豆粕周报：美豆天气改善，豆粕冲高回落

基本面影响因素概览

• 美豆：震荡回落，受美国大豆产区天气短期改善和技术性震荡整理影响，短期偏强震荡等待美豆生长天气和中东局势进一步指引。中美贸易谈判达成初步协议短期利多，但美国大豆短期维持丰产预期。
• 国内豆粕：震荡回落，受美豆走势带动和海峡运输问题扰动交互影响，短期供需两旺跟随美豆进入震荡偏强格局。油厂豆粕库存环比增加7.51%，同比减少7.27%。

豆粕观点和策略

• 基本面：美豆短期偏强震荡，国内豆粕受美豆带动进入震荡偏强格局。中美贸易谈判和中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量和美豆产区天气压制美豆盘面高度。
• 基差：现货2960（华东），基差-111，贴水期货。偏空。
• 库存：油厂豆粕库存96.73万吨，环比增加7.51%，同比减少7.27%。偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量和美豆产区天气压制美豆盘面。国内采购新季巴西大豆增多和进口大豆到港进入旺季，豆粕短期受美豆带动进入震荡偏强格局。
• 交易策略：
  • 期货：美豆短期1200关口附近震荡，豆粕短期跟随震荡。
  • 单边：M2609短期3000至3200区间震荡，短线区间交易为主。
  • 期权策略：9月观望，卖出1月浅虚值看跌期权。

大豆观点和策略

• 基本面：美豆震荡回落，国内大豆震荡回落，现货偏强和需求短期良好支撑盘面，进口大豆到港受美伊冲突影响预期减少，中美贸易后续谈判仍有不确定性，短期冲高回落维持区间震荡。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部。
• 基差：现货4600，基差-104，贴水期货。偏空。
• 库存：油厂大豆库存742.3万吨，周环比减少0.82%，同比增加14.98%。偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量和美豆产区天气压制美豆盘面。国产大豆增产预期和现货价格压制盘面高度。
• 交易策略：
  • 期货：豆一2609合约4600至4800区间震荡，单边：A2609短线区间交易。
  • 期权策略：9月观望，卖出1月浅虚值看跌期权。

近期要闻

1. 中美领导人会晤后中国并未增加采购美国大豆，中美贸易谈判继续进行，美国大豆天气近期有所改善，美盘短期冲高回落。
2. 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂大豆库存7月维持偏高位，美豆冲高回落带动下豆粕跟随震荡回落但继续下跌空间或有限。
3. 国内生猪养殖利润维持亏损导致生猪补栏预期不高，豆粕需求逐渐进入旺季支撑豆粕期现价格。
4. 国内油厂豆粕库存回归中位附近，巴西进口大豆受中东地缘冲突再起影响到港量未来受限，豆粕整体或维持震荡偏强。

豆粕利多与利空

• 利多：中美贸易谈判达成初步协议；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国大豆种植和生长天气仍有变数。
• 利空：国内进口大豆库存维持偏高位；美国大豆短期维持丰产预期。

豆粕当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：市场聚焦美国大豆生长天气影响以及中美贸易初步协议后续谈判。
• 风险点：美国大豆产区天气整体良好（下行风险）；中东局势和中美贸易谈判带来不确定性。

大豆利多与利空

• 利多：中美贸易谈判仍有变数；国产大豆需求回升预期。
• 利空：国内进口大豆库存维持偏高位；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

大豆当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：市场聚焦美国大豆产区天气影响以及中美贸易谈判后续。
• 风险点：国内大豆与进口大豆比价偏高（回落可能）；进口大豆到港增多和国产大豆增产（下行风险）。

大豆&豆粕基本面（供需库存结构）

• 美豆：美豆周度出口检验环比回落，同比回落。7月美农报影响相对偏多，美豆短期受中东局势再度紧张和天气受高温挑战影响偏强震荡，但美国大豆产区天气仍有变数支撑盘面预期。
• 国内豆粕产业链：
  • 进口大豆到港量短期维持高位，同比增多。
  • 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存相对中性。
  • 油厂大豆入榨量维持高位，6月豆粕产量同比小幅减少。
  • 油厂未执行合同高位回落，短期备货需求维持良好。
  • 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动。
  • 国内中下游采购低位回升，提货量维持高位。
• 生猪养殖：
  • 生猪存栏6月小幅增加，同比持平；母猪存栏量持续减少。
  • 生猪价格冲高回落，结构中大猪占比减少育肥猪增多。
  • 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动。
  • 国内生猪养殖利润亏损维持，猪粮比和料肉比维持低位。

粕类市场结构

• 豆菜粕基差分析：豆粕期货主力震荡回落，现货相对平稳，现货贴水高位收窄。
• 豆菜粕价差：豆菜粕现货价差小幅波动，2609合约豆菜粕价差维持高位。

技术面分析

• 大豆：
  • 期货低位震荡，美豆强势和国产大豆现货平稳交互影响。
  • KDJ指标低位震荡，短期进入技术性震荡整理阶段，指标处于中低位限制跌幅。
  • MACD低位震荡，短期进入技术性震荡整理阶段，红色能量转绿。
  • 国产大豆短期进入高位区间震荡格局。
• 豆粕：
  • 期货震荡回落，受美豆走势带动和国内需求短期良好交互影响。
  • KDJ指标高位交叉回落，短期进入技术性调整阶段，指标处于中低位限制进一步调整空间。
  • MACD高位震荡回落，短期进入阶段性调整阶段，红色能量转绿。
  • 短期高位震荡回落，美豆走势带动和中东局势变数影响。

下周关注点

• 最重要：美国大豆产区生长天气、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和中东局势、俄乌冲突等。