大周期行业周报（7月第5周）：上半年全球黄金需求分化

大周期 大周期行业周报（7月第5周） 1)上周（7/27-7/31）大周期板块走势分化。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔周涨跌幅分别为+3.04%、+2.09%、+4.54%、+1.33%、+2.11%、+4.48%。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔各板块领涨的个股分别是宜安科技（+23.25%）、高争民爆（+44.29%）、柳钢股份（+20.12%）、开滦股份（+9.21%）、*ST准油（+10.82%）、中宠股份（+18.22%）；领跌的个股分别是云南锗业（-14.25%）、百合花（-38.35%）、翔楼新材（-4.39%）、江钨装备（-8.95%）、潜能恒信（-8.09%）、路德科技（-5.79%）。 公司具备证券投资咨询业务资格 2)安监从严常态化，山西焦煤供给仍存约束。中国煤炭资源网数据显示，截至7月27日，山西长治、临汾、太原、吕梁、晋中五市停产炼焦煤矿共计57座，涉及产能7250万吨；停产矿井数量较7月20日增加4座，产能增加1060万吨，较5月25日高点减少62座、产能下降6200万吨。本轮产能增量集中在太原，当地因采矿许可证到期新增4座国有煤矿停产，现有停产矿井11座、产能2170万吨，复产进度受证照审批约束。当前山西产地安全检查维持高压，停产矿井等待验收。矿山监管政策持续完善，宁夏降雨引发部分矿山临时停产，7月中旬重点钢企库存环比上涨8.1%。山西新增停产产能收紧炼焦煤供给，国内矿山监管常态化，后续煤炭供给弹性持续偏弱。当前煤价或已反应悲观预期，煤炭行业供给恢复仍有时日，供需矛盾依然存在。建议关注煤炭等黑色板块。 3)黄金需求结构分化，央行购金或托底金价中枢。7月30日世界黄金协会发布2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》，Q2全球黄金总需求1269吨，同比持平；上半年总需求2522吨，同比上涨2%，对应需求总额约3800亿美元，创历史新高。高金价成为左右各细分需求的核心变量。需求结构呈现明显分化。官方购金形成强力支撑，Q2全球央行净增持黄金289吨，同比大增62%，上半年累计净购金345吨。投资端冷热不均，Q2黄金ETF净流出45吨拖累整体投资需求，其中金条金币需求307吨同比下滑3%。消费端受高价抑制，Q2全球金饰需求278吨，同比下滑17%，不过消费金额同比增长14%至400亿美元。高金价压制终端金饰消费，珠宝零售企业短期销量承压。科技用金需求韧性较强，Q2用量80吨。供给端总量同比持平，Q2全球黄金总供应1269吨；金矿产量966吨，受益加、智利新矿投放同比增2%；回收金供应326吨，同比下降6%，二手流通供给收缩。协会预判下半年黄金需求有望回暖，亚洲实物、场外交易需求占比提升，央行仍持续购金但节奏或放缓。整体来看，央行持续性大额购金构筑金价坚实底部。长期来看，黄金仍具备防御属性，建议关注上游金矿等板块。4)风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 正文目录 一、市场周度回顾...........................................................3二、行业要闻及重点公司公告.................................................42.1行业要闻......................................................................42.2公司公告......................................................................6 图表目录 Figure1申万一级行业周度涨跌幅..........................................................3Figure2周期二级子行业周度涨跌幅........................................................3Figure3周期各行业周度涨幅前五个股......................................................4Figure4周期各行业周度跌幅前五个股......................................................4 一、市场周度回顾 资料来源：Wind资讯、世纪证券研究所 资料来源：Wind资讯、世纪证券研究所 二、行业要闻及重点公司公告 2.1行业要闻 ⚫近日，国家矿山安全监察局对陕西省矿山安全监管工作开展监督检查时，发现榆林市榆神煤炭榆树湾煤矿有限公司、榆林市泰发祥矿业有限公司、府谷县宏华煤矿有限公司、府谷县锦盛煤矿存在重大隐患。依据《煤矿安全生产条例》之规定，相关执法部门责令４处煤矿停产整顿。 ⚫美国中央司令部（CENTCOM）：霍尔木兹海峡对国际航运保持开放，合法合规的船舶航行正得到美国军方的支持。自5月以来，美国中央司令 部部队已协助约1000艘船只及5亿桶原油顺利通过该海峡。在威胁霍尔木兹海峡内的商船之后，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）仍在要求国际海员仅使用其指定的航线。 ⚫美国特朗普宣称，在伊朗向美军发动导弹袭击后，美国将进行报复，美国将“狠狠打击”伊朗，伊朗将遭到“痛击”。 ⚫伊拉克石油部28日发表声明说，该国5月和6月共出口原油约3211万桶，月均出口量远低于中东战事爆发前水平。自2月28日中东战事爆发以来，全球能源贸易关键通道霍尔木兹海峡通航几近停滞，导致近几个月来伊拉克原油出口量大幅减少。数据显示，伊拉克2月原油出口量约为9987万桶。 ⚫据一份文件显示，印度主要的铁矿石产区邦——东部奥里萨邦正在加强质量核查，此前发现有矿商为少缴特许权使用费而虚报矿石品位；此次整顿行动可能会冲击国内销售及出口业务。 ⚫7月28日，国际油价快速走低，布油跌幅扩大至4%，现报82.33美元/桶。据媒体报道，在内塔尼亚胡与特朗普会晤之前，调解方认为已接近达成突破性协议，有望重启美国与伊朗上个月签署的谅解备忘录。 ⚫中共中央政治局会议强调，要毫不放松做好“三农”工作，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，建立健全高标准农田建设、运营、管护机制，稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收。做好农资保供稳价，抓好农业生产，夺取秋粮和全年粮食丰收。 ⚫中共中央政治局会议强调，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。 ⚫世界黄金协会：中国人民银行仍是全球最活跃的官方黄金买家之一，已连续20个月购金，创下历史最长连增周期。继一季度增持7吨后，二季度中国央行购金步伐明显加快，累计增持33吨，创下2023年四季度以来最大季度购金规模。截至6月末，中国官方黄金储备达2,346吨，占外汇储备总额的8%。 ⚫世界黄金协会：二季度，中国市场黄金ETF流出200亿元人民币（约29亿美元），为有纪录以来最疲软的季度表现。继一季度创纪录的优异表现之后，二季度势头出现逆转：4月黄金ETF的小幅流入被5月流出及6月创纪录的流出量所抵消。尽管如此，上半年黄金ETF净流入量依旧稳健，达402亿元人民币（约56亿美元），创下有史以来第三强的半年度表现。 ⚫世界黄金协会发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，随着金价从2026年初创下的历史高位回落，二季度全球黄金总需求同比持平，为1,269吨。上半年全球黄金总需求则同比上涨2%，达2,522吨，约合3,800亿美元。金价高位回落，令黄金投资需求降温。二季度全球黄金ETF、金条与金币投资降至262吨。二季度黄金ETF净流出45吨，是当季投资需求下滑的主因，不过上半年黄金ETF仍小幅净流入18吨。金价高位回落，令黄金投资需求降温。二季度全球黄金ETF、金条与金币投资降至262吨。二季度黄金ETF净流出45吨，是当季投资需求下滑的主因，不过上半年黄金ETF仍小幅净流入18吨。二季度全球黄金总供应量与去年同期持平，为1,269吨，其中金矿产量与回收金供应趋势出现分化。在加拿大与智利新增产量的支撑下，金矿供应量同比增长2%达966吨。尽管金价持续走高，回收金供应量仍同比下降6%。 （信息来源：e公司） 2.2公司公告 ⚫西部矿业：公司2026上半年实现营业收入394.43亿元，较上年同期增长25%，实现利润总额71.06亿元，较上年同期增长83%，净利润63.58亿元，归属于母公司股东的净利润41.69亿元，较上年同期增长123%。报告期内，有色金属价格大幅增长，铜价区间由去年同期的7.1-8.2万元/吨上升至9.15-11.4万元/吨，涨幅明显，同时钼、铅、锌及金银贵金属价格均实现不同程度的上涨。 ⚫常铝股份：股东齐鲁财金投资集团有限公司所持650万股公司股份解除冻结，占其所持股份的2.1049%，占公司总股本的0.6294%，解除冻结日期为2026年7月28日。截至目前，齐鲁财金投资集团有限公司累计持有3.09亿股公司股份，累计被冻结1.23亿股，累计冻结数量占所持股份的39.8908%，累计冻结数量占总股本的11.9273%。 ⚫中远海发：拟通过全资子公司海南中远海发海运有限公司委托中船集团下属外高桥造船有限公司建造10艘21万吨级散货船，交易总金额52.8亿元（不含税）；同时委托厦门象屿股份有限公司下属南通象屿海洋装备股份有限公司建造5艘21万吨级散货船，交易总金额26.4亿元（不含税）。15艘散货船的交易总金额为79.2亿元（不含税）。预计船舶将于2030年5月至12月陆续交付，新造的15艘散货船将长期经营性期租给中远海运散货运输有限公司下属的惠丰海运有限公司，预计每艘船舶的年租金约为5940万元（不含税）。 ⚫山西焦煤:公司所属西曲矿、镇城底矿和马兰矿《采矿许可证》和《安全生产许可证》已于近日到期，西曲矿于2026年7月23日停产，镇城底 矿和马兰矿于7月27日停产，公司正在积极办理相关证照延期手续。西曲矿、镇城底矿和马兰矿均为公司所属分公司，年核定产能合计820万吨，占公司核定总产能的17.23%。 ⚫贝肯能源：7月28日公告称，公司控股股东、实际控制人陈平贵先生正在筹划本人及其配偶所持公司股份转让相关事宜，该事项可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更，公司股票已于2026年7月27日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 ⚫中金黄金：公司参股公司中金（和田）矿产开发有限公司近期竞得新疆阿克陶县吐根曼苏金铜矿项目，探矿权出让收益25.07亿元。因现有注册资本金不足，公司拟与关联方中国黄金集团地质有限公司、北京金洲致远矿业科技发展中心（有限合伙）按股权比例同比例增资。其中公司增资7.52亿元，关联方中金地质增资15.04亿元，金洲致远增资2.51亿元，增资后各股东持股比例不变，公司仍持股30%。本次交易构成关联交易，已获公司董事会审议通过，无需提交股东会审议。 ⚫兴业银锡：7月26日，公司全资子公司银漫矿业井下施工发生致1人死亡事故，井下采区已先行停产。7月30日，银漫矿业收到通知要求选矿尾矿系统同步停产，目前采矿、选矿尾矿系统均已停产。银漫矿业2025年营收占公司合并营收的55.12%，2026年第一季度营收占比45.15%，目前停产时长暂无法确定，对业绩的影响暂无法准确预估。 （以上公告信息来源均为Wind资讯） 分析师声明 本报告署名分析师郑重声明：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，报告的分析逻辑基于本人职业理解，报告清晰准确地反映了本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人薪酬的任何部分不曾有，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意