高端卡位持续深化，赋能品牌价值重估

老铺黄金（06181） 饰品/公司跟踪研究报告/2026.08.02 证券研究报告 核心观点 投资评级:买入（维持） 基本数据2026-07-31收盘价（港元）324.80流通股本（亿股）1.44每股净资产（元）44.37总股本（亿股）1.77 ❖多个高端商场新开门店或者焕新升级。据公司微信公众号，近日老铺在渠道上动作频频，例如2026.07.04上海新天地店焕新启幕，2026.06.14深圳万象天地店焕新启幕，2026.06.06郑州丹尼斯大卫城店盛大启幕，2026.05.30澳门巴黎人店盛大启幕。此外，据新闻晨报随申Hi，上海豫园店、上海国金中心（IFC）店、上海港汇恒隆广场店、上海静安恒隆广场店（上海旗舰店）年内均将完成门店位置优化，强化消费服务体验。 IFC经典作品展开幕，金器可承接更多高净值需求。6月19日，公司经典作品展上海国际金融中心（ifc）商场正式启幕，这是第一次中国品牌在一层中庭举办中国文化主题的展览，极具意义。我们认为，活动可精准触达高净值消费人群，强化品牌标签；同时持续输出文化叙事，助力品牌高端化势能持续释放。 ❖渠道能力远超同行，重新定义奢侈品标准。我们认为，这一系列渠道动作展示出老铺极强的品牌溢价能力和奢侈品化的渠道掌控力，体现出独特的品牌实力。公司将“经典文化、非遗工艺、极致审美和黄金资产价值”四位一体组合，重新定义奢侈品标准。 分析师耿荣晨SAC证书编号：S0160525070002gengrc@ctsec.com ❖投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润至61.80/70.60/87.12亿元。对应PE分别为7.99/6.99/5.67倍，维持“买入”评级。 分析师杨澜SAC证书编号：S0160525080003yanglan@ctsec.com ❖风险提示：金价波动、竞争格局恶化、消费下行等 相关报告 1.《一季度业绩大超预期，品牌势能延续》2026-03-262.《净利润增长286%，品牌破圈，加速拓店和出海》2025-08-263.《 业绩超预 期，品 牌势能持 续累积 》2025-04-07 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。