鸡蛋：开产压力环比逐渐上升，8月旺季热度或将降温：鸡蛋期货与期权2026年8月报告

鸡蛋：开产压力环比逐渐上升，8月旺季热度或将降温 方正中期研究院农产品团队宋从志（Z0020712）2026.8.1 鸡蛋市场2026年7月回顾与8月行情展望 摘要： 1、2026年7月份商品迎来剧烈调整，农产品板块整体震荡跟跌，养殖板块在二季度短暂反弹后7月全月基本吞没全部涨幅，鸡蛋现货价格7月份大部分时间高于养殖现金成本，养殖利润仍然处于同期高位水平，但正因如此，当前养殖户普遍存在惜淘情绪，叠加春季补栏逐步迎来开产，令当前供应压力环比明显上升，7月份蛋价整体表现不及预期，当前迟迟无法兑现季节性上涨，期货端多头集中平仓离场导致期价大跌，下半年不少合约已经回到养殖成本附近，市场对于远期预期十分悲观。 结合7月末的调研情况，不少父母代养殖户反馈本年度的补栏高峰位于3-4月，此后订单量环比逐月下滑，绝对补栏水平位于2024-2025年之间，因此对应开产压力在8-9月份可能相对较为突出；另一方面，当前在产主力为2025年1月至2025年5月间创纪录的补栏量，绝大部在产日龄已经超过500天，对应9月份中秋节前后可淘老鸡量亦十分可观，由于本年度的新开产量整体大概率不如去年同期高，因此实际的供给当前主要受到淘鸡影响，养殖户集体延淘的行为可能导致蛋价在中秋节旺季表现打折，但若中秋节前后老鸡集中出清，四季度初的蛋价仍然存在较大反弹概率。 2、本年度蛋鸡阶段性周期见底，但长期产能约束下降，这与2022年的生猪十分相似，由于供给粘性在规模化提高后显著上升，基础笼位偏大，种鸡存栏充足，长期的产能瓶颈并不存在，因此本年度部分月份存在供需偏紧的局面，但长期产能释放潜力仍然不小，蛋价及行业盈利周期重现2021-2023年长时间盈利周期概率很低。 鸡蛋市场2026年7月回顾与8月行情展望 3、展望2026年8-9月份，宏观上市场整体流动性受美债及美元影响环比下降，但农产品整体金融属性较弱，当前近端压力整体仍然偏大，养殖板块尤甚，当然三季度基础农产品进入成熟季波动率有望反弹。8-9月份按照养殖周期来看，供应开产压力环比上升，同时延迟淘鸡一定程度会增加供给，中秋节前的旺季蛋价水平可能难言乐观，假如中秋节旺季预期再度破灭，9月份后老鸡淘汰可能充分放量，这又将减轻11月份的供应压力，当前鸡蛋期价各个合约对现货转为贴水，基差处于历史同期高位水平，一定程度可能将限制期价继续调整的幅度。 4、交易上，当前蛋鸡的核心矛盾是新增开产明显上升但消费预计同步走强，但供应的延淘行为可能导致旺季高点被抹平，三季度建议逢高空10多11为主，等到淘鸡行为集中出现后再考虑做多远期深度贴水的合约。 风险点：开产超预期、淘鸡不及预期、消费不及预期，地缘风险事件、农产品种植季节天气、疫病情况 7月份股市及商品市场集中迎来调整，农产品指数高开低走，击穿区间下沿 2026年7月份供应环比回升，鸡蛋期价创新高后快速回落 7月份蛋价呈现大幅回落后反弹受阻绝对价格仍处于高位水平 2026年一季度以来，鸡蛋现货价格整体呈先涨后稳走势，春节后主产区均价从月初约2.99元/斤涨至月末3.9-4.1元/斤，3月份春节后蛋价整体低开幅度小于往年同期，蛋价均价未破春节前2.8-2.9元/斤的低点，清明节前蛋价上涨0.5元/斤左右，强于去年同期。4月份供需进一步改善，蛋价涨幅扩大，单月涨幅强于往年同期。5月份端午节旺季备货，蛋价创出新高。6-7月份梅雨季节性蛋价兑现季节性调整，7月份出梅后蛋价表现未及预期 7月份小码蛋价格季节性走弱，当前价差尚处于历史高位区间 当前小码对大码蛋价差逐步回到历史同期均值水平，新增开产上升导致小码蛋价格走弱，但绝对价格仍高位往年同期。 中秋节现货高点一般比梅雨季节低点高1.11元/斤左右 中秋节现货高点对7月底现货的涨幅22%左右 春节前现货高点一般低于中秋节旺季 7月份淘汰鸡价格逆势上涨，养殖户惜淘情绪上升 2026年一季度以来淘汰鸡价格整体偏强（元/斤）： 1月：春节备货拉动，价格上行，月初3.8-4.4，中旬4.4-4.6，月末4.8-5.0。 2月：节后需求转淡，蛋价低迷致延淘，价格回落至4.3-4.6。3月：清明备货+养殖亏损 促淘汰，价格回升，月末5.0-5.3。5月份：淘汰鸡价格涨至6.6 元/斤，已接近往年9月中秋节旺季水平。6-7月份淘鸡价格逆势上涨， 延淘情绪高涨。 淘汰鸡价格对白鸡价差涨至历史同期高点 7月份猪价及蔬菜价格,持续创出新低，近端供应压力居高不下 6月份饲料价格高位回落，7月份豆粕价格受美豆提振出现反弹 1月份USDA供需报告中性偏空美豆低位震荡，国内售粮压力逐步减轻，下游集中补库带动玉米价格大涨。2月份USDA种植面积展望论坛利空。 3月份USDA种植面积报告中性偏空，新作种植预期未有明显减少。 数据来源：同花顺、方正中期研究院 第一部分市场行情回顾 第四部分鸡蛋市场交易机会分析 一、7月份养殖户大量延长淘鸡导致存栏环比上升 7月度补栏高位回落，但延迟淘鸡带动存栏提前止降回升 卓创月度数显示1、7月份蛋鸡存栏量环比持平略增，同比低5.24%。2、3-4月份鸡苗销量最高，7月环比保持回落。3、种蛋入孵水平回升，但显著低于去年同期水平。4、淘汰鸡日龄环比出现上升，450天以上日龄老鸡占比同比高出10%，并比未开产的高0.8亿羽，若三季末度老鸡全部出清，存栏有望回到12.5亿附近。 待淘老鸡（2024年10月-2025年4月） 数据来源：卓创基数、方正中期研究院推测 7月份鸡苗价格创出历史同期新高，涨幅接近过去高补年份 蛋鸡苗在长期低位盘整后4-5月份反弹至3.6-3.9元/羽，目前已经逐步回到孵化成本上方开始大幅盈利。 孵化利润长期为负后逐步回到盈亏平衡附近种蛋入孵率回到近几年同期正常水平 二、2026年7月份老鸡占比持续上升，中秋节前后仍有大量淘鸡预期 淘鸡日龄低位震荡后反弹，市场延迟淘汰情绪高涨 2025年淘汰鸡出栏量整体较2020年略低低1.1%2026年一季度淘鸡量环比持续走高，4-5月份出现盈利后惜淘情绪明显上升，淘 鸡量环比出现下降，7月份开始老鸡出栏量环比出现明显增加 2026年5-7月份盈利幅度创近几年同期新高 7月养殖利润回到往年同期偏高水平 2026年4月份本轮亏损周期逐渐结束,当前盈利周期或类似2021年 禽类养殖利润低位反弹后在7月份再度转弱，毛鸭养殖利润跌至历史同期低位 累计亏损接近11个月后，养殖户当前累计盈利4个月 第二部分蛋鸡月度存栏情况 一、鸡蛋期货持仓维持较高水平，但7月份多头平仓，期货呈现量价齐跌 2026年上半年期货持仓再度大幅走高，与鸡蛋指数价格走势呈现正相关 2026年6月份鸡蛋指数持仓量从80万手回到126万手附近，绝对持仓及成交水平仍为上市以来的高位,7月份现货不及预期，多头集中平仓离场持仓量快速回落。 与2025年增产下行不同，本年度大部分时间呈现增仓上涨。 鸡蛋指数/玉米指数逐步跌至历史低位后出现反弹，盘面蛋料比价得到修复 08/09当前合约价格对现货小幅贴水 08/09当前合约价格对现货小幅贴水 远月合约贴水幅度处于历史高位水平 鸡蛋交割情况：交割量逐渐增加，产业参与逐年深入 二、当前波动率高位回落，远月期价回到养殖完全成本附近 7月份鸡蛋期价波动率处于近半年新高 2026年7月鸡蛋波动率前高后低，上旬高温减产预期推升隐波，日内涨跌幅度放大；下旬临近交割资金离场、库存回升，波动回落，近月合约流动性枯竭加剧脉冲波动。 鸡蛋2609合约或在3800-4200区间震荡 鸡蛋2611合约需要持续观察三季度的淘鸡力度 鸡蛋总结：二季度已经印证本轮产能去化程度，三季度观察消费和新开产、淘鸡 1、三季度供需走向双强，但需求的增幅可能小于供给（这种根本性在于养殖户大量延长淘鸡）。 2、下游库存偏低，行业去库压力不大，三季度蛋价大跌的概率并不高。 3、中秋节现货仍有大涨预期，梅雨季节的低点在3.8元/斤，旺季的高点仍有突破5块的可能。 4、交易上，此前现货及期货价格已经出现大涨兑现产能基本面，暂时上涨的驱动并未完全消失但力度边际下降，单边暂时观望为主，或关注月间空10多11机会，远月做多需要看到老鸡大量淘汰。 5、三季度农产品整体对天气的敏感度上升。 风险点：蔬菜等生鲜品价格偏弱、冷库蛋、开产压力、消费不及预期、中美关系 晓鸣股份鸡苗月度销量 晓鸣股份（300967）2026年6月销售简报（官方） 免责声明 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司