银行行业点评报告：银行视角看政治局会议的政策信号

宏观政策定调：从“托底”到“加力”，银行经营环境边际改善

• 货币政策从“稳健”调整为“适度宽松”，明确提出“财政金融协同促内需”
• 资产端：财政支持“两重两新”资金使用，1.3万亿长期建设国债落地，8000亿元政策性金融工具释放，对公信贷需求有支撑，改善资产端结构
• 负债端：降准降息敞口可能打开，若Q3降准50BP，将释放银行体系长期资金约1.04万亿元，降低负债成本约0.33BP，缓解流动性风险
• 财政协同效应：财政支出进度加快带来企业存款派生，降低对高成本同业负债依赖
• 久期错配收益：货币政策宽松、长端利率下行，银行资产负债久期错配将带来阶段性资本利得
• 风险偏好：逆周期调节加大，市场对银行资产质量的担忧缓解

风险化解：化债方案稳步推进，明确中小银行改革化险

• 一揽子化债方案从“推进”到“实施好”，城投平台潜在不良风险持续缓释
• 明确“地方中小金融机构改革化险、减量提质”，中小银行兼并重组、风险处置将加速，行业竞争格局优化，头部银行估值空间打开

房地产政策：“稳定房地产市场”表述下的风险边际收敛

• 会议延续“稳定房地产市场”定调，下半年地产托底政策仍有空间
• 银行房地产贷款不良暴露速度将边际放缓，按揭贷款提前还贷潮影响进一步弱化
• 市场对地产风险的过度定价将得到修正

资本市场定调：高股息资产从防御选择升级为“市场压舱石”

• 提出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”
• 银行作为高股息、低波动的核心资产，将从“熊市防御品种”升级为“压舱石”型配置资产
• 这是银行估值体系重构的关键政策信号

总结：本次政治局会议从“经营基本面改善→核心风险化解→行业格局优化→估值体系重构”四个维度，全面利好银行板块

• 核心配置国有行：工商银行、建设银行、交通银行等
• 弹性配置优质城商行：江苏银行、成都银行、杭州银行等

风险提示：净息差较大幅度收窄；零售风险大面积扩散；负债稳定性削弱等