出口及天气变化 美豆冲高回落 ----国信期货油脂油料周报 2018年10月21日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT大豆先扬后抑，期价波动剧烈，周初由于天气导致收割受阻以及出口超预期，美豆飙升，主力合约一度逼近900关口。此后价格在高位震荡，周四11月期约创下自8月份以来的最大单日跌幅，因为周度出口销售报告令人失望，美国大豆产区天气改善。与之相比，国内豆粕市场则呈现高位宽幅震荡走势，连粕主力合约下方缺口获得较强支撑，市场对于远期供给担忧提振价格。山东部分油厂停工，豆粕现货出现阶段性不足，从而支撑豆粕。不过非洲猪瘟仍在不断出现，豆菜粕价差高位拖累豆粕需求。相对而言，菜粕走势略弱于豆粕，菜粕呈现震荡下挫态势，但是缺口仍未回补。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320033003400350036003700380039004000410082087092097010201070112017-07-0317-09-0317-11-0318-01-0318-03-0318-05-0318-07-0318-09-03美豆连豆1600180020002200240026002800300032003400360017-07-0317-09-0317-11-0318-01-0318-03-0318-05-0318-07-0318-09-03菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量大幅增长，但是仍然低于去年同期水平。截至2018年10月11日的一周，美国大豆出口检验量为1,157,787吨，上周为594,363吨，去年同期为1,785,943吨。截至10月4日，2018/19年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为4,723,314吨，上年同期7,250,492 吨，同比减少34.9%，上周是同比减少35.2%。美国对中国（大陆地区）装运了134,729吨大豆，相当于两船巴拿马型号货轮装运的大豆。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492016/20172017/20182018/201901000200030004000500060001471013161922252831343740434649522016/20172017/20182018/2019 1、国际油籽市场 5 1、美国农业部农场服务局（FSA）发布的10月份农作物播种面积月报显示，截至2018年10月1日，参加美国作物补贴项目的农户申报未能播种的玉米面积为92.8万英亩，与上月发布的数据不变。农户申报的大豆未种面积为27.6万英亩，上月申报的未种面积为27.6万英亩。农户申报的小麦未种面积为36.3万英亩，上月申报的面积为37.2万英亩。 2、美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，2018年9月份大豆压榨量达到创纪录的1.6077亿蒲式耳，相比之下，分析师的预测为1.58亿蒲式耳，8月份为1.589亿蒲式耳。这是大豆压榨量连续11个月创下历史最高纪录。9月份大豆压榨量环比增加超过2000万蒲式耳。9月底豆油库存为15.31亿蒲式耳，相比之下，分析师的预测为15.7亿蒲式耳，上月为16.23亿蒲式耳。豆油库存远远低于市场预期，说明消费强劲。大豆出油率为11.5磅/蒲式耳，相比之下，8月份为11.55磅。 3、据巴西咨询机构AgRural公司称，截至10月11日，巴西大豆播种进度创下史上最快，达到了20%，是五年平均进度的两倍。今年的大豆播种进度超过了2016年创下的历史纪录18%，比去年同期高出8%。 4、周三中国通过拍卖会售出97,292吨2013年国家临时存储大豆，相当于计划销售量的96.05%。作为对比，一周前中国通过拍卖会售出101,057吨2013年国家临时存储大豆，相当于计划销售量的100%。本周三拍卖会的大豆成交价格区间位于2,960到3,210元/吨之间，平均价格为每吨3,044元，上周的均价3,196元/吨。 6 1、美国市场—天气情况 数据来源：NOAA 国信期货研发部 1、作物进展周度报告显示，截至10月14日当周，美国大豆收割率为38%，分析师预估均值为40%，前一周为32%，去年同明为47%，五年均值为53%。 2、 气象预报显示，未来一周，美豆产区中西部南部地区仍有部分降雨，降雨量相对在0.1-1.5英寸，其他地区无降雨量。 2、大豆--港口库存及压榨利润 7 数据来源：WIND 国信期货研发部 0204060801001201405005506006507007502017-1-32017-3-32017-5-32017-7-32017-9-32017-11-32018-1-32018-3-3港口消耗大豆港口库存国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为709万吨，上周同期为697万吨。本周压榨利润小幅回落，目前国内沿海地区油厂大豆现货压榨利润为200-300元/吨上下。 -600-400-200020040060080016-2-2416-4-2416-6-2416-8-2416-10-2416-12-2417-2-2417-4-2417-6-2417-8-2417-10-2417-12-2418-2-2418-4-2418-6-2418-8-24山东（进口）江苏（进口） 按照WIND统计，美湾到港28%关税进口大豆成本3788元/吨，巴西到港进口大豆成本3790元/吨。国内港口大豆分销价3650元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 8 数据来源：WIND 国信期货研发部 2800300032003400360038004000420018-01-0218-02-0218-03-0218-04-0218-05-0218-06-0218-07-0218-08-0218-09-02美湾到港南美到港进口大豆成本对比 -600-500-400-300-200-100010020030040018-01-0218-01-1618-01-3018-02-1318-02-2718-03-1318-03-2718-04-1018-04-2418-05-0818-05-2218-06-0518-06-1918-07-0318-07-1718-07-3118-08-1418-08-2818-09-1118-09-25大豆内外价差进口大豆内外价差对比 9 数据来源：WIND 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 2000250030003500400045005000550013-01-1813-06-1813-11-1814-04-1814-09-1815-02-1815-07-1815-12-1816-05-1816-10-1817-03-1817-08-1818-01-1818-06-18A现A1A5A9-800-600-400-20002004006001月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 10 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内大豆开工率49.75%，上周同期49.69 %。当周大豆压榨量为174.86万吨，上周同期为173.9万吨。 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201620172018050100150200250147101316192225283134374043464952201620172018 3、豆粕---库存及未执行合同 11 豆粕结转库存 0204060801001201401471013161922252831343740434649522016年2017年2018年2003004005006007008001471013161922252831343740434649522016年2017年2018年豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（41周）豆粕结转库存为89.31万吨，上周同期为93.67万吨。当周未执行合同为568.46万吨，上周同期为577.19万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 12 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 0510152025010203040506070802016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-1仔猪平均价生猪平均价（右）粗略预估，当周（41周）豆粕表观消费量为142.5万吨，上周同期为132.44万吨。 0204060801001201401601803691215182124273033363942454851201620172018 13 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016-02-0116-05-0116-08-0116-11-0117-02-0117-05-0117-08-0117-11-0118-02-0118-05-0118-08-01M现M1M5M9-400-2000200400600800100018-1-218-1-2318-2-1318-3-618-3-2718-4-1718-5-818-5-2918-6-1918-7-1018-7-3118-8-2118-9-1118-10-2M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：WIND 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 14 菜籽开工率 菜籽压榨量 02468101214161471013161922252831343740434649522016年2017年2018年数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至14.87%，上周同期21.75 %。当周菜籽压榨量为7.45万吨，上周同期为10.89万吨。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201620172018 4、菜粕---库存及未执行合同 15 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0123456789159131721252933374145492016年2017年2018年010203040506070159131721252933374145492016年2017年2018年 天下粮仓统计，当周（41周）菜粕结转库存为0.1吨，上周同期为0.9万吨。 当周未执行合同为23.35万吨，上周同期为19.55万吨。 4、菜粕---周度表观消费量 16 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 表观消费量 水产品价格 6810121416182017-1-617-3-617-5-617-7-617-9-617-11-618-1-618-3-618-5-618-7-618-9-6鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（41周）菜粕表观消费量为5.64万吨，上周同期为8.48万吨。 01234567891013579111315171921232527293133353739414345474951201620172018 17 4、菜粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货研发部 菜粕期限结构 菜粕