PitchBook年二季度健康科技风险投资趋势

新技研究 医疗科技风险投资趋势 健康技术生态系统的VC活动 报告预览 内容 健康科技格局3 制度研究小组 医疗科技风险投资生态系统市场地图4 分析 VC活动5 Aaron DeGagne，CFA高级研究分析师， 15医疗科技风险投资交易摘要 数据 查理·法伯 数据分析经理 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布 由詹娜·奥麦利和梅根·伍德ard设计的报告 2025年8月27日发布 医疗科技格局 远程医疗保健管理 运动与健康分析 收入周期 数字医疗与治疗基础设施与合规 EHRs & 临床信息 运营 医疗科技风险投资生态系统市场图谱 VC活动 交易活动 健康科技初创公司在今年上半年筹集了79亿美元的风险投资资金。考虑到自疫情高峰期以来该行业经历的风险投资环境挑战，这是一个强劲的成果。如果当前融资趋势保持稳定，2025年的风险投资资金可能达到自2022年以来的最高水平。与此同时，整体交易数量持续下降，今年可能将是连续第四年交易总量减少。更高的总交易价值、反弹的估值以及大致持平的交易数量正在持续推高中位数交易规模。截至目前的中位数融资前估值为33.8亿美元，创下多年高位，较去年的30亿美元有所增长，并且远高于2022年至2023年间平均18亿美元的水平。 随着IPO市场的相对强势和公共市场条件的改善，越来越多的大型融资轮次的涌现表明，风险投资VC在医疗科技领域的复苏正在展开。第二季度交易活动由两家以AI为先的公司引领，Transcarent和Abridge分别筹集了4.81亿美元和3.16亿美元的新资金。这些交易表明，最大的风险投资公司继续参与医疗科技领域，Andreessen Horowitz领投了Abridge的最新一轮融资，GC支持了Transcarent——并且也在当年早期为Transcarent收购Accolade提供了资金。在本季度，共有六笔交易超过1亿美元，包括Function Health、Commure、联合光电医疗（United Imaging Healthcare）和Tennr的新风险投资融资超过该门槛。迄今为止（YTD），共有五笔交易超过3亿美元，其中仅第二季度就发生了四笔，由Transcarent的4.81亿美元D1轮引领。相比之下，在2024年全年，该领域只有两笔交易超过3亿美元（Doc.com和Caresyntax），没有一笔超过3.1亿美元。 今年，细分行业一直表现疲软，这是因为缺乏现有企业，并且与潜在收购方的估值差距仍在持续。如果没有并购活动的复苏，IPO市场可能将继续承担该行业在下半年以及进入2026年的大部分退出动力。 退出 Outlook 第二季度交付了自零利率政策时期结束以来最重大的两项健康科技IPO，Hinge Health和Omada Health分别以26亿美元和11亿美元的总估值正式上市。正如我们所述hinge health 突破 ipo 停滞分析师报告，Hinge上市是潜在的“B2B2C”初创企业上市浪潮中的第一家，此次上市反映了数字健康IPO窗口的关键测试案例。自上市以来，这两家公司的股价出现了分化——Omada股价下跌了12%，而Hinge则上涨了超过40%——因为公共投资者继续高度关注盈利增长。值得注意的是，即使Hinge Health的上市后表现强劲，其估值仍然低于其最后一轮私募轮时的估值，当时公司达到了超过60亿美元的估值。话说回来，毫无疑问，这些上市对行业来说是净利好的，如果IPO窗口继续打开，它们也可能是未来趋势的潜在信号。Hinge Health的虚拟肌肉骨骼（MSK）初创企业竞争对手Sword Health此前曾在我们IPO的候选名单上，尽管CEO Virgílio Bento最近的评论表明其自身上市可能不会很快发生，因为这家初创企业试图首先通过扩展到心理健康等相邻领域来拓宽其战略方法。1 如我们所注上一个区域更新， transcendent 收购上市公司 accolade 是迄今为止最引人注目的交易——一项旨在加速公司增长并在拥挤市场中形成差异化的护理导航领域战略举措。其他交易，如量子健康 6 月收购提供者服务分析平台 embold health，也表明在竞争激烈的护理与福利导航子领域正在持续的整合。我们继续预计量子健康将在未来 12 至 18 个月内寻求 IPO，因为其私募股权赞助商可能会相对较快地寻求退出，持有时间正在延长——Warburg Pincus 为近五年，自 2017 年以来 Great Hill Partners。 人工智能抄写员 尽管空间中出现了日益增长的碎片化迹象和激烈竞争，投资者对AI医疗录写员的需求依然强劲，资本越来越多地流向那些有潜力将基本转录扩展到收入周期、授权和电子健康记录（EHR）集成等领域的平台。Ambience在7月份筹集了2.43亿美元的综合债务和股权，使其跃入独角兽行列，巩固了其在这片新兴市场中最具价值创业公司的地位。类似地，Abridge在6月份进行的3.16亿美元E轮融资——如下文第二季度数据所示——表明市场对其利用早期市场领先地位的能力充满信心。 总体而言，健康科技领域的后期创业公司和其投资者很少看到具体的退出机会，Hinge和Omada的IPO是例外而非规则。在我们看来，任何表明现实退出路径正在出现的迹象都可能激发投资者的兴趣并改善资本流动，从而使得资金能够重新投资到下一代新兴创业公司中。尽管最近有公开上市，但消费者健康和支付方/提供方技术领域的并购活动仍然 VC活动 并且实现长期、有盈利的增长。作为环境书记员格局发生更广泛转变的一个迹象，Abridge特别指出其计划使用新获得的收益向下移动，并将收入周期能力嵌入其系统中。最终，我们预计，随着该行业的成熟，那些能够提供超越工作流程改进的清晰投资回报（并直接吸引CFO）的平台将变得更加受欢迎。在其他消息中，8月12日，国家“支付提供者”高MARK 健康宣布采用 Abridge 进行实时预先授权，这又是这些平台日益成为临床和行政工作流程之间桥梁的一个迹象。 尽管有这些最新发展，但我们认为人工智能书记员市场仍处于早期阶段。现有竞争正在加剧——例如，我们预计Doximity最近宣布的免费人工智能书记员服务可能会给市场带来额外的定价压力。在Epic于维罗纳举办的旗舰客户会议上，这家电子健康记录领导者宣布了几款面向患者和医护人员的新的AI工具。2并且它还将其工具箱合作伙伴计划增加了环境声。3尽管日益激烈的竞争将特别对尚未实现盈利的中小规模平台构成挑战，但快速推出增值服务应该能提高客户对经常性收入的粘性，并可能在平台权衡建设与购买决策时引发竞争整合的新阶段。 VC活动 来源：PitchBook • 地域：全球 • 截至2025年6月30日 来源：PitchBook • 地域：全球 • 截至2025年6月30日 VC活动 来源：PitchBook • 地域：全球 • 截至2025年6月30日 关于PITCHBOOK行业与技术研究 PitchBook数据公司 Nizar Tarhuni研究及市场情报执行副总裁保罗·康德拉全球私募市场研究主管詹姆斯·乌兰研究主管，新兴技术 工业与技术研究团队 品奇（PitchBook）的行业与技术研究团队就其超过20个不同覆盖领域提供全面的更新。访问我们的网站完整列表。 独立、数据驱动、及时的市场情报 随着私有市场生态系统日益复杂和竞争加剧，投资者需要能够帮助他们获得优势的工具和数据。 埃里克·贝洛莫eric.bellomo@pitchbook.com 阿里·贾瓦赫里ali.javaheri@pitchbook.com 我们的产业技术研究从私募市场交易的角度出发，对成熟的产业和新兴的技术领域进行深入分析，助您把握市场趋势，提供所需的洞见，让您自信地追逐新机遇。 吉姆·科里多雷jim.corridore@pitchbook.com 约翰·麦克唐纳john.macdonagh@pitchbook.com 亚伦·德加涅aaron.degagne@pitchbook.com 鲁迪·托里霍斯rudy.torrijos@pitchbook.com 布莱恩·赖特brian.wright@pitchbook.com 亚历山大·弗里德里希alex.frederick@pitchbook.com ©2025 由PitchBook Data, Inc.版权所有。保留所有权利。未经PitchBook Data, Inc.的明确书面许可，不得以任何形式或任何方式（包括图形、电子或机械形式，包括复印、录音、录音带和信息系统存储和检索系统）复制本出版物中的任何部分。内容基于被认为可靠的信息来源，但准确性和完整性不能得到保证。本文件中任何内容均不得被视为对购买或出售任何证券的任何过去、现在或未来的建议，或出售任何证券的报价，或购买任何证券的报价的招揽。本材料声称包含潜在投资者可能希望考虑的所有信息，但不应被视为此类信息或作为独立判断的替代品而依赖或使用。 乔纳森·吉尔金jonathan.geurkink@pitchbook.com 杨瑞宇rudy.yang@pitchbook.com 德里克·赫纳兹derek.hernandez@pitchbook.com 季米特里·扎贝林dimitri.zabelin@pitchbook.com