聚丙烯月报：地缘推涨7月PP价格，8月继续关注成本扰动

期货研究报告 2026年8月2日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——震荡 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 核心观点：7月聚丙烯行情核心由中东地缘带来的原油成本暴涨+产业链持续去库的现货支撑+淡季需求负反馈制约上行空间三重因素主导。美伊地缘博弈反复扰动霍尔木兹海峡航运，布伦特原油9月合约月度大涨超22%，石脑油、丙烷原料价格同步走高，油制与PDH生产成本大幅抬升，成为期货最核心上涨驱动力。产业端全国商业库存延续去库节奏，月末商业库存44.97万吨，环比再度去库0.82%，处于近五年同期低位，石化企业灵活排产、控销保价，现货端基差维持强势，对期货深跌形成刚性阻挡。但7月处于塑料传统盛夏需求淡季，塑编、BOPP薄膜、注塑下游整体开工维持低位，原料快速上涨压缩加工企业利润，下游维持刚需随采模式，无集中补库动作，需求端难以配合成本端走出趋势性牛市行情，行情整体呈现成本驱动反弹、高位震荡运行特征。 8月聚丙烯市场驱动逻辑迎来阶段性切换，前期地缘原油带来的强成本提振效应逐步弱化，供应端压力将集中兑现，前期停工检修的聚丙烯生产装置集中重启投产，叠加7月因航运扰动延后到港的进口货源集中抵达港口，国内商品流通货源由紧平衡转向宽松格局。需求端处于盛夏淡季尾声，8月下旬高温天气有所回落，塑编行业迎来秋收农资包装前置备货，日用品及包装制品订单迎来季节性小幅回暖，下游开工存在边际修复空间，但终端整体订单体量有限，难以形成需求端趋势性反转。库存端前期长时间去库后整体库存处于历年低位，即便供应增量释放，库存也难以快速累积，能够对价格形成底部缓冲，避免行情出现断崖式下跌。整体行情从7月原油成本主导的反弹行情，转变为供需基本面主导的高位震荡偏弱走势，价格上行缺乏强驱动，下行受低库存制约以震荡运行为主。 操作建议：8月整体采取区间震荡偏弱交易思路，短线区间内高抛低吸，长线关注地缘局势情况，如有破冰逢高轻仓抛空，做好止盈止损，不追涨。 风险提示：1、中东地缘扰动原油，成本端存在大幅波动风险。2、装置复产、进口到货不及预期，供应存在变数。3、下游备货及开工情况存在超预期波动可能。4、库存由去转累节奏加快，现货支撑快速弱化。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾 2026年7月PP2609合约整体为探底回升、大幅拉涨、下旬高位震荡的走势。月初承接6月弱势惯性下探至7014元/吨阶段低点，随后中东地缘冲突升级带动原油大幅飙升，成本端强力驱动叠加资金集中进场，盘面快速反弹，单边拉升超1500元，冲高至月内高点8560元/吨。中下旬地缘情绪降温，原油涨势放缓，盘面获利盘集中了结，多空换手频繁，日内波动加剧，持续在高位区间反复洗盘震荡。受夏季淡季需求疲软，下游高价抵触情绪拖累，行情上涨动能收敛，高位承压震荡整理，月末依托低位库存与高位成本支撑再度企稳，最终收于8310元/吨，全月涨幅超13%。整体行情由地缘成本主导上涨，资金放大波动，低库存托底，需求压制高度，形成典型的强现实、弱预期月度结构。 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、供给 7月聚丙烯供应端边际稳步宽松，前期检修装置集中复产叠加新产能落地释放增量，行业开工与产量环比同步回升。本月聚丙烯总产量312.39万吨，环比增长9.25%。塔里木石化新增产能顺利投产放量，燕山、中韩、浙石化等检修装置陆续恢复高负荷运行，仅少数装置维持长停状态，行业检修损失量明显减少。工艺端分化明显，油制装置负荷稳步抬升，而丙烷价格大涨压缩加工利润，PDH企业提产意愿偏弱，开工维持相对平稳。同时前期地缘滞后的进口货源集中到港，市场流通货源增多。整体供应由前期紧平衡转为边际宽松，但主流拉丝牌号仍有结构性偏紧，石化控量挺价，一定程度对冲整体增量压力。 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、需求 7月正值聚丙烯传统盛夏消费淡季，高温天气持续压制下游生产，叠加本月原料价格大幅跳涨，下游加工利润快速收缩，需求端整体持续偏弱。分板块看，塑编春耕、农资需求完全结束，外贸订单平淡，开工维持低位；BOPP薄膜受原料暴涨冲击，企业亏损压力加大，主动降负避险；注塑板块家电、日用品、改性料终端订单跟进不足，内外贸均无明显增量。中下游企业普遍维持极低常备库存，坚持随用随采，市场仅存刚需零星成交，无集中补库行为，淡季弱势需求持续压制价格上行空间。 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 四、成本&库存 成本端7月前强后稳，整体重心大幅上移。上旬中东地缘紧张推升布伦特原油突破102美元/桶，丙烷价格同步暴涨，油制、PDH制PP生产成本环比大幅抬升，成为本月盘面强势反弹的核心驱动力。中下旬地缘情绪缓和，原油冲高回落转入高位区间震荡，原料涨价动能消退，聚丙烯成本支撑由单边走强转为高位平稳运行。库存端延续长期去库低位格局，截至7月末社会商业库存44.97万吨，连续多月处于近五年同期低位。结构上石化厂库小幅累库，贸易商逢高积极降库，港口库存随进口到货小幅回升。整体全链条低库存对期现价格形成扎实底部支撑，有效限制深度回调空间，但淡季需求乏力背景下，低库存仅托底不驱动，难以推动价格持续单边上行。 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】