东鹏饮料605499调研纪要20260731

重要提示重要提示 本文件中涉及公司未来计划、预测及展望等前瞻性陈述，均基于现有信息和合理假设，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者应注意投资风险。 Q1：能量饮料品类长期空间与份额提升潜力：能量饮料品类长期空间与份额提升潜力 能量饮料是公司基本盘，赛道仍有增长空间，产品多元化是份额提升关键。公司过往在口味与人群细分上偏保守，今年市场气泡型多口味能量饮料增长亮眼，公司将探索相关方向。目前已形成多层次特饮产品矩阵：瓶装「东鹏特饮」、6倍牛磺酸加强罐覆盖高强度场景，无糖特饮顺应健康趋势拓宽人群，高端新品「东方大鹏」升级品牌形象、丰富价格带，触达小众群体。公司将以「核心单品稳固基本盘+高端及细分产品拓展增量」的组合，看好品类长期空间与份额提升。 Q2：多品类布局与占比愿景：多品类布局与占比愿景 2026年上半年含糖茶品类表现超预期，无糖茶赛道增长潜力巨大，公司正加大布局。公司将致力于各品类动态平衡，在稳固能量饮料基本盘的同时发展潜力新品：能量饮料推进原有产品并布局新品；运动饮料深耕「流汗」场景，推出「椰子水电解质饮料」；其他新品顺应健康趋势，可降低成本结构、提升品牌健康认知。 Q3：未来三年股东分红规划：未来三年股东分红规划 公司披露的未来三年股东分红回报规划彰显对股东利益的重视，承诺每年分红比例不低于80%，同时秉持「没有任何理由不增长」的发展理念。 Q4：三季度「补水啦」动销受天气影响情况：三季度「补水啦」动销受天气影响情况 「东鹏补水啦」去年表现亮眼，带动电解质水品类需求，吸引大量竞争者入局。今年受天气因素影响行业整体增长放缓，叠加「一元乐享」等促销活动普及，市场竞争加剧。公司将根据终端反馈动态调整中奖投入，签约姆巴佩强化品牌建设，通过口味创新、世界杯营销等提升品牌好感度，触达更广人群，积蓄长期增长动能。 Q5：行业竞争下份额、促销与毛利率平衡：行业竞争下份额、促销与毛利率平衡 今年友商普遍通过「一元乐享」刺激复购，公司也调高了中奖力度以抢占市场，对销售额和净利润有一定影响。但公司不会仅依赖投奖，长期解法是靠产品创新、渠道创新、新渠道产品定制，构建差异化竞争力。 Q6：果之茶、焙好茶、东鹏大咖上半年表现：果之茶、焙好茶、东鹏大咖上半年表现 1.果之茶果之茶：上半年动销和财务表现亮眼，公司将加大支持，持续探索各地消费者在口味、包装、规格上的偏好。2.焙好茶焙好茶：正在强化「无糖焙茶」标识，目前处于前期铺货阶段，下半年将积极铺开。3.东鹏大咖东鹏大咖：受国内市场认知限制，体量不大但处于稳步爬坡期，根据马上赢数据，上半年已位列瓶装咖啡饮料市场第二。 Q7：新品培育期投入与回报配比：新品培育期投入与回报配比 公司走平台化路线以抵御周期，新品爬坡期需要定力。公司在稳固能量饮料基本盘的同时持续发力新品，目前电解质饮料和茶饮料已获得市场认可。 Q8：能量饮料增速放缓与增长天花板担忧：能量饮料增速放缓与增长天花板担忧 公司长期深耕能量赛道，品牌、产品及渠道壁垒深厚。当前行业增速放缓、存量竞争加剧，但增长尚未见顶，北方市场、中高端价格带仍有增量空间。公司将通过新品拓展未覆盖客群，升级品牌心智，推动标签从质价比向品质、信赖转变，以多元矩阵夯实基本盘、培育新增长曲线，新品放量需要时间，战略布局服务长期发展。 Q9：冰柜投放进度与明年费用规划：冰柜投放进度与明年费用规划 上半年已使用全年大部分冰柜费用预算，下半年将视市场情况追加投放。冰柜投放可显著提升存量网点单店卖力，属于长期战略投入，近年内公司会持续保持投放。 Q10：新消费人群挖掘：新消费人群挖掘 公司一直推进全人群覆盖，早在多品类发展前就已看到消费人群年轻化、白领化的趋势。公司以大单品和大众价格带适配更多人群，未来将进一步细分品类和价格层次，针对新渠道、新人群推出定制化产品，实现人群多元化。 Q11：果之茶除学校外的场景：果之茶除学校外的场景 果之茶核心场景以学校为主，同时在工业园周边、交通枢纽渠道表现稳定，餐饮场景（尤其是小瓶装）增长显著，覆盖日常佐餐、休闲聚会等需求，已形成「核心场景扎根、多触点渗透」的布局。 Q12：东鹏大咖领先区域经验可复制性：东鹏大咖领先区域经验可复制性 东鹏大咖表现超预期，复盘来看核心在于差异化产品和即饮便携性，最受欢迎的「生椰拿铁」口味经线下咖啡店验证。公司后续将持续研发即饮咖啡，围绕已验证的受欢迎口味进行品类创新，相关经验可复制推广。 Q13：口味化策略看法：口味化策略看法 多口味是消费趋势，公司将借助数字化优势快速把握市场需求变化，以健康、功能为主线进行产品迭代，满足不同场景的消费者需求。 Q14：华北、华东：华北、华东Q2环比降速原因与区域打法调整环比降速原因与区域打法调整 1.华北战区华北战区：第一季度表现不错，第二季度在产品供应和渠道针对性上有待完善，公司已针对不同渠道战略进行优化。2.华东战区华东战区：市场规模大、差异性强，抛开天气因素，部分打法落地需要时间验证。公司将下放战区决策权，针对零食量贩、即时零售等新兴渠道灵活定制打法。 Q15：：PET成本上行下利润率稳定措施成本上行下利润率稳定措施 PET等原材料价格上行是全行业共同问题，公司对原辅料价格变动有长期跟踪和深入研究，可提前做好成本预判与应对安排，保持相对成本优势。 Q16：无蓝帽子新品的差异化竞争应对：无蓝帽子新品的差异化竞争应对 保健食品备案周期长、配方调整受限，产品迭代难跟上市场变化。公司实行双线布局：持续运营现有蓝帽子核心产品稳固基本盘，同时灵活创新。蓝帽子是差异化手段但非唯一壁垒，后续将跳出单一资质竞争，依靠配方、规格、价格带创新丰富产品矩阵，实现两类产品互补。品牌力、渠道、供应链及场景运营，将构筑长期可持续的竞争优势。