2026年二季度健康科技风险投资报告：Commure的70亿美元融资在一个缓慢的季度成为头条

新兴技术研究 医疗科技报告 科默（Commure）的70亿美元融资成为本季度缓慢进展的焦点 报告预览完整报告可通过PitchBook平台获取。 内容 健康科技格局 3 研究所机构 4季度分析 Lead Research Analyst, Healthcarebrian.wright@pitchbook.com布莱恩·赖特 4关键要点 数据分析师助理艾迪·乔治 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 2026年7月27日发布 28医疗科技风险投资交易概要 参考文献29 医疗科技格局 季度分析 我们持续看到数字护理与治疗以及远程医疗机会的巨大价值，因为我们正处于以AI为先的护理交付和代理式监控护理模式发展的早期阶段。 关键要点 • 随着2025年第四季度和2026年第一季度的迅猛发展，医疗科技风险投资在2026年第二季度迎来了应得的降温。该季度初创公司仅筹集到27亿美元（同比下降39.9%，环比下降51.8%），因为较大规模的融资轮次有所减少。交易量较强劲的一季度水平下降了36.2%，但同比增加了42.5%，总计315笔。交易数量水平凸显了该行业持续健康的交易环境。 风险投资活动 2026年第二季度，医疗科技初创公司通过风险投资筹集了27亿美元，较2025年第二季度的44亿美元（同比下降39.9%）有所下降。这与2026年第一季度的55亿美元以及2025年第四季度的47亿美元相比。自2024年以来，平均每季度交易额为39亿美元，中位数为41亿美元。 • 由于第二季度大型融资轮次减少，中位数投前估值也随之下降，从2026年第一季度的3250万美元降至3030万美元，但较2025年全年的2740万美元和2024年全年的2150万美元有所上升。该季度中位数交易规模为400万美元，与2026年第一季度保持一致，但较2025年全年的500万美元和2024年全年的540万美元有所下降。 第二季度最大交易是Forus（前身为Tandem）获得的1.6亿美元B轮融资，公司估值为10亿美元，用于继续构建一个代理处方获取自动化平台。提供面向患者的AI语音代理的Assort Health完成了1.2亿美元C轮融资，公司估值为12亿美元。数字化辅助的Medicare Advantage经纪公司Chapter Medicare完成了1亿美元E轮成长轮融资。Garner和Nourish分别完成了各1亿美元的E轮和C轮融资。Garner是一个医生质量评分和护理导航平台，由Kleiner Perkins、Index Ventures和Kaiser Permanente Ventures等机构投资。Nourish是一个远程医疗营养师平台，由Thrive Capital、Index Ventures、Maverick Ventures、Menlo Ventures和摩根大通资产管理等机构投资。Commure在第二季度估值方面表现抢眼，其7000万美元的成长轮融资后估值为70亿美元。这家以提供者为中心、端到端的代理式AI平台（提供AI驱动的接待、文档、编码、理赔和收入周期管理服务）由General Catalyst、Kirkland & Ellis、摩根士丹利和红杉资本等机构投资。该公司拥有超过500家客户，包括HCA Healthcare，覆盖超过3000个医疗服务点。 2026年第二季度，风险投资退出数量和价值均显著下降（同比分别下降16.7%和64.6%），此前该年度退出数量在2025年达到历史最高点148个。私募股权退出活动较为清淡，仅在2025年总额135亿美元的年度交易之后发生了一笔价值1亿美元的退出。截至当年的并购交易价值已达49亿美元，以每年98亿美元的稳健步伐相比，2025年为81亿美元。 • TTM交易数量和价值持续强劲，TTM交易数量同比增长60.9%，TTM交易价值同比增长13.9%。TTM交易数量同比增长最高的是运营领域（增长159.7%），其次是分析领域（增长74.3%）、护理管理（增长64.5%）、电子健康记录（EHR）与临床信息（增长64.2%），以及收入周期（增长59.6%）。TTM交易价值同比增长最高的是体育与康养领域（171.1%）、运营领域（83.7%）、分析领域（38.9%），以及基础设施与合规领域（33.9%）。 季度分析 估值 并购活动 2025年和2026年第一季度，在经历了大规模融资轮次的迅猛节奏后，医疗科技行业的估值有所降温，融资轮次减少且规模增大。2026年第一季度的医疗科技风险投资公司（VC）投前估值中位数降至3030万美元，从2026年第一季度的3250万美元下降，但较2025年全年的2740万美元和2024年全年的2150万美元有所上升。2026年第二季度的种子轮/天使轮估值中位数为1340万美元，较2026年第一季度的1100万美元和2025年全年1300万美元有所上升。早期阶段VC估值中位数为3070万美元，而2025年全年为3930万美元。后期阶段VC估值中位数为7400万美元，而2025年全年为3990万美元。由于医疗领域中与自主AI相关的加速扩张，2065万美元的风险投资增长估值中位数较2025年的1188万美元有所上升。 截至目前的年度并购交易总额为49亿美元，与2025年的81亿美元相比，目前正以98亿美元的稳健年率运行。截至目前的年度并购交易数量为45笔，相当于90笔的年率，在PitchBook数据集中排名第二，仅次于去年的122笔，高于2024年的83笔。 分段活动 在医疗科技领域，过去12个月（TTM）交易数量同比增速最高的是运营（增长159.7%），其次是分析（增长74.3%）、护理管理（增长64.5%）、电子健康记录（EHR）与临床信息（增长64.2%），以及收入周期（增长59.6%）。TTM交易额同比增速最高的是运动与健康（增长171.1%）、运营（增长83.7%）、分析（增长38.9%），以及基础设施与合规（增长33.9%）。代理式AI仍然是推动医疗科技TTM增长的主要主题。 退出活动 2025年VC退出数量创下纪录后，2026年截至目前VC退出活动已放缓，第二季度仅发生30起退出，第一季度为26起。年初至今（YTD）的56起退出总数，使该行业全年预计112起，较2025年的148起有所下降，但仍高于2024年的89起。退出活动继续由并购主导，其次是收购，本季度没有IPO。VC退出的价值也明显低于2025年的步伐：2026年YTD总数为18亿美元（相当于每年36亿美元的退出速度），而2025年为58亿美元。本季度VC流向PE机构的退出活动也较为清淡，仅发生1起，而2025年有18起。 人工智能主题 随着医疗服务提供者寻求端到端的解决方案而非单一解决方案，点解决方案正被整合。因此，随着服务边界重叠，医疗科技细分市场的定义将扩大。随着细分界限变得模糊，产品功能也将如此，因为EHR（电子健康记录）、临床信息、临床文档、临床决策支持以及收入周期管理之间的界限将日益清晰。合并后的潜在总市场规模巨大，竞争领域也异常拥挤。最终最模糊的界限在于临床决策支持与医疗实践之间，这将是划分最慢的界限。 季度分析 参考文献 “Commure以70亿美元估值完成7亿美元融资，旨在利用人工智能转型医疗运营”，Commure，2026年5月19日