议关注09合约逢高做空机会。 【农产品重点图表】 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 蛋白粕 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MPOB、五矿期货研究中心 数据来源：GAPKI、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数