东鹏饮料605499调研纪要20260731

核心观点与关键数据

能量饮料品类：

• 能量饮料是公司基本盘，赛道仍有增长空间，产品多元化是份额提升关键。
• 公司已形成多层次特饮产品矩阵：瓶装「东鹏特饮」、6倍牛磺酸加强罐、无糖特饮、高端新品「东方大鹏」。
• 公司以「核心单品稳固基本盘+高端及细分产品拓展增量」的组合，看好品类长期空间与份额提升。

多品类布局与占比愿景：

• 2026年上半年含糖茶品类表现超预期，无糖茶赛道增长潜力巨大，公司正加大布局。
• 公司致力于各品类动态平衡，在稳固能量饮料基本盘的同时发展潜力新品：
  • 能量饮料：推进原有产品并布局新品。
  • 运动饮料：深耕「流汗」场景，推出「椰子水电解质饮料」。
  • 其他新品：顺应健康趋势，降低成本结构、提升品牌健康认知。

未来三年股东分红规划：

• 公司承诺每年分红比例不低于80%，同时秉持「没有任何理由不增长」的发展理念。

三季度「补水啦」动销情况：

• 「东鹏补水啦」去年表现亮眼，带动电解质水品类需求，吸引大量竞争者入局。
• 今年受天气因素影响行业整体增长放缓，市场竞争加剧。
• 公司将根据终端反馈动态调整中奖投入，签约姆巴佩强化品牌建设，通过口味创新、世界杯营销等提升品牌好感度。

行业竞争下份额、促销与毛利率平衡：

• 今年友商普遍通过「一元乐享」刺激复购，公司也调高了中奖力度以抢占市场，对销售额和净利润有一定影响。
• 公司长期解法是靠产品创新、渠道创新、新渠道产品定制，构建差异化竞争力。

果之茶、焙好茶、东鹏大咖上半年表现：

1. 果之茶： 上半年动销和财务表现亮眼，公司将加大支持，持续探索各地消费者偏好。
2. 焙好茶： 正在强化「无糖焙茶」标识，目前处于前期铺货阶段，下半年将积极铺开。
3. 东鹏大咖： 上半年已位列瓶装咖啡饮料市场第二，受国内市场认知限制，体量不大但处于稳步爬坡期。

新品培育期投入与回报配比：

• 公司走平台化路线以抵御周期，新品爬坡期需要定力。
• 目前电解质饮料和茶饮料已获得市场认可。

能量饮料增速放缓与增长天花板担忧：

• 公司长期深耕能量赛道，品牌、产品及渠道壁垒深厚。
• 当前行业增速放缓、存量竞争加剧，但增长尚未见顶，北方市场、中高端价格带仍有增量空间。
• 公司将通过新品拓展未覆盖客群，升级品牌心智，推动标签从质价比向品质、信赖转变。

冰柜投放进度与明年费用规划：

• 上半年已使用全年大部分冰柜费用预算，下半年将视市场情况追加投放。
• 冰柜投放可显著提升存量网点单店卖力，属于长期战略投入，近年内公司会持续保持投放。

新消费人群挖掘：

• 公司推进全人群覆盖，早在多品类发展前就已看到消费人群年轻化、白领化的趋势。
• 未来将进一步细分品类和价格层次，针对新渠道、新人群推出定制化产品。

果之茶除学校外的场景：

• 果之茶核心场景以学校为主，同时在工业园周边、交通枢纽渠道表现稳定，餐饮场景（尤其是小瓶装）增长显著。

东鹏大咖领先区域经验可复制性：

• 东鹏大咖表现超预期，核心在于差异化产品和即饮便携性，最受欢迎的「生椰拿铁」口味经线下咖啡店验证。
• 公司后续将持续研发即饮咖啡，围绕已验证的受欢迎口味进行品类创新，相关经验可复制推广。

口味化策略看法：

• 多口味是消费趋势，公司将借助数字化优势快速把握市场需求变化，以健康、功能为主线进行产品迭代。

华北、华东区域打法调整：

1. 华北战区： 第二季度在产品供应和渠道针对性上有待完善，公司已针对不同渠道战略进行优化。
2. 华东战区： 市场规模大、差异性强，部分打法落地需要时间验证，公司将下放战区决策权，针对新兴渠道灵活定制打法。

PET成本上行下利润率稳定措施：

• PET等原材料价格上行是全行业共同问题，公司可提前做好成本预判与应对安排，保持相对成本优势。

无蓝帽子新品的差异化竞争应对：

• 保健食品备案周期长、配方调整受限，产品迭代难跟上市场变化。
• 公司实行双线布局：持续运营现有蓝帽子核心产品稳固基本盘，同时灵活创新。
• 蓝帽子是差异化手段但非唯一壁垒，后续将跳出单一资质竞争，依靠配方、规格、价格带创新丰富产品矩阵。
• 品牌力、渠道、供应链及场景运营，将构筑长期可持续的竞争优势。