东方证券宏观战略周视点 政治局会议后宏观环境解读

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 国内宏观：7月政治局会议定调经济向心向忧，重提逆周期调节，政策方向为落实存量、储备增量。 2. 国内政策：财政将加快支出和政府债发行；货币政策降息概率低，三季度或降准或定向释放中长期流动性；三季度末至四季度或出化债等增量政策。3. 国内经济：下半年k型经济将分两阶段收敛，出口增速仍两位数但边际回落，新经济动能小幅回落、传统经济边际改善。4. 海外宏观：7月美联储议息会未加息但沟通效率低，长端美债收益率创新高，交易主线围绕通胀与油价，下半年或难加息，政策公信力交易或显现。5. 国内PMI：7月PMI受极端气候、美英冲突影响，传统经济（尤其是消费品制造）承压，高技术行业表现较好，内需仍需政策巩固。 二、风险与关注 1. 新经济动能衰减超预期，传统经济政策落地不及预期。2. 海外美英冲突升级推高油价，加剧美联储通胀压力。3. 美联储政策与市场预期偏差扩大，引发金融市场波动。 三、投资线索 1. 关注财政政策落地下的基建、地产后周期板块。2. 看好不受外需冲击的高技术行业（如高端制造、科技相关领域）。3. 警惕美债收益率上行对A股外资流动性的扰动。