2026年二季度生物制药报告：资金突破100亿美元，创纪录退出

新兴技术研究 生物医药报告 资金总额超过100亿美元，创历史新高。 内容 生物医药行业格局3 研究所机构 ben.zercher@pitchbook.com本·泽彻高级研究分析师生物技术与制药 季度分析4 Data Analystcaleb.wilkins@pitchbook.com塞缪尔·威尔金斯 7关键提高 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 8关键出口 2026年6月24日发布 8人工智能主题 9结论 32参考文献 生物医药行业格局 季度分析 关键要点 • 二零二六年第二季度，风险投资的退出估值创下纪录344亿美元。这得益于七宗价值超10亿美元的收购案，以及IPO（首次公开募股）窗口的重新开放。 • 自2022年初以来，生物制药风险投资的资金额第三次突破100亿美元。第二季度交易总额近20%来自Isomorphic创纪录的21亿美元B轮融资。 • 资本正集中投向后期、已分散风险的领域。尽管整体活跃度较高，但早期交易额的占比正追踪着历史新低。 本季度最大的AI赋能融资轮次主要由科技风险投资家主导，而传统医疗健康投资者则等待临床资产。这是对平台炒作的一种理性反应，但这可能会将药物研发中最具价值变动的部分留给那些在科学评估方面准备不足的投资者。 • 虽然生物制剂和小分子药物持续发展，但核酸领域似乎是一个逆势的切入点。尽管该领域已有验证的机制和获批上市药物，但其增长却相对平缓，且大型融资轮次较少。 眼科领域是一个能够产生超额回报的跨细分市场机遇，这已由2026年第二季度的资本流动所证实。有利的药物递送动态和人口老龄化的利好因素，正将新型疗法推向一个长期以来由单一类别的注射疗法主导的适应症领域。 风险投资活动 第二季度，退出交易成为焦点，退出价值达到344亿美元，超越了2020年第四季度创下的纪录。19家生物制药公司获得风险投资支持，另有15家公司上市，其中凯莱拉疗法（Kailera Therapeutics）和帕拉比斯医药（Parabilis Medicines）两家的上市连续创造了生物科技首次公开募股的最大纪录。公共市场继续支持拥有后期临床资产、商业化路径清晰以及跨适应症选择权的公司。2026年的投资重新定义了生物制药领域的“平台”公司：平台公司不再是开放式的、早期阶段的故事；如今最受青睐的平台公司将成熟的临床项目与能够提供适应症扩展模板的技术相结合。帕拉比斯医药（Parabilis Medicines）阐释了这一模式，其首创的Helicon肽在治疗Desmoid肿瘤的1/2期数据获得了美国食品药品监督管理局（FDA）的快速通道和罕见病药物认定，并具有扩展到更广泛实体肿瘤应用的潜力。 并购交易驱动了第二季度总退出价值的68%，与疫情时期公开上市主导的情况相比，这是一个显著的转变。风险投资支持的收购额达到235亿美元，其中七笔交易超过10亿美元。临近专利悬崖、资产稀缺以及公开上市门槛的提高，都在将收购方推向私营目标。第二季度的价值高度集中：仅前三大交易就超过了第一季度所有实现的退出价值。 生物制药风险投资在第二季度达到107亿美元，涉及272笔交易，与2025年下半年的强劲势头相符。其中单笔融资——Isomorphic Labs的21亿美元B轮融资——就占总额的近20%。¹ 这种集中反映了更广泛的环境，因为交易数量连续第二季度下降。下降背后是向后期投资转变。早期阶段交易的价值份额正在追踪2026年的历史低点，即使是名义上的早期阶段融资也越来越多地流向拥有先进临床项目的成熟公司。 生物制剂和小分子药物领域的公司分别筹集了28亿美元，这是各领域中筹集金额最高的。生物制剂投资集中在单克隆抗体（mAbs）和多特异性药物子领域，这得益于在多个治疗领域对双特异性抗体格式的持续兴趣。细胞与基因治疗领域通过56笔交易筹集了16亿美元，扭转了第一季度下滑的趋势，尽管NewLimit的4.35亿美元贡献了该领域超过25%的资金。核酸领域是同比表现最差者，交易总额增长停滞，交易数量略有下降。该领域有17笔交易，总额为5.74亿美元，仅略微领先于更专业的放射性药物领域。尽管交易数量不多，放射性药物领域在第二季度表现强劲，吸引了三笔总额超过1.3亿美元的大额融资，因为该领域的剩余私人参与者正争夺近期退出留下的市场空白。 1.6亿美元用于下一代α发射器，成都（中国）的Newrite Medical（1.45亿美元）用于放射性微球和放射配体疗法管线，以及苏黎世（瑞士）的Nuclidium（1.34亿美元）用于基于铜的放射治疗诊断。这三家公司均非美国公司，因为主要美国参与者已通过并购或，在Aktis Oncology的情况下通过首次公开募股（IPO）退出，而私人放射性药物群体正在通过国际公司进行补充。除了放射性药物之外，CellCentric筹集了2.2亿美元用于靶向多发性骨髓瘤肿瘤进展的小分子抑制剂，Syncromune筹集了1.44亿美元用于局部实体瘤治疗的设备-疗法联合疗法。 免疫学领域在最具活力的治疗领域中排名第二。BeeLine Medicines的A轮融资达4.26亿美元，位居该领域之首，用于资助从Bristol Myers Squibb引进的小分子狼疮和银屑病项目。其他在第二季度完成大型融资的免疫学公司包括Bionyra Pharma（1.65亿美元）和Coultreon Biopharma（1.25亿美元）。Bionyra Pharma正推进从中国引进的在过敏性皮炎和炎症性肠病领域的资产，而Coultreon Biopharma则专注于前Galapagos公司的银屑病和溃疡性结肠炎资产。这三家公司都代表了突出的“新锐公司”模式，即围绕现有临床资产组建经验丰富的商业团队。 关键提高 同构实验室（Isomorphic Labs）的21亿美元B轮融资是该季度焦点。其投资方联盟由知名科技风险投资家和主权资本构成，而传统医疗健康风险投资家则明显缺席。同构实验室不受生物制药风险投资不断提高的临床试验门槛限制，因为该公司尚未从其发现平台披露任何药物。这条道路是由另一家受科技支持、具备人工智能能力且拥有充裕资金但公开披露极少的私营公司——回溯生物科学（Retro Biosciences）铺就的。如同同构实验室，新极限（NewLimit）的投资方联盟更倾向于硅谷科技而非传统医疗健康风险投资家，这对于一家建立在计算与长寿交叉点上的公司而言恰如其分。新极限完成了该季度第二大的融资轮——4.35亿美元——以推进其首个表观遗传重编程候选药物进入临床试验。 Q2是眼科领域的一个强劲季度，尤其对于年龄相关性黄斑变性（AMD）治疗药物的开发商而言。Ollin Biosciences筹集了3.3亿美元，用于其领先的双特异性抗体在湿性AMD和糖尿病黄斑水肿（DME）的III期临床试验。Osanni Bio自2022年成立以来一直处于隐形运营状态，在Q2筹集了1.9亿美元，此前已就调节湿性AMD中的胆固醇表达提交了专利申请。这是该季度第二大眼科交易。Memento Medicines（9300万美元A轮）瞄准的也是与Ollin相同的AMD和DME适应症组合，同样采用双特异性抗体。 第二季度，肿瘤学引领了生物制药风险投资的绝大部分活动，其中放射性药物领域尤为突出。有三家开发企业获得了巨额融资：Full-Life Technologies（上海， 雷氏疗法公司（Ray Therapeutics）筹集了1.25亿美元，以推进一种针对退行性眼疾的突变无关型基因疗法；而生命生物科学公司（Life Biosciences，D轮融资8000万美元）则近期进入了一期临床试验，其采用表观遗传重编程方法治疗与年龄相关的眼疾。GelMEDIX在种子轮融资中筹集了1400万美元，用于开发一种光激活生物材料疗法。综合来看，这些交易反映了几个趋同的主题：多特异性抗体超越肿瘤学领域的发展、以长寿为导向的投资针对衰老相关疾病，以及细胞与基因疗法方法的悄然复兴。 艾尔雅的适应症，但在同一眼科商业渠道内，这为拜耳提供了更广泛的处方医生基础，有可能抵消不断下降的收入。 此外，在第二季度，有三家神经病学领域的生物技术公司——超越疗法（Transcend Therapeutics）、神经娜疗法（Neurona Therapeutics）和Emalex生物科学——被收购，这反映出对历史上极具挑战性的治疗领域的信心日益增长。基于生物标志物的试验入组和新机制类别正在开启一个周期前尚不可用的机遇。 关键出口 人工智能主题 礼来公司斥资70亿美元收购凯洛尼亚疗法公司是该季度最大的一笔退出交易。这笔天价收购让人们对一家处于1期临床阶段的公司感到震惊，但凯洛尼亚公司在2026年5月美国临床肿瘤学会年会上报告称，其总体应答率为100%。该交易凸显了体内CAR-T疗法的收购热潮，大型制药公司正试图利用免疫疗法来规避体外方法的制造挑战。礼来公司本身就是一个独立的故事，它正利用其GLP-1的巨额收益，在治疗领域和模式上进行多元化发展。该公司在第二季度完成了对四家风险投资支持公司的收购，截至季度末还有四笔交易正在进行中。礼来公司在退出环境中的突出作用为风险投资支持的生命科学公司提供了助力，但也引发了人们是否会有其他收购方介入以维持交易节奏的疑问，一旦礼来的收购需求恢复正常。 人工智能资本流入生物制药领域的模式正出现分化。本季度规模最大的两笔融资——同岸生物和新极限——主要由科技投资者主导，而传统医疗健康风险投资则大多持观望态度。但除此之外，人工智能并非本季度的焦点。本季度创纪录的IPO、最大规模的收购以及顶尖风险投资均由临床阶段资产和成熟机制驱动，而非发现平台。人工智能原生公司若与生物制药行业产生交集，通常是通过药物发现合作而非风险投资——例如因斯利科医药和柴发现——这表明制药公司愿意购买人工智能生成的资产，而不必自行承担平台的风险。 即将进入H2标题的问题是，这是否代表一种持久的劳动分工，即技术资本资助早期AI平台，而医疗健康风险投资公司则仅在那些平台产生临床阶段分子后才介入。如果是这样，生物制药公司可能会在无声中将其最早阶段的AI药物发现让渡给一个具有非常不同回报预期的投资者群体。 吉列德科学公司以50亿美元收购了德国抗体药物偶联物（ADC）开发者Tubulis，其领先候选药物正处于2期临床试验阶段。这一溢价反映了Tubulis在新型连接子化学领域的更广泛产品组合，旨在将ADC疗法拓展至邻近的肿瘤学适应症。拜耳以24.5亿美元收购Perfuse Therapeutics是对EYLEA失去排他性权利的直接回应。Perfuse的2期临床试验PER-001针对青光眼和糖尿病视网膜病变，这两者与... 季度分析 结论 2026年第二季度可能终于让近年来定义该行业的“谨慎乐观”告一段落。创纪录的退出交易有望将2022-2024年生物技术寒冬中锁定的资本收回，而风险投资的部署额仅此早于2022年初以来第三次突破100亿美元大关。问题是：资本将流向何方？PitchBook的医疗保健基金系列将追踪随着行业反弹，资本如何循环流动。在部署方面，我们将关注投资是否仍集中在后期、已降低风险的赌注上，还是会扩展到早期阶段的公司。第二季度的大部分退出势头反映了大量在下行周期中成熟的高质量私营公司积压。随着这些积压逐步清空，2026年下半年将开始揭示哪些公司会补充这一积压，哪些投资者将从中受益。 季度分析 季度分析 参考文献 同构实验室（Isomorphic Labs）被归类为“隐形”公司，在本报告中，它不参与计算细分级别的总计。 2：“调节3-羟基-3-甲基戊二酰辅酶A还原酶（HMGCR）表达的组合物和方法”，谷歌专利，汉斯·胡伯等，2025年10月2日。 3：“凯洛尼亚疗法公司在2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上展示KLN-1010在MMyCAR研究中进行的体内BCMA CAR-T疗法的一期临床更