《生态环境法典》将正式实施，造纸行业迎低碳转型与格局重构

主要观点： ⚫周专题：《生态环境法典》将正式实施，造纸行业迎低碳转型与格局重构 报告日期：2026-08-02 《生态环境法典》将于2026年8月15日正式实施，造纸行业有望率先纳入全国碳市场扩围清单。造纸作为典型能源资源密集型产业，年能耗约4100万吨标煤、年碳排放约1.1亿吨CO2，是国内重点高耗能、高排放控排行业。法典明确指出推动造纸等行业绿色低碳转型，完善能源效率、碳排放等相关标准，标志碳交易从政策号召升级为法定强制制度。目前碳市场扩容遵循“成熟一个、纳入一个”原则，主管部门已对相关行业企业碳排放报告进行收集整理、相关数据经过核查，摸清待扩容行业整体排放情况，具备了针对性解决碳排放数据质量问题的条件。与此同时，相关单位正研究起草化工、石化、民航、造纸行业的配额分配方案、核算报告指南、核查技术指南等配套技术文件，为扩围工作做好技术保障。此外，相较于其他待扩容行业，造纸行业产品标准化程度高，产品品类分类清晰且工艺相似度高，碳排放强度可比性强，基准线定制相对容易，因此造纸行业优先纳入碳市场的概率更高。 造纸行业的排放的主要来源于能源消耗、制浆工艺、废水处理、原材料获取与运输和废弃物处理等五大方面。能源消耗是核心排放源，锅炉、烘干设备燃烧煤炭、天然气产生大量CO2排放，国内火电为主的电网供电则间接增加碳排放；化学制浆发生化学反应、黑液焚烧均释放CO2，化学药剂的生产增加全生命周期碳排放；高浓度有机废水在厌氧消化过程中产生甲烷，温室效应为CO2的28倍；原生木浆采伐损耗森林碳汇，木浆、废纸等长途物流叠加燃油排放；污泥焚烧、废纸填埋也会持续产生温室气体。 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 不同纸种碳排放具体差异性，与能源消耗正相关。从造纸行业碳排放结构特征来看，约95%的碳排放与能源消耗直接相关，化石燃料燃烧为第一大排放源；结合《制浆造纸单位产品能源消耗限额》，不同品类纸张因原料路线、加工工序差异形成明显能耗分层，能耗高低与碳排放水平具有正相关性。ESE期刊研究显示，浆纸行业约5%高排放工厂贡献43%行业总碳排，超75%企业排放低于行业均值；广东省贴合行业产能分化特征，将造纸产品碳排放强度划分为Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三级，其中加工端卫生用纸制品产能分化最为突出，标准数据显示其Ⅰ级先进产线碳排放仅0.11tCO2/t，Ⅲ级老旧产线基准值高达2.23tCO2/t。以Ⅰ级木浆卫生原纸、高强瓦楞芯纸两组先进产线对标可直观验证二者线性关联，单位产品能耗限额分别为380/200kgce/t，对应碳排放目标值分别为0.99/0.48tCO2/t，能耗近乎翻倍的同时，碳排放强度同步接近两倍，正相关性显著。 《免税烟草新政落地，夯实中烟香港独家经营优势_20260726 受碳排放双控约束，造纸行业落后产能加速出清。政策明确要求技改或淘汰能效基准水平以下的产能，同步推动废纸回收利用、植物纤维替代等低碳再生造纸技术落地。中小纸企普遍存在设备老旧、单位能耗偏高问题，碳排基数大，叠加无林浆配套、规模化废纸循环产能，碳履约与节能改造成本双重挤压利润。反观玖龙、太阳等头部企业依托林浆纸一体化、技术、规模等优势持续推进低碳产能扩张+高价挺价 策略，聚焦低碳、再生纸产能投放，开启“周期复苏+低碳升级”双主线 行 情 。 根 据 智 研 咨 询 数 据 ，2025年 行 业CR30产 能 占 比 高 达72.96%，七成产能向头部集中，后续碳约束将进一步加速强弱分化。整体来看，我国造纸行业正处于产能优化与结构升级的关键阶段，头部企业持续扩大优势，特种纸等高端赛道企业加速突围，行业竞争格局从“规模竞争”向“价值竞争”转型，集中度提升与结构优化并行，高质量发展特征日益凸显。 造纸行业未来整合加速，以技术创新助力发展。头部企业依托资金、技术、全产业链优势，借并购、产能优化持续扩容、巩固行业话语权，而中小企业生存压力加剧，要么深耕细分赛道走专精特新差异化路线，要么融入龙头产业链协同共生，行业未来将形成头部引领、梯队协同的格局，规模集约效应持续增强。技术端将围绕三大方向赋能行业升级：1）优化原料结构：聚焦原料结构优化，开展废纸高效利用与非木纤维制浆升级技术研究，开发适配不同原料的清洁生产工艺，提升再生纤维利用率，缓解原料对外依存度高的痛点。同时，针对高端包装用纸、特种纸的市场需求，研发高性能、可降解的纸基新材料，助力行业突破同质化竞争困境；2）深耕生物质精炼技术：重点攻关低共熔溶剂、离子液体等组分分离工艺，推动木质素基功能材料的万吨级产业化，探索制浆废液资源化利用新路，助力行业实现变废为宝的循环经济模式；3）推进数智化与制浆造纸工艺的深度融合：开发“工艺—能耗—碳排放”联动优化模型，利用AI技术实现生产过程的实时调控，帮助企业降低碳足迹，提升核心竞争力。⚫一周行情回顾 2026年7月27日至7月31日，上证综指上涨0.47%，深证成指下跌1.42%， 创 业 板 指 下 跌3.93%。 分 行 业 来 看 ， 申 万 轻 工 制 造 上 涨4.66%，相较沪深300指数+5.98pct，在31个申万一级行业指数中排名11；申万纺织服饰上涨6.40%，相较沪深300指数+7.72pct，在31个申万一级行业指数中排名5。轻工制造行业一周涨幅前十分别为爱丽家居(+61.00%)、安妮股份(+22.41%)、英联股份(+20.44%)、嘉美包装(+19.1%)、*ST金 时(+18.05%)、 嘉 益 股 份(+15.44%)、 慕 思 股 份(+15.33%)、 实 丰 文 化(+13.91%)、 康 欣 新 材(+13.91%)、 创 源 股 份(+12.32%)，跌幅前十分别为天安新材(-21.93%)、美克家居(-16.55%)、金富科技(-14.22%)、华源控股(-8.33%)、美新科技( -8.18%)、张小泉(-6.94%)、仙鹤股份(-4.39%)、凯恩股份(-3.84%)、舒华体育(-3.28%)、裕同科技(-2.99%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别 为 朗 姿 股 份(+29.17%)、 中 胤 时 尚(+26.45%)、 萃 华 珠 宝(+18.67%)、 万 里 马(+16.86%)、 酷 特 智 能(+15.77%)、 菜 百 股 份(+15.16%)、 七 匹 狼(+14.44%)、 万 事 利(+14.06%)、 比 音 勒 芬(+13.94%)、安正时尚(+13.16%)，跌幅前十分别为ST步森(-8.29%)、ST起步(-5.47%)、聚杰微纤(-4.23%)、孚日股份(-3.65%)、美尔雅(-1.54%)、探路者(-1.07%)、新华锦(-0.81%)、康隆达(-0.79%)、百隆东方(-0.5%)、太湖雪(0%)。⚫重点数据追踪 家居数据跟踪：1）地产数据：2026年7月19日至7月26日，全国30大中城市商品房成交面积151.38万平方米，环比+17.54%；100大中城市住宅成交土地面积149.71万平方米，环比+92.99%。截至2026年6月，住宅新开工面积1.69亿平方米，累计同比-24.1%；住宅竣工面积1.21亿平方米，累计同比-25.3%；商品房销售面积4.01亿平方米，累计同比-11.6%。2）原材料数据：截至2026年7月31日，软体家居上游TDI现货价为16650元/吨，周环比+1.22%；MDI现货价为 17550元/吨，周环比+1.45%。3）销售数据：2026年5月，家具销售额为150.3亿元，同比-8.7%；当月家具及其零件出口金额为574313.4万美元，同比+1.9%；建材家居卖场销售额为1286.94亿元，同比+2.86%。 包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2026年7月31日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为4832.5/4335.79/3578.33元/吨，周环 比-1.92%/-0.67%/0%； 废 黄 板 纸/废 书 页 纸/废 纯 报 纸 价 格 分 别 为1873/1820/2345元/吨，周环比-0.69%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4039/3673.75/3859.4/3222.5元/吨，周环比 -0.25%/+0.34%/-0.57%/-1.19%； 双 铜 纸/双 胶 纸 价 格 分 别 为4450/4537.5元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为5600元/吨，周环比0。2）吨盈数据：截至2026年7月31日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-578.07/-543.99/+354.19/-329.49元/吨。3）纸类库存：截至2026年6月30日，青岛港月度库存为1512千吨，月环 比-0.59%； 白 卡 纸/双 胶 纸/铜 版 纸 月 度 企 业 库 存 天 数 分 别 为17.8/21.63/25.55天，月环比0%/-3.09%/-1.5%；白板纸/瓦楞纸/箱板纸月度企业库存分别为799/466/794千吨，月环比-9.72%/-11.74%/-7.67%；生活用纸月度企业库存为618.4千吨，月环比+4.48%。 纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2026年7月31日，中国棉花价格指数:3128B为17421元/吨，周环比-1.25%。截至2026年7月30日，Cotlook A指数为88.75美分/磅，周环比-1.77%。截至2026年7月24日，中国粘胶短纤市场价为14150元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7690元/吨，周环比+2.4%。截至2026年7月28日，中国长绒棉价格指数:137为27100元/吨，周环比+0.3%；中国长绒棉价格指数:237为26270元/吨，周环比+0.23%。截至2026年7月30日，内外棉差价为2437元/吨，周环比+4.37%。2）销售数据：2026年6月 ， 当 月 服 装 鞋 帽 、 针 、 纺 织 品 类 零 售 额 为1285.3亿 元 ， 同 比+3.9%；当月服装及衣着附件出口金额为1574932万美元，同比+3.2%。⚫ 投资建议 1）1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：反内卷催化，叠加头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，市占率将从20%提升至37%，成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪 下错杀的出海标的。⚫风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 正文目录 1周专题：《生态环境法典》将正式实施，造纸行业迎低碳转型与格局重构....................................................................62一周行情回顾.....................................................................................................................................................................103重点数据追踪...............................................................................................................................................