五矿期货农产品早报

农产品早报 2024-12-24 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】豆粕主力合约周一小幅上涨，受逢低买盘支撑，圣诞假期前美豆空头部分回补。基本面美豆丰产及南美 王俊 丰产预期较高、贸易战预期不利销售仍施压盘面，预计美豆涨幅有限。国内大豆原料供需宽松，不过12 组长、生鲜研究员 月、1月买船较少，国内豆粕库存已低于去年同期，对现货有一定支撑，近月合约强于远月。周一全国 从业资格号：F0273729 豆粕现货基差区间05+（200，290）元小涨。周一大豆油厂开机61.35%，成交13.16万吨，提货18.02 交易咨询号：Z0002942 万吨。上周港口大豆库存稳定在780万吨，同比偏高，豆粕库存下滑至58.28万吨，同比偏低。 邮箱：wangja@wkqh.cn 机构数据显示国内12月大豆买船492.7万吨，1月买船234.9万吨。预报显示12月南美产区大部分降雨 杨泽元 充足，未来两周东部沿岸地区或有降雨过量风险，阿根廷部分产区偏干整体较好。 白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327 【交易策略】 交易咨询号：Z0019233 南美天气形势总体较好，暂时维持近年来首次供应或远大于需求的预期，美豆大方向偏空。近期美豆触 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 及950美分/蒲一线获得技术性反弹，但基本面仍无明显改善迹象，建议美豆仍然反弹抛空为主。近两月豆粕交易的主线仍然是外盘丰产、特朗普1月上台后的贸易战预期及国内大豆供应宽松等，豆粕05触 斯小伟 及南美大豆换算豆粕成本后反弹较快。建议谨慎观望或逢高抛空，低位止盈寻找边际驱动。 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280 油脂 【重要资讯】 邮箱：sxwei@wkqh.cn 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%，前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%,前20日出口环降7.61%-8.32%，前20日出口环降7.61%-8.32%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%，前20日预计减少14.83%。2、印度尼西亚能源和矿产资源部新能源和可再生能源司司长表示，印尼将在2025年分配1562万千升棕榈基生物柴油用于与柴油混合。周一油脂小幅反弹收涨。近期棕榈油高估值叠加商品走弱、出口需求阶段被抑制施压油脂盘面。高频数据显示出口下滑，但产量减幅更大，中期产地库存偏低，棕榈油中期仍有走强可能性。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+120（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+450（0）元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。 【交易策略】 USDA12月月报下调了棕榈油产量及期末库存，受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。棕榈油因短期出口需求担忧、宏观走弱回落。随着进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，棕榈油基本面维持偏强格局，关注高频产量、出口数据指引，等待宏观情绪释放后寻找做多机会。豆、菜油目前主要跟随棕榈油，远期需求较大变量在于美国生物柴油政策。 白糖 【重点资讯】 周一郑州白糖期货价格反弹，郑糖5月合约收盘价报5941元/吨，较之前一交易日上涨59元/吨，或1%。 现货方面，广西制糖集团主流报价5990-6090元/吨，报价持平，个别集团二次报价；云南制糖集团新糖 报价6020-6050元/吨，云南英茂下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6300-6560元/吨，仅福建糖业上调40元/吨。贸易商广西糖报价区间在5970-6050元/吨，基差报价主流区间为SR2505+50-120元/吨。制糖集团顺价销售为主，贸易商与终端的春节备货正常启动，叠加广西蔗区干旱与进口下降预期使得市场情绪有所回暖。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差49元/吨。 外盘方面，周一原糖期货价格震荡，原糖3月合约收盘价报19.52美分/磅，较之前一个交易日上涨0.01美分/磅，或0.05%。有外媒消息称由于去年的干旱和今年的过度降雨，印度的甘蔗产量正在下降，这可能使该国的糖产量八年来首次低于消费水平。 【交易策略】 12月10日海关便涵兑现了11月中旬市场传出的糖浆和预拌粉进口限制预期，但未来也有可能审查后，制定一个新的安全生产规范后重新进口泰国糖浆和预拌粉，只是执行下来会增加成本。此前受政策影响短线郑糖价格偏强运行，但随着原糖价格破位下跌，郑糖短线跟随下跌，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周一郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报13455元/吨，较前一交易日上涨60元/吨，或0.45%。 现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14070元/吨，较上个交易日下跌30元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差615元/吨。棉价快速下跌令下游市场采购进一步放缓，加之部分纺企预售政策指向未来价格下跌，纺企棉纱销售难度进一步增大。 外盘方面，周一美棉期货价格大幅反弹，受助于投机性买盘，美棉3月合约收盘报69.45美分/磅，较之前一个交易日上涨1.33美分/磅，或1.95%。VarnerBrokerage总裁表示：“价格已经变得非常便宜，我认为这一点激发了一点需求，很多棉厂喜欢在60多美分买入。”Varner补充称，谷物市场近期已经企稳，在一小段时间的延迟过后，棉花价格也开始跟随大豆、玉米和小麦市场的走势。 【交易策略】 美国农业部(USDA)在12月供需报告小幅上调美国产量和期末库存，但美国出口量并未下调，中国产量并未上调，未来美棉的供需平衡表仍有进一步恶化的可能。国内方面，本年度新疆棉花总产量可能超预期增长，国内市场供应充裕。并且随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，下游产业链开机率环比持续下滑，预计短期棉价会面临较大的压力。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价小落至4.51元/斤，黑山落0.1元至4.1元/斤，馆陶持平于4.33元/斤，多数地区货源供应相对稳定，但市场需求跟进不足，终端多谨慎观望，按需采购，维持低位库存，预计今日全国鸡蛋价格或有稳有落。 【交易策略】 供应一般，需求尚可，现货高位整理，环比走弱但同比表现偏强；盘面锚定成本和产能增加预期，各合约给出悲观表达且贴水程度较深，临近交割时容易收贴水，建议近月偏多思路，观望或短线操作为宜，中期待淡季合约拉高后考虑抛空。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价多数收涨，河南均价涨0.05元至15.23元/公斤，四川均价涨0.1元至15.95元/公斤，养殖端低价惜售情绪仍存，中大猪价格偏高，散户标猪惜售情绪不高，冬至后需求端虽有降低，但绝对体量仍尚可，对价格仍支撑，预计今日价格稳中偏强运行。 【交易策略】 市场测试腌腊季供需对决，现货表现明显不及预期，屠宰放量后体重降速不快，供应端出现压力堆积迹象，悲观预期下近月加速寻底，中短期驱动或仍向下；另一方面盘面合约提前给出悲观表达，近远月合约均大幅贴水现货，市场一致预期后容易给出纠错空间，吸引远期买盘参与，现货弱势下短期盘面或延续近弱远强格局，但中期远月下方支撑值得关注。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5：GFS南美未来两周累积降水（mm）图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨）图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨%）图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨%） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量和消费量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址