国海银行研究：政治局会议政策信号及银行股投资分析

一、核心要点

1. 国海证券发布研究报告，反映其研究人员于报告发布当日的判断，完整报告内容以公开发布为准。
2. 政治局会议核心信号：
   • 经济定调积极，强调存量政策效能，增量政策需务实谋划；
   • 内需侧重服务消费与“六张网”建设，科技领域推进“人工智能+”等；
   • 提及提升资本市场韧性和信心，推进地方中小金融机构改革。
3. 银行股投资逻辑：
   • 低波动属性契合市场震荡状态，叠加中报、三季报业绩催化，大行收入维持较高增速，是配置首选；
   • 优质城商行优先，建行等大行、股份行择优布局；
   • 一季度大涨后，二季度震荡，当前处于慢牛行情。
4. 银行股权相关影响：
   • 建行、工行、农行等五大行通过子公司投资上市公司，带来账面增值，建行2025年营收增值约5%；
   • 招行投资主体未披露，估算营收影响接近工行，股权投资收益对大行估值有提振作用。

二、风险与关注

1. 市场与投资风险：
   • 增量政策有限，难改变经济节奏；
   • 国内内需偏弱，商品消费受补贴退坡等影响；
   • 海外市场波动可能传导；
   • 银行股前期超调后，需警惕短期情绪波动。
2. 短期行情判断：
   • 当前机构持仓处于历史低位，抛压有限，短期上涨动能充足，难大幅回调。

三、合规与声明

1. 本次会议严禁录音、转发，任何人不得非法使用会议内容，国海证券保留法律权利。
2. 国海证券及其员工对使用会议信息引发的损失概不负责。
3. 提示市场有风险，投资需谨慎。